1752 占豪微解读丨联想巨亏,问题出在哪?

占豪微解读丨联想巨亏,问题出在哪?

联想日前发布了2015/2016财年财报,公司遭遇巨亏,净亏损额高达1.28亿美元,折合人民币8.4亿。与此同时,联想的营收增长也停止了,2015/2016财年比2014/2015财年萎缩了3%,两年营收分别为449亿美元和462.93亿美元。利润方面,联想在2014财年的盈利则是8.29亿美元。


毫无疑问,联想是改革开放以来中国最成功的企业之一,企业界的泰斗级人物柳传志先生将联想从一个中科院投资20万、在小平房内办公的公司带成世界级公司,的确值得赞佩。但是,仅仅一年时间,联想怎么就从盈利8.29亿美元到亏1.28亿美元呢?


从技术细节而言,个人认为原因比较明显,收购摩托罗拉和IBM服务器的成本费用被一次计提了9.23亿美元,因此如果减去这9.23亿美元联想差不多还可以盈利奖金8亿美元。但是,哪怕如此,联想的营收依然是下滑了,因为其服务器收入是45.53亿美元,同比是大涨73%的。移动业务营收是97.79亿美元,同比增长7%,虽然增长低于预期,也还是增长了。真正下跌的是PC业务,2015年营收为296.46亿美元,同比下跌11%;销量下跌6%至5600万台,但这并非联想PC业务做得不够好,恰恰相反,联想是PC里边做得最好的之一,联想全球PC全球市场份额2015年冲到历史最高位的21%,之所以份额上升而销量下降,根本原因是全球PC市场2015年下滑了12%。


因此,综合起来看,表面上一眼就可以看出,巨亏的原因在于联想收购费用和PC业务下滑。但是,在占豪(微信公众号:占豪)看来,这实际上是表层的,真正的问题在于联想作为一个超大型企业,核心技术能力不够,因此在新业务领域竞争力不够,没办法形成可持续的突破,结果在传统业务下滑的情况下,面对收购费用无法用业绩高增长来对冲,那么就只能在会计上寻求一次性计提以给未来企业整合收购业务甩掉包袱,从而给未来争取能够将新资产融合起来做出新的拓展。


联想这么做的好处是,通过一次性集体,收购的费用压力在一年释放,那么接下来如果业绩整合好,则会再次进入增长周期,联想会重回正轨。但是,问题在于,如果联想像华为一样在新业务领域取得突破,公司业绩能够高增长,那么联想集团就不必如此退而求其次了,完全可以将收购费用分次计提,然后高增长就把这些费用对冲掉了,联想业绩并不会因为收购而受到太多影响。想想看,如果像华为那样拥有五六十亿美元的利润,9亿多美元分两年对冲,这样的收购对业绩几乎没什么影响。


所以,综合起来看,联想的问题在于核心技术力量依然不够强大,新业务增长疲软,导致在传统业务业绩下滑的时候难以对冲企业的并购计划。然而,也正是没有核心技术力量,导致联想要想保持增长就不得不继续推动并购以增加产品线,由此来获得未来营收的增长。


然而,问题在于,像联想这么大的企业,如果自己没有核心战略技术,只是通过并购来获得一些外部的动力补给,则在未来不久之后可能将陷入没有好的标的可收的境地。一旦失去了好的标的并购或在整合并购业务失败,那么企业的发展就有面临大滑坡的风险。所以,在占豪看来,联想实际上应该早些年就投入到核心技术方面的研发上,要真刀真枪在技术上下功夫,这样可能短期对企业有压力,但长期看是可以使得联想实现转型的,将工贸、并购的基因中加入核心技术的研发基因,一旦这样成功了那么联想才能实现基业长青。

就现在来说,联想战略压力将非常大。一方面,移动终端业务也见了天花板,这意味着联想整合摩托罗拉的难度将很大,那么未来的营收增长就会变得很困难。就现在情况看,联想在一次性计提收购费用后,2016/17财年利润应该会恢复,但营收增长将面临巨大困难。因此,对联想来说,如果从长远考虑,恐怕一方面需要做好并购和吸收,另一方面就是要做好核心技术的研发,要寻求在核心技术上的突破,这样才可能真的基业长青。对杨元庆先生来说,联想的挑战无以再次到来!