2055 占豪微解读丨万科宝能大战露新局,华润万科意外对立什么情况?

占豪微解读丨万科宝能大战露新局,华润万科意外对立什么情况?

万科停牌到今天正好半年,昨天也就是6月17日万科董事会“关于通过增发股份引入深圳地铁重组预案投票”中,11个人的董事会,3票反对票由华润投出,1票弃权。根据万科公司章程,涉及公司重大收购等方案,需要董事会三分之二以上的董事表决同意,也就是说至少要有8票投赞成票。然而,现在是7票赞成,3票反对,1票弃权,很显然现在还不能算预案通过了。根据媒体报道,双方律师正在交涉。“华润已经向万科发送了律师函,引入深铁重组方案是否通过尚无定论,华润的律师坚持投票结果无效。”该人士表示。根据万科年报,万科董事会成员包括王石、乔世波、郁亮、孙建一、魏斌、陈鹰、王文金、张利平、华生、罗君美、海闻共11人;其中万科、华润各占3人,另外5人中独立董事占4个。

我们知道,万科大战已经进行了半年多,万科宝能的商业大战在过去两三个月的时间里逐渐淡出了人们的视野,万科创始人王石先生该参加商业活动就参加商业活动,该参加论坛就参加论坛,啥事不耽误;宝能则三缄其口一言不发,但这并不意味着万宝大战真的偃旗息鼓了,各方实际上都绷着劲等着最后决战。


对万科来说,反正先停牌想办法,如果拖得宝能投降那是最好的办法和结果,王石先生继续“淡定”地面对外界就是最好的心理战。但是,对宝能来说,只要资金链没问题、资金的使用成本扛得住,就能顶住万科的“拖”字战略,宝能的一言不发就是最好的应对策略,是让对方摸不到底的最佳选择。但他们暗自都在较劲。万科的牌不可能永远停着,时间长了投资者不干,监管部门也会背负压力,MSCI指数未纳入A股其中一个原因就是停牌制度,所以万科的长期停牌使得万科和监管部门都有一定的道德风险。


万科在过去一段时间,至少表面上看争取到了安邦保险和一些机构的支持,然后在2016年3月又突然公布与深圳地铁集团的战略合作计划,这一度让一些媒体认为万科胜券在握。


但是,很多人显然把问题想简单了,因为万科引进深圳地铁首先需要董事会三分之二票数的同意,其次还要通过股东大会三分之二票数的通过。这两关的第一关只要万科搞定华润,那么就能顺利进入第二关。然而,当万科管理层今年3月公布消息后,问题就来了,华润说对这事完全不知情,甚至说头一天开董事会管理层都没有向股东说明该重大重组事宜。很明显,华润对此事持反对态度,对万科管理层不与股东沟通做出这样的决策表示不满。这事当时王石都没敢接是自己主张的,而是说是总裁郁亮一手操办。王石先生估计对这件事也是感到担心,试图留一个与华润缓和的空间。


不过,很显然三个来月万科管理层并未做通原第一大股东、现第二大股东的华润,所以在6月17日的董事会投票中反对万科管理层的竟然是原第一大股东、王石一手引进的国企华润集团。


那么,华润为什么如此反对呢?媒体报道说,据一位接近交易的人士称,以目前传言的方案看,万科增发股票的价格相对其净资产折让过大。增发股票定价为不到16元,比资本市场目前平均对万科每股净资产约21元的估值低了24%左右,这意味着所有股东的权益都会被摊薄5%,而且直接导致未来两至三年万科的每股盈利也会被摊薄约20%。


这种增发,若非未来有明确的高成长预期,这实际上是将现在股东的利益割下一块给了深圳地铁集团,作为大股东的华润虽然和深圳地铁集团都属于国企,但一个是央企一个是地方国企,若非深圳地铁能带来特别大的利益或上面有更大的协调,华润凭什么将自己20亿的利益拱手让给深圳地铁集团呢?所以,这很难达成一致意见,这也正是华润集团投反对票的原因。


