2059 占豪原创丨人民币贬值,重大利好or重大利空?

占豪原创丨人民币贬值,重大利好or重大利空?

8月11日,人民币“意外”贬值了。之所以“意外”要打引号,是因为这一事件在占豪看来既意外又不意外。意外的是在8月11日,之前没有任何征兆;不意外的是,人民币之前承受了完全没必要的贬值压力,事实上早在去年个人就建议人民币适当贬值(去年文章有分析阐述),原因是在美元快速升值的时候,人民币完全没必要跟涨来给自己的宏观经济徒增压力。


那么,人民币为什么会选择贬值?贬值对宏观经济的影响几何?对中国资本市场是重大利好还是重大利空呢?我们下面就战友们今天最为关心的问题进行一个简单的分析。


人民币贬值的原因


人民币之所以贬值,根本原因在于两个:


一、美元的升值。


过去差不多一年的时间里,美元指数从80左右涨到了100左右,这一年当中世界上基本上所有的货币都对美元贬值了很大幅度,但人民币在过去一年当中兑换美元非常稳定,没有大的贬值。人民币兑美元的稳定,意味着人民币兑其它货币也有大幅的升值。人民币的升值,会使得中国商品的价格在国际贸易中变相涨价,也会使得中国的资产价格显得偏高,这不但会抑制中国的出口,还会降低中国资产对外资的吸引力。因此,客观上说,人民币跟着美元升值给中国经济徒增了很大的压力。


未来较长时间,鉴于美元的加息预期,美元显然还会继续升值。如今,中国经济增长压力较大,同时出口出现了明显的负增长,在这种情况下如果人民币依然跟着美元涨,不但会给宏观经济增长带来更大的压力,还会促使人民币资产的变相涨价,降低人民币资产对国际资本的吸引力。


也正是基于这种逻辑,占豪才在去年美元开始升值时就建议人民币适当贬值,贬值的速度控制在欧元兑美元贬值的一半左右。这样,不但可以保持人民币资产的吸引力,还能保持中国商品的国际竞争力,不但可以有助于吸引国际资本,还能通过稳定进出口而帮助稳定宏观经济。


但是,最终人民币还是坚挺了一年。个人估计,中国政府考虑的应该是人民币国际化,担心人民币贬值会导致国际资本外流。事实上,在大国战略和资本市场向好的推动下,在经济走好的预期下,适当贬值带来国际资本的大规模外逃的几率并不高。


二、宏观经济的增长压力。


7月份的外贸负增长严重,这充分说明人民币的币值已经严重遏制了中国的对外贸易,这必然会影响宏观经济增长。如今,在过去大半年的时间里我国已经使用了不少货币政策,但稳定宏观经济依然有较大压力。在这种情况下,适当地通过贬值来推动出口是不错的办法。


而且,考虑到原油等国际大宗商品近期都在下行趋势当中,这种格局会降低人民币贬值使得购买力下降对宏观经济的不利影响,恰是人民币的贬值良机。在占豪看来,人民币兑美元贬值到7:1左右较妥,这样还可以将过去升值带来的账面亏损给补回来。同时,通过适度贬值促进出口,还可以一定程度地激活投资,帮助宏观经济稳下来。当然,人民币处在欧元与美元之间,是最好的战略位置。


人民币贬值的影响


人民币贬值对国际大宗商品短期不是什么好消息,因为这会降低人民币的国际购买力,相应地就会降低对资源产品的短期进口。但是,就中期而言,人民币贬值有利于中国宏观经济走好,那么又会刺激中国更大规模地进口国际大宗商品。所以,人民币贬值短期利空国际大宗商品,中期利好国际大宗商品。但是,考虑到当前美元升值,全世界经济滞涨的背景,国际大宗商品未来较长时间仍会是较低的价格,特别是原油,跌破40美元一桶只是时间问题。


对股市来说,贬值短期会使市场有资本外逃的担心,所以周二的盘面明显有市场担忧的因素存在。但是,考虑到三个方面的因素,个人认为人民币的适度贬值不会引发大规模的外资出逃:一是中国中长期的经济增长预期决定了中国经济未来是有机会的,这会使得那些长期投资中国的资本不会离开中国市场;二是人民币贬值有利于宏观经济走好,同时又显得中国资产更加廉价,这又会一定程度吸引国际资本流入中国;三是中国的国家战略决定了未来的中国是充满机会的,同时中国还是转投资其它市场的好平台,因此投资中国市场从长远看不会吃亏。


如果排除人民币贬值对资本大规模外流的担心,那么人民币的贬值对股市来说就是利好。因为,这不但意味着会促进出口、增加投资,还意味着中国更加宽松的货币政策将会持续,未来进一步降准降息只是时间问题,这对资本市场当然是利好。


综上所述,人民币贬值存在一点利空担忧成分,但总体来说是利好大于利空,对股市来说也是利好大于利空。这次贬值,虽然短期内对市场盘面有少许负面影响,但不会影响市场整体的反弹节奏。


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