1750 占豪原创丨美国玩货币紧缩,中欧日为何都玩宽松?巴西等国为何又玩不起?

占豪原创丨美国玩货币紧缩,中欧日为何都玩宽松?巴西等国为何又玩不起?

我们都知道,2007年美国次贷危机逐渐蔓延,并在2008年引爆全球金融危机。2008年,在美国的倡议下,G20达成了共同救市的一致意见,全球主要经济体联手救市,展开货币宽松和经济强刺激政策。那一次G20救市的强刺激,中国贡献力量最大,但在世界范围内的效果其实也就是一两年的效果。


2010年,欧债危机就爆发了,其它不少国家的经济都开始陆续出问题,美国则一轮轮地搞量化宽松一直搞了四轮,直到量化宽松所堆积的美元货币让美国自己都感到有些害怕,担心再宽松下去一旦美元信誉崩溃可能会导致通胀反噬美国经济。于是,美国又玩起了加息预期,从2013年底就开始放风要终结QE,到2014年7月开始走强势美元,2014年底终结QE后开始酝酿加息,到2015年年底才搞了一次加息。最近,美联储又在积极推动新一轮加息预期,并且还以美联储缩表(关于缩表评论,请参考占豪前面文章《原创丨美联储缩表,耍得什么花招?对中国有何影响?》作为后续推动力继续刺激国际市场上的美元回流美国市场。

而在美联储制造加息预期的背景下,日本最早玩宽松,所谓安倍经济学就是玩货币宽松,如今甚至已经开始玩起了负利率;接着欧盟玩量化宽松,现在也玩起了负利率。


中国与日欧不同,中国玩货币宽松相对较晚一点,到2014年底才真正松动货币政策,开始进行双降宽松。但是,相比日欧,中国一直声称是稳健的货币政策,因为迄今中国的一年期存款利率仍然有1.5%,中国存准依然较高,所以总体上中国并不像日本和欧洲那样玩得是超级宽松的货币政策。


那么,为何2008年大家一起推动宽松货币政策救市玩强刺激,到了后来货币政策方面为何美国向左而日本、欧盟和中国却都向右?其它国家为何又宽松和紧缩不一?这背后到底是什么逻辑呢?


事实上,美国和日本、欧盟、中国的货币政策之所以出现了完全相反的货币政策,根本原因在于国家经济现实利益已经发生了方向性分歧。


对美国来说,随着连续四轮的量化宽松,其资产价格已经大涨,原来私营部门的债务压力因为资产价格的上涨而减轻,同时又由于美政府更大规模发债而刺激经济,使得美国私营部门的债务一定程度上转移到了美国政府和美联储手里。然而,资产价格炒高了,就得有人接盘才能赚钱,所以美国需要制造加息预期,制造国际上的地区混乱以推动国际上的美元流入美国市场接盘高位资产。


对美国来说,只有不断有美元投资资金的流入,才能维持住美国经济的可持续发展;只有待国际上资产价格因为美联储加息普遍下跌,美国机构才能出击到世界上收购廉价资产来获得未来的投资收益以解决自身的经济问题。在这种逻辑下,美国自然需要加息。


对欧盟、日本和中国来说,由于美联储的加息预期,必然会有一部分美元流动性逃离这些市场进入美国市场,这样就使得市场上的流动性会因此紧缺。流动性紧缺,就会导致货币价格走高,货币价格走高就会导致投资和消费收缩,也就会抑制经济发展。在这种背景下,无论是日本、欧盟和中国,都必然会采取货币宽松的政策予以对冲,否则经济会因此快速下行,一轮基于该国经济危机就会爆发。


那么,为何日本最先宽松,接着欧盟宽松,再接着是中国宽松呢?在占豪看来,这正是经济综合实力的体现。在这三个经济体之中,日本经济增长能力是最弱的,所以安倍政府最早玩无限制宽松;接着欧盟在欧债危机连续的拖累下,不得不玩起零利率、量化宽松和负利率;中国实体经济可持续增长能力最强,所以受影响也最晚,中国是支撑到2014年年底才开始适度放款了货币政策。


在美国不断制造加息预期的背景下,日本、欧盟和中国先后都玩起了货币宽松,但像巴西等国家却不得不紧缩货币,于是经济率先崩溃。巴西从2012年经济就开始熄火,到2014年和2015年陷入了经济危机,两年GDP增长分别为0.1%和萎缩3.8%。2016年1季度巴西经济也非常惨,预计全年萎缩将依然超过3%。其它拉美也有不少国家出现了负增长,委内瑞拉国内已经出现了很严重的饥饿问题,哄抢物资的事情时有发生。