不过,这里边还有一个很奇怪的事情,华润集团和万科管理层在董事会是各占3个董事会席位,另外还有5个独立董事,在这次投票中,万科管理层肯定投赞成票,华润则投了反对票,然而5个独立董事4个投了赞成票,一个投了弃权票,这不仅让人感到疑惑,独立董事到底是代表谁的意志,是管理层还是股东?还是真的就独立了?作为原第一大股东、现第二大股东为了维护自己利益投了反对票,但独立董事却有4张都投了赞成票,另外一个谁都不得罪直接投了弃权。投赞成票的显然是站在管理层一边的,投弃权票的是直接没有行使责任,那么上市公司的独立董事到底到底是在维护谁的利益呢?本来,独立董事存在的意义是分管理层的权的,但通过万科的这一投票可以看出,独立董事并未就万科的计划对投资者做出任何说明,反而是和管理层一起支持管理层的一切。这实际上就牵出了中国的公司治理问题,独立董事难道在中国难道只能是被大股东驱使或被管理层驱使?万科是中国公司治理的典范企业,万科尚且如此,可见中国公司治理中的问题是多么严重。


如果华润这一关万科管理层过不去,那么就必须说服另外投弃权票的独立董事投赞成票,这样就能甩开华润在董事会通过。但是,预案仅仅在董事会层面通过只是第一步,只有股东大会三分之二的支持票才能将方案送入下一轮。但问题在于,宝能持有超过22%的万科股份,华润持有超过15%的股份,两家联手就能否掉提案。所以,万科管理层如果不能说服华润,那么这个方案根本不可能通过(当然,除非宝能因自己的问题退却,但宝能退却如果直接把股份转给安邦保险,那万科管理层面对的对手将会更强大)。更为重要的是,万科的股份还有百分之一二十在散户手里,那么折价明显是损害散户利益的,散户就一定会因为支持王石而支持万科管理层的方案吗?看起来有点悬。因此,从技术层面而言,宝能在股东大会上只要争取到11%的投票就能否决提案。


由此可以看出,如果宝能不退,华润反对,则万科管理层无论做出什么样的方案结果都是不可能通过;如果华润最终认可,宝能依然有至少五成以上的胜算来否决掉不利于其它投资者的提案。


所以,从现在局势看,除非宝能那边出现大的问题,否则万科董事会被改组的可能性将非常大。至于万科管理层是不是会被拆掉,这恐怕要看最后各方的妥协。个人意见,相关各方还是沟通协调好利益,最后达成妥协比较好,否则后患无穷。


股市操盘丨今天“年线争夺战”多方小胜,下周一个重要悬念应会见分晓!

上周末我们分析,本周市场最大的悬念就是这波超跌反弹会在哪里遇阻回落,以及二次下探是否展开,我们认为大盘大概率会在3486-3506遇阻回落,最终短线高点就是出现在周四的3486,和我们周三预期的基本一致,之后市场连续小幅下落,今天上证险些跌破年线3442,最低探10天线获得支撑,说明目前多空双方在年线附近还在反复争夺,到今天收盘,多方小胜,但最终究竟谁能占得上风,下周应会见分晓,也决定了下周市场的方向选择。目前看政策面将决定市场后市的强弱,这波下跌主要由政策利空触发,一个“双减”政策一竿子打翻一大片,成为改变市场震荡格局的一块多米诺骨牌,令A股和港股全线重挫,并波及债市和汇市,眼看情况有蔓延之势,管理层果断出手,又很快让市场走出报复性强反,上周五召开的政治局会议向市场传递重要信号,新一轮货币逆周期或将到来,特别是在下半年中国经济下行压力明显加大,以及第三波疫情蔓延全国多个省市的背景下,央行货币宽松政策会逐步强化,在此市场预期下,这一周市场连续反弹,但又面临在3500-3600堆积的数万亿套牢筹码压力,想轻松突破难度较大,还会反复震荡、逐步化解,而下周重点关注的是……

新能源车的三大“超预期”

