2214 占豪微交流丨今年是中国经济最难的一年吗?

占豪微交流丨今年是中国经济最难的一年吗?

来信:


占豪老师:


您好!我是一名学习金融的学生,接触您的文章也有一年多了。从您每天的文章中学习到了很多国家政治及金融方面的知识。这次写邮件主要是为了向您请教几个问题。


第一,今年是中国经济最为困难的一年,有人说今年的情况甚至比1998年更困难。原因是目前中国正处于房地产、债务及股市泡沫破灭的初级阶段甚至破灭阶段。而这次股市的场外配资造成的坏账以及地方政府庞大的债务导致的坏账将会拖垮银行,造成次贷危机从而重蹈美国07到08年金融危机的覆辙。不知占豪老师您怎么看?


第二,关于这次股市,本轮所谓改革牛的基础,离不开恶炒创业板,恶炒创业板的帮凶是杠杆场外配资,场外配资端口一封,资金枯寂,创业板所谓的牛市那时改革牛原来仅仅是资金牛,这头牛已经死了。那么,如果本届政府想要继续国企改革的步伐,将会怎样融资民间资本?如果依然采用股市的方法,在实体经济如此差的情况下如何能够制造预期重拾市场信心?


第三,有人说决定市场趋势阶段高低和转变是换手率,高换手率对应头部低换手率对应底部,目前换手率仍处于历史高位。所以尽管“国家队”在救市,依旧不能反转下跌的趋势。照目前来看,短期看涨中期看跌。请问您对于这种说法怎么看?


请占豪老师指导,也祝您身体健康!

交流:


第一个问题。中国经济最困难的一年看是从哪个时候算起的,没有时间的跨度这个没法界定,因为如果向前推今年肯定不是历史上中国经济最困难的一年,也不是新中国以来经济最困难的一年,甚至也不是改革开放以来最困难的一年。所以,这个最困难的一年不好界定。


那么,今年的经济比1998年困难吗?个人看法是,看似好像没那时候困难,但实际上比那个时候困难,原因是现在的国际、国内形势更复杂,产业形势也更复杂,所以论困难程度比1998年肯定还是更大一些。


至于说所谓中国正处于房地产、债务及故事泡沫破灭的初级阶段甚至破灭阶段云云,这个判断不是很靠谱。首先,不得不承认中国房地产领域的风险,但现阶段说房地产泡沫破裂依然缺少根据,因为后面中国的货币政策很宽松,中国又仍处于城市化过程中,这都决定了只要房价不继续高涨,那么房地产泡沫破裂可能性并不是很高。至于债务之类的更不靠谱,中国比发达国家的负债率要低得多,更为重要的是中国经济无论增速还是潜力都大得多,中国的税收仍然在增长当中,中国尺子也没大到风险的地步,虽然地方有债务压力,但这些压力正在被一些技术操作给化解,所谓的债务压力是有的,但风险没有大到影响宏观经济的地步。


至于股市,我们天天评论很多,这里不再赘述。但现阶段认为这能拖出中国金融危机还是有些危言耸听,中国央行、财政有那么多钱顶着,一个几十万亿的市场能拖垮几万亿美元外汇和十多万以财政收入及一百多万亿国有资产的中国资本市场吗?政府是必然会救市的,而且也必须救过来。我会认为如果股灾继续延续会给中国带来非常大的风险并影响中国一系列改革,但不会导致中国爆发很大的金融危机,因为政府不会坐视不管,中国政府也有稳住市场的能力。


第二个问题。都说实体经济如何如何差,但中国经济依然是世界上最好的,所以说差只是现阶段调整过程中的一个现象,因为这一次30年级别的大调整,必然会有不少企业死掉,一些人会被淘汰,但也会有很多行业和领域会迎来大发展。因此,我一直认为现在经济不好是没错,因为调整阶段宏观经济是不可能很好的,但不至于说如很多人嘴里说的差得如何如何。

创业板的估值从现有体系上来说是高估的,这一点没什么好争论的,因为我们还不具有中国资产的定价权。但是,如果说中国股市高估那就是有些夸大,沪市的市盈率只有十几倍,高估什么?股市市场活了,资本市场、金融体系都能搞活,所以相信政府一定会继续推动股市健康发展,否则很多改革都不好进行。所以,我认为改革牛还会继续。至于创业板,会有一个估值回归的过程。


第三个问题。换手率是一个重要指标,技术方面的内容请参考《黄金游戏》。


抓住市场最大的确定性!

周四晚上,我很开心和大家说,市场出现买点,结果周五市场马上以大跌来回应。你要问我尴尬不尴尬,我倒觉得没什么。这种情况(我一说机会来了市场就马上跌给我看)过去几年也时有发生,因为我讲的是中线行情,并不是预测第二天的涨跌。周五市场大跌过以后,中证500指数、创业板指数和上证指数仍然保持着多头趋势,沪深300和上证50指数等重新陷入震荡,还是具有一定操作性的。今年可能要重点关注中证500指数。这并不是因为我持有中证500ETF,屁股决定脑袋,而是从趋势角度和宏观角度两方面分析的结论。趋势角度上面已经写了,宏观角度,周末我看了几篇券商机构的分析文章,大致讲了以下内容:一是国君策略提到,2021年我们面临的是大宗涨价、通胀加速,以及信用紧缩等多重环境,可以关注盈利多于估值。从A股上市公司盈利预测情况来看,大盘盈利优势不再,中盘盈利弹性……

一字跌停!提醒这类股票的风险!