那么,为何像巴西这样的国家不玩货币宽松而是货币收缩?最后促使经济快速崩溃呢?这里根本的问题逻辑就是——严重的通货膨胀。为何有严重的通货膨胀?国家工业生产能力太弱,产业结构单一,在资本出逃、货币贬值的情况下,在内部缺乏生产、生活物资的情况下,促使通货膨胀率大幅提升。为了对付通胀和资本外流,巴西政府基准利率都已经升到了14.25%,但哪怕如此雷亚尔在国际市场依然无人问津,通胀率依然高居不下。在经济陷入衰退,民生陷入困难的背景下,巴西总统罗塞夫也被弹劾停职半年,未来甚至可能被赶下台。


由此我们可以看出,在美联储搞货币紧缩预期、玩强势美元的大背景下,这个世界上也并不是任何一个国家都有资格、有能力玩货币宽松。能以货币宽松来对冲美联储紧缩政策的国家,都是经济实力比较强的国家,这些国家一般须有三个共同点:


一是强大的制造能力能保证国内的物资供应。


只有强大的制造能力,才能不至于因物资短缺引发恶性通胀,否则像巴西等国那样因物资紧缺出现恶性通胀,货币政策就没有宽松的空间。无论是中国、日本、欧盟,都有强大的制造业。


二是有足够的外汇储备。


如果没有足够的外汇储备无法应付资本外流,一旦汇率出了问题,经济将不堪重负,通胀压力下哪里有宽松空间?当然,像欧盟那样拥有相对较为国际化的货币也有和外汇储备一样的效果。


三是有足够高的储蓄率。


只有足够高的储蓄率,才能不至于银行体系出问题,金融体系没问题经济才能稳定。当然,日本情况有些特殊,日本虽然现在表面储蓄率不高,但那是日本人的储蓄都买了国家债券,本质上还相当于储蓄。国家有相应的储蓄率作为保证,经济的需求也就有保证,需求有保证同时又有供给,经济总体抗风险能力就会更强。


正是基于上述,我们才看到在美联储晚期加息预期游戏后,日本、欧盟和中国才陆续不得不宽松货币以对冲流动性压力和经济增长压力。至于巴西为首的拉美国家和一些经济结构单一的国家,之所以玩不了日本、欧盟和中国这种宽松游戏,是因为他们不具备上述三个条件。也正是不具备上述条件,经济也才陷入了危机。


当今世界已陷入了经济滞胀周期,由于美国并未拿出新的领导世界经济增长的对策,本质上各国现在都是硬挺,看谁能挺得过,谁最终支撑得住,支撑不住就只能倒下。


相比美国,中国给世界找到了一个发展之路——“一带一路”倡议,从现在看这是唯一能够在世界不发生大规模战争的情况下,以和平的方式解决当前人类经济增长危机的出路。


但是,由于罗马不是一天建成的,“一带一路”倡议虽然对当前经济问题的病症,也真能解决未来世界经济发展问题,但其见效还不饿肯那个那么快,正所谓去病如抽丝。在这个去病和抽丝的过程中,仍然将还会有不少国家倒下。未来,最终世界能否得救,就要看各国能否携起手来,推动中国提出的“一带一路”倡议,让中国这个大国平台引领世界走出危机。也可以换句话说,谁能率先融入这一战略,谁就能避免崩溃,因为这是迄今唯一值得搏一搏的出路!


出现买点!

我一直强调,“牛市逢低做多”和“买在调整后”。所谓的“逢低”和“调整后”,大约是这样认定的:1.短期指数下跌20%或者个股下跌30%左右,可以认为是“低”。所以在上个月,市场跌得比较厉害,大家有点心慌的时候,我反而比较淡定,说其实可能是加码的机会。2.指数和个股有一定程度下跌,时隔一个半月以后重新站上20日均线,并且20日均线拐头往上。这时候,可以认为中期趋势已经修复,属于“调整后”。目前,正是处于这种情况。而带领指数修复的,是前两年很猛,这两个月大跌得不受待见甚至被嘲笑的抱团白马股。所以,不管我们对这些股票有什么偏见,仍然要尊重客观事实:这些抱团白马股最苦的时期可能已经过去。“买在调整后”不代表马上就会上涨,后市可能还会继续震荡。不过,从布局的角度,已经是窗口期。风险点在于……

注意风险,留意冲高见反弹小高点的可能!