新能源车概念股现在非常火爆。这个赛道,除了政府政策支持、行业发展加速、爆款车型频发、性能不断提升、智能化信息化等因素以外,还有三个地方不断给人“超预期”:一是新能源车渗透率超预期,二是整个供给改善超预期,三是产业盈利弹性超预期。一、渗透率超预期根据研究,中国、欧洲以及美国这三个主要市场,渗透率提升都在超预期。首先看国内,我们知道,当一个新技术渗透率在达到10%-50%区间时,就会呈现出指数型增长,而不是线性增长。目前,国内整个新能源车渗透率在6月份时候达到13.5%,纯电动大概是11.1%,这就是进入了快速增长的区间。其次看欧洲,欧洲电动车加速主要是补贴正当时,政策给予相当大量补贴。欧洲仍然是以A级车和A0/A00级车为主,一台车补贴就有几千欧元,因此政策推动影响很大。有人会担心欧洲政策退坡,但经过梳理,会发现欧洲各个国家到明年为止大概也只有2-3个国家有退坡,大部分国家都会坚持到2023年左右。同时,欧洲推出了碳排放政策趋严以及2035年全电动车覆盖目标,因此未来仍然会是超预期增长。最后看美国,美国新能源车发展才刚刚开始。之前美国政策是不够支持新能源车行业的,去年美国全年只卖了33万辆新能源车,但今年1-5月份就已经卖了22万辆,我们预期全年至少是……

0806周五操作策略:高点判断不对,我们需要重新来。

昨天我们说了三个逻辑,一个是90分钟的逻辑,一个是120分钟的逻辑,一个是30分钟的逻辑,然后指向了一个时间,就是今天上午的十点,我昨天说的已经非常直接了,直接说今天上午的十点,而今天的最高点是十点零三。三个逻辑都是对的,你在这整个的反弹过程中,你找不到比这更好的逻辑了,比方说30分钟的逻辑,30分钟在这个反弹过程中,有三个顶部序列。第一次我直接否定高点,因为反弹级别太小,对应性不够;第二次我认为是相对高点,还不是重要高点,因为只有30分钟没有其他周期的对应与共振;第三次我认为是这波反弹以来最重要的一次高点,昨天解释了全部推理过程,并且给出了大概高点的时间范围。但交易是一个过程,如果明天或……

股市操盘丨今天上证果然遇阻3486,A股二次回落是否已经开始?

昨天三大指数继续强势上冲,但我们却发现市场已经出现多个不利信号:一是两市量能出现持续萎缩,缩量反弹意味着难以走远;二是周三上证收在最高点3477,已进入3476-3506的重压位,这里不仅是之前上升通道的下轨压力区域,5周均线也在这里,站不上5周均线还是属于空头市场,同时之前大盘在3500-3600连续放出天量,在3500之上堆积了大量的高位套牢盘,不会轻松通过,需要反复消化;三是创业板日线将面临第四次背离的风险。今天看一下上面分析的这三个不利信号,的确成了目前大盘继续上行的“拦路虎”,今天上证正好就是在3486遇阻回落,从下面一张图中也能看出正好止步通道下轨,短线即再向上冲一下,也多半难过3500关口区域;创业板今天差几个点没有创出新高,日线MACD金叉后出现第2根红柱,只要后面创出收盘新高就会出现日线钝化,背离次数越多,意味着短线压力也越大,上证在这里V不上去,那么接下来就要看是否会走出二次下探,如再次跌破年线,将确认二次下探,二次下探有两种走法,一是不跌破3312创新低,则走出第二只“脚”后筑双底回升,二是……

最强热点卷土重来!

周日晚上我说,三季度可能继续小指数比大指数强、科技题材股比传统白马股强。然后,周一、周二连续两天市场表现和我说的相反。不过,市场先生打完我两个耳光以后,今天,最强热点题材和小指数卷土重来了,新能源车ETF大涨近9%,光伏ETF涨8%,半导体ETF涨4%。新能源车ETF,前期本来以为阶段性见顶要开始宽幅震荡,已经做好各项准备,就等着20日均线拐头往下时默默卖出。结果,没给机会,今天再度创出了新高。代表股恩捷股份,上午早早缩量涨停。一般这种领头的缩量板,后市还会冲高。恩捷我是当作新能源车风向标看的。7月16日的时候,恩捷跌停,我说“强势题材的龙头,过去连续快涨不怕是顶,阶段性见顶一般要出现跌停,所以后面要提防宽幅震荡伤人了”。但是没想到,题材实在太强,短短两周多,调整就快速结束。据说,现在已经有客户逼着基金经理买新能源车、光伏和半导体等,不然就……