2226 占豪原创丨人民币贬值后,美元暴跌背后的秘密!

占豪原创丨人民币贬值后,美元暴跌背后的秘密!

周二,中国央行将人民币兑美元汇率中间价大幅下调,人民币当天大幅贬值,人民币兑美元中间价报6.2298,较前一个交易日跌幅高达1.9%。周三,人民币继续下跌,盘中跌幅一度超千个基点,尾盘在岸人民币出现逾600点的拉升,疑似中国官方再度出手干预,最终在岸人民币收盘下跌1%,报6.3870。但是,相比在岸人民币尾盘的拉升,离岸人民币跌1283点,跌幅达2.01%,现报6.5161,盘中下跌一度达2000基点。


人民币这么快速的下跌真是让全世界都大吃一惊,恐怕包括美国和欧盟都没想到中国突然就放开了对人民币的管控,并快速允许人民币进行贬值。关于人民币为什么贬值以及贬值的影响在昨天的微信中已经分析,但事实上早在去年3月份占豪已经分析了人民币贬值的逻辑,并建议人民币应该考虑适当贬值,如今贬值只是验证了当时的分析逻辑而已(最后一条图文会附上当时的文章供大家参考)。


事实上,美国对人民币的这次快速贬值毫无心理准备。在人民币突然下跌后,全球市场一片哗然,全球主要股市大跌、国际原油等大宗商品下跌……反正,只要涉及到的资本市场,都被人民币的快速下跌震出了一身冷汗。截止到现在,国际市场依然是一片惨绿,欧洲股市连续两天暴跌,美股同样暴跌两天······更为奇葩的是,在人民币暴跌后,美元今天也开始暴跌,截止到现在跌幅高达1.3%。


为了避免国际市场的猜疑,新华社英文网站发表评论文章称,中国操纵人民币汇率来获得贸易优势的指责站不住脚,外界对“中国正在进行一场货币战争”的担忧被夸大了。“中国并非有意贬值以刺激出口,低汇率只是副产品,而非目标。”新华社表示。文章称,汇率形成机制改革并不简单等同于货币贬值,也不意味着人民币的贬值趋势。文章提到,人民币走弱是实体经济增幅放缓的反应,稳定的汇率需要稳定的经济。中国经济仍需要时间来稳定。  “因此,人民币汇率在经济本身企稳之前出现波动并不是什么让人意外的事情。”新华社称。


新华社的喊话很明白,人民币下跌不是中国操纵使然,是经济增速放缓和人民币汇率价格形成机制改革过程叠加的结果,所以这也不是什么货币战争,而是顺其自然的结果,自然的结果自然是无可指责的。


那么,情况真的如此吗?若非货币战争,人民币下跌美元本该上涨,又为何美元也跟着暴跌呢?人民币暴跌,美元跟着暴跌,这背后又有什么内在联系和演化逻辑呢?


事实上,人民币快速贬值很快引发了国际市场的关注,各种分析猜测很多,主要观点都认为这既是人民币通过贬值来提振出口从而刺激经济增长,同时也有助于人民币汇率价格形成机制符合SDR的要求,从而促进人民币加入SDR,而这一切恰恰是过去美欧都希望中国做的。如今,中国借机贬值同时又推动汇率改革,让西方完全没有话说,因为这都是按照西方的逻辑在做事,只是中国借机实现了自己的目的而已。


对于人民币贬值,据彭博新闻社报道,德意志银行发表研报称,类似周二这样的人民币贬值(美元/在岸人民币涨过5%便可造成中美关系紧张)可能会导致中美关系紧张。而美国政府对中国引导人民币贬值的举措持谨慎态度。美财政部呼吁中国采取进一步政策改革,并称目前评价北京是否已准备好让市场在汇率政策中发挥更大作用还为时过早。


事实上,西方现在还没完全看懂中国这一举动的真正意图,美国人关注的是中国是否真的能让汇率市场化,所以对人民币的贬值暂时还未真正关注,只是保守观望。不过,已经有两个方向的消息称人民币将贬10%,一个是德意志银行在给客户的报告中认为人民币高估10%,所以最终下跌幅度会达到10%;另一个则来自路透社,据路透社援引接近决策圈的消息人士称政府内部有强大的声音要求人民币继续贬值,总贬值幅度将近10%,以刺激出口。商务部一直牵头推动政府放弃此前的强势人民币政策。