周末和大家梳理一下行业和公司的动态信息。本周两大互联网巨头都摊上了大事。阿里被重罚182亿,腾讯遭遇大股东减持1100多亿,看似天文数字,我以为,其实也没什么大不了。这次市场监管总局对阿里巴巴的反垄断调查,最终罚了阿里182亿,虽说是一笔巨款,却只是阿里2019年中国境内销售额的4%,也就损失了阿里一年利润的10%,影响完全可控。而且这个事情发酵了很长时间,市场早有预期,阿里的股价已经跌了30%,现在算是利空落地了,对股价不会有太大冲击。再进一步来看,按照反垄断法,原本最高可以罚10%,最终只罚了一半都不到,说明国家对企业还是关爱的,就像自家孩子一样,调皮的时候教训一顿,是为了他更好地成长,也是为了让其他兄弟们长点记性。不是一棍子打死,我看人民日报等官媒,也表达了这样的意思。值得注意的是,芒格的基金近期在大手笔买入阿里。芒格一般喜欢在大公司遭遇重大利空,对股价形成压制后出手,其实就是买公司的困境反转,阿里因为利空的打压,现在的估值……

股价上涨时,怎么区分基本面向上,还是被高估了?

我收到的很多问题都是关于估值的,比如说,这个公司很好,但估值是不是太贵了?或者,这个公司我看不错啊,为什么估值那么低?或者直接问我,XX公司的合理估值应该是多少?对于价值投资者,合理价值买入好公司,然后长期持有,是一条被反复验证的有效方法,但问题在于——什么才是合理估值?所有的估值方法都是基于某些经验(PEG)、某些理论(DCF)、或者比价效应(XX公司都只有多少,你这明显不合理啊),这些方法很好,但估值本质上是无法准确的,就像有人拿了一个无法打开的装着钱的盒子,报一个价格问你愿不愿意买下,因为盒子永远无法打开,所以它里面到底有多少钱,是永远无法准确地知道的。所以判断合理估值还有另一条思路——提供一些线索,让一群有看法有能力的人来猜,并经过充分的讨论,最后的平均出价将非常接近真实的钱数,即利用市场性来定价。市场有效性是有一系列条件的,如果通过某些迹象表明,此时市场满足这些条件,那么此时的股价就接近于此时的合理估值,此时买入,未来相对指数的超额收益,就可以认为接近于业绩增长的收益。条件一、足够多的价值投资者……

股市操盘丨周末有一把“剑”终于落下,本周如出现这种走势要更加谨慎!

周末最令人关注的消息就是悬在阿里头上的剑,终于在4月10日落下,阿里被罚款182.28亿元,创下中国“反垄断”的最高罚款记录,182.28亿元的罚款约占阿里年度利润的12%左右,这个数额只能算是皮肉之苦,还谈不上伤筋动骨,对阿里开出“天价罚单”,并不意味着国家支持平台经济发展的态度有所改变,如果阿里能认真对待处罚,调整经营策略,最大限度实现合法、合规经营,那么这次处罚或许意味着利空基本出尽,罚单开出来,反而有“利空基本出尽”的意思,这一关阿里基本上就算过去了。清明节后首个交易周,大盘没有延续节前上涨态势,周线收阴止步二连阳,这是否意味着周线级别的B浪反弹已经结束?短线仍无法判断市场已选择向下,还需要等待本周方向选择的进一步明朗,上周五上证守住20天线和5周线,半年线也在这里,因而本周初继续关注20天线和半年线的支撑,不破,还会震荡回升,再上冲3586-3514;反之,如放量跌破,则有选择向下的可能,将回撤3420-3386,不破3344-3328,则筑三重底后回升,再寻求上冲3500和60天线,跌破,则走小C浪下跌;周一重点关注3440-3400的支撑,看能否在此探低回升;创业板下方支撑在2756-2706。明天操作……

0412周一操作策略:后市市场走单边市的概率很大,方向判断错是原则性错误!

上周我说清明之后的市场走势是相对复杂的,目前仍然维持这个观点,上周四个交易日指数前三天不涨不跌,波动率是很低的,个股呢则分化和反分化不断来回切换,最后一天是下跌的,但个股还好。我描述行情复杂是因为没有倾向性,或者在短期内的倾向性变化比较快,前三天从指数的角度是没有倾向性的,最后一天变化又很快。拿结构来说,如果是高点不形成结构,应该是破趋势,而上周的前三天横盘,导致向上只涨一点点就会形成顶部钝化,上周五上午如果是上涨的,下午就会有钝化,并且级别会是60分钟以上的。但偏巧上周五的整个全天是下跌的,并且主要跌幅在上午完成,而个股再一次出现分化,指数的明显下跌,个股基本上是涨跌家数1比1的关系,市场并不是……