沪指早盘小幅低开,开盘后权重修复带动指数企稳,北上稳定后开始进一步表现,午后市场情绪分歧加大,尾盘指数有所回落,最终涨0.08%,收上下影小阳线。创业板在权重的带动下则表现相对强势,开盘下杀后随即权重快速大幅拉升,尾盘黄线下锤,白线影响不大,最终涨0.7%,收小阳线。上周五轻微放量我们强调要注意短期容易遇到阻力小幅回踩,今日大幅放量市场分歧较大,临近小变盘,要留意,沪市(包括科创板)成交3480亿,创业板成交1394亿,沪深两市共成交7673亿。北上资金昨日一通猛砸后,今日依旧来者不善,开盘第一个小时先一路卖出,稳定后市场开始上攻,北上全天净流出17.03亿元。市场自身动能有所增强后,北上资金的影响就明显有所弱化,但现阶段……

今晚,讲一个困境反转的公司!

价值投资有一种策略叫困境反转,简单来说,就是买入困境中的公司,赌未来出现业绩反转。一家公司陷入困境,可能是受宏观经济、产业政策等因素影响,导致行业景气下行,也可能是公司经营失误或者遭遇黑天鹅的冲击。处于困境中的公司有很多,如果仅仅是因为贪便宜买入,就容易跌入价值陷阱。因此投资处于困境中的公司,前提是相信公司能走出困境。这就需要综合评估公司是否具备足够的条件支持。比如公司的行业地位,品牌,产品品质,大股东背景,公司的资产负债表是否安全,估值是否具备安全边际等等。困境反转有两个经典案例,一个是13-14年由于三公消费和塑化剂事件,茅台股价暴跌,最低跌到10倍PE;还有一个是2008年的三聚氰胺事件,伊利股份变成ST伊利。期间两家公司都遭遇了巨大的负面冲击,最终两家公司都成功走出困境,随着盈利的回升,估值和业绩共同推动股价实现反转。去年有一个案例是分众传媒,2020年6月初……

股市操盘丨今天这根阳线不能让人放心,留给大盘选择方向的时间已不多!

小长假后连续收出两根阴线,今天三大指数终于放量收阳,不过这根阳线并不能让人完全放心,一是今天上证一度靠近3500,但依旧没能收复3500大关,更不用说拿下60天线,不放量突破60天线,并站稳,短线弱势仍难以扭转,今天最终还在60-20天线这个小区间内玩了一天,全天指数波动越来越小,明天30天线和20天线将会在3450左右粘震荡空间会进一步收窄;意味着后面变盘的时间也会越来越近,最后不是向上,就是向下,短线留给大盘选择方向的时间已经不多。二是明天如果继续冲高,三大指数将出现60分钟钝化,创业板和深成指还有90分钟钝化,60分钟以上周期属于大级别,意味着背离级别开始加大,接下来向上如果不能出现放量加速大涨,将容易形成大周期顶部结构,今天两市成交7673亿,比昨天小幅放大37%,如果要走出放量大涨,突破3500关囗及60天线,这个量能明显不够,一旦冲不上去,容易触发60分钟及以上周期的顶背离,形成阶段性高点,并拐头向下,所以对于今天的红盘上涨投资者还是以谨慎为主,明天重点关注再上冲的力度,如冲高乏力,要防在3500-3516形成短线高点。明天操作:在3500及以上……

0409周五操作策略:很少连续三天这么横的情况,属于少见的市场走势。

本周的这三天啊,波动率降到了非常低,周一跌了1个点、周二跌了3个点、今天涨了3个点,上证指数今天收盘3482点,涨跌幅度万分之几非常小,指数基本上就是在这横着。而个股呢,基本上也是这样,前两个交易日指数微跌但个股涨,今天反过来,总体来讲也是横着。大家会很少看到连续三天这么横的情况,也属于少见的市场走势了。日线序列没有变化,继续延伸,今天是日线序列8,但明天成9的概率低于50%,但并没有低很多,如果明天收盘价格涨2个点以上,就会出现日线的序列高9,即收盘高于3484点。明天出序列的概率差不多对半吧,主要是看明天的收盘价格,所以昨天说的基本没什么变化。结构上让大家重点关注的是60分钟结构,今天没有……