德意志银行的报告,显然是欧洲对人民币走势的一种期望,而路透社的消息人士称的10%则是一种试探,这些也都表明,西方对人民币突然贬值在以不同的视角在观察,迄今并未真的反应过来中国的意图。


在占豪看来,人民币贬值除了昨天分析的可以刺激经济增长的原因外,实际上也还有其它因素。在占豪看来,人民币借机一步或两三步贬值到位可达到如下4个目的:


一、可以将过去10年人民币升值所造成的账面损失给补回来。


我们知道,人民币对美元、欧元升值幅度均已超过30%,过去十年这个账面的资产损失至少数千亿美元(当然也有好处,就是进口省钱了,但这个数字比损失还是要小很多,不同的是损失是账面损失,进口省的钱却是实实在在当时就兑现的),只是这个损失因为这些资产是央行持有的美元、欧元资产,所以都只是账面的损失,并未形成实际亏损。


截止到7月份,人民币外汇储备资产是3.65万亿美元,如果人民币兑美元、欧元贬值10%,意味着央行账面将盈利3650亿美元,这也就意味着,央行因人民币升值而造成的外汇账面亏损又给补回来了。也就是说,过去十年,最终中国并未真的亏损。


二、可以锁住一些有出逃意图的资本。


过去一年,中国的确存在资本外流,只是情况并非如某些人想象得那么严重,外汇资产的减少主要是欧元等货币价格下跌使得以欧元等货币计价的资产最终折合美元后缩水了。当然,中国对外投资的快速增长,也使得外汇储备一定程度的减少,而由于人民币与很多国家进行了货币互换,同时又给一些国家批了RQFII的额度,所以一些进入中国的投资的资本使用的是人民币而不再是美元,所以也不再体现在外汇储备上。对于资本外流的部分,其中不少是一些低端产业的向外转移带走的资本。而如今人民币快速贬值,如果最终幅度达到10%,会大大提高这些资本转移的成本,一定程度可锁住这些资本或将他们的一部分利润留在中国。


三、可以推高美元,加速美元见顶。


人民币下跌,客观上会带动一些货币下跌,所以正常情况下会推动美元更快速的上涨。这么一来,美元就可能以更快的速度见顶,这对世界各国都是有利的,但对美国却是不利的。


四、降低中国资产价格,提升中国资产的国际吸引力。


人民币汇率的下降,会在国际市场上降低人民币资产的价格,如此就有利于吸引更多国际资本进入中国投资,特别是在人民币贬值后经济逐渐企稳的情况下,那种吸引力会更强。


如果大家注意会发现,人民币暴跌两天,美元本来好好的却也跟着暴跌,这按照正常逻辑是不应该的,因为人民币下跌带动新兴市场经济体汇率下跌,应该会有更多资本进入美国从而推动美元上涨,美元为何这个时候也会跟着暴跌呢?


事实上,这其中的逻辑若不懂货币战是无法看懂的。人民币暴跌,逻辑上是会带动一些与中国经济体密切的经济体的货币下跌,这会很大程度上推高美元的价格。但问题在于,美股现在处于高位,美联储搞加息预期是要国际资本进去接盘的,美元如果不是因为更多资本流入引发上涨,而是因为其他货币下跌推动上涨,这就意味着美元的上涨是不符合美国利益的“虚涨”,由于流入资本不够这种升值对美国经济本身不但无任何好处还有坏处。货币也是商品,当美元“空涨”而无法得到更多国际资本流入时,那美元持续上涨的结果就只有一个——更快速地见顶。特别是当美元涨美股又处于高位时,美元资产在国际市场高估一旦被认可,会使得有更多资本有出逃美国市场的冲动,这会给美国未来经济带来很大的不确定性。


基于对这种风险的控制,美元跟着人民币暴跌一下,然后不被人民币贬值影响美元的预期才符合美国的利益,所以我们才看到美元跟着人民币暴跌的奇怪现象出现了。事实上,这正是美联储对美元的一种保护,是在人民币下跌情况不明的情况下,美联储对外转嫁风险的一种手段。所以,本质上这自然也是一种货币博弈(姑且不用货币战争这个词了)。所以,可以毫不客气地说,如果西方非要指责中国央行操纵人民币,那么这世界上操纵汇率最大的黑手一定是美联储而不是别的国家。


正是基于上述逻辑,占豪才说中国央行借汇率改革促进人民币“价值回归”,可以认为不是货币战,但也可以认为是货币战的原因。事实上,如何看待这些现象,完全取决于各方的看法和最终彼此如何妥协。


对美国、欧盟国家来说,如果他们认可中国经济的未来是有希望的,认可中国提出的“一带一路”战略是符合发展规律的,愿意在中国金融开放时长期投资中国,那么他们就会默认人民币的贬值。因为,接下来中国和美、欧将签署投资协,一旦签署,伴随着中国金融开放,人民币汇率下跌,他们可以更低的价格投资人民币资产,这是对大家多赢的事情。相反,如果不认可中国的未来发展和中国的战略,就是不打算和中国“合伙赚钱”,那么大家的利益就是不一致的,未来冲突就必然会更多、更激烈。


在这方面,欧盟主要国家更愿意看到人民币适度贬值,因为他们已加入亚投行,准备和中国一起“合伙赚钱”;存在不确定性的是美国,奥巴马政府此时如何权衡非常重要,因为9月习总访美,双方是准备签署投资协议的,如果美国不认可人民币贬值这种符合美国投资中国利益的做法,那么这投资协议到底是签还是不签就存在疑问了,美国到底有没有足够诚意就让人怀疑了。


抓住市场最大的确定性!

周四晚上,我很开心和大家说,市场出现买点,结果周五市场马上以大跌来回应。你要问我尴尬不尴尬,我倒觉得没什么。这种情况(我一说机会来了市场就马上跌给我看)过去几年也时有发生,因为我讲的是中线行情,并不是预测第二天的涨跌。周五市场大跌过以后,中证500指数、创业板指数和上证指数仍然保持着多头趋势,沪深300和上证50指数等重新陷入震荡,还是具有一定操作性的。今年可能要重点关注中证500指数。这并不是因为我持有中证500ETF,屁股决定脑袋,而是从趋势角度和宏观角度两方面分析的结论。趋势角度上面已经写了,宏观角度,周末我看了几篇券商机构的分析文章,大致讲了以下内容:一是国君策略提到,2021年我们面临的是大宗涨价、通胀加速,以及信用紧缩等多重环境,可以关注盈利多于估值。从A股上市公司盈利预测情况来看,大盘盈利优势不再,中盘盈利弹性……

一字跌停!提醒这类股票的风险!

周末和大家梳理一下行业和公司的动态信息。本周两大互联网巨头都摊上了大事。阿里被重罚182亿,腾讯遭遇大股东减持1100多亿,看似天文数字,我以为,其实也没什么大不了。这次市场监管总局对阿里巴巴的反垄断调查,最终罚了阿里182亿,虽说是一笔巨款,却只是阿里2019年中国境内销售额的4%,也就损失了阿里一年利润的10%,影响完全可控。而且这个事情发酵了很长时间,市场早有预期,阿里的股价已经跌了30%,现在算是利空落地了,对股价不会有太大冲击。再进一步来看,按照反垄断法,原本最高可以罚10%,最终只罚了一半都不到,说明国家对企业还是关爱的,就像自家孩子一样,调皮的时候教训一顿,是为了他更好地成长,也是为了让其他兄弟们长点记性。不是一棍子打死,我看人民日报等官媒,也表达了这样的意思。值得注意的是,芒格的基金近期在大手笔买入阿里。芒格一般喜欢在大公司遭遇重大利空,对股价形成压制后出手,其实就是买公司的困境反转,阿里因为利空的打压,现在的估值……

股价上涨时,怎么区分基本面向上,还是被高估了?

我收到的很多问题都是关于估值的,比如说,这个公司很好,但估值是不是太贵了?或者,这个公司我看不错啊,为什么估值那么低?或者直接问我,XX公司的合理估值应该是多少?对于价值投资者,合理价值买入好公司,然后长期持有,是一条被反复验证的有效方法,但问题在于——什么才是合理估值?所有的估值方法都是基于某些经验(PEG)、某些理论(DCF)、或者比价效应(XX公司都只有多少,你这明显不合理啊),这些方法很好,但估值本质上是无法准确的,就像有人拿了一个无法打开的装着钱的盒子,报一个价格问你愿不愿意买下,因为盒子永远无法打开,所以它里面到底有多少钱,是永远无法准确地知道的。所以判断合理估值还有另一条思路——提供一些线索,让一群有看法有能力的人来猜,并经过充分的讨论,最后的平均出价将非常接近真实的钱数,即利用市场性来定价。市场有效性是有一系列条件的,如果通过某些迹象表明,此时市场满足这些条件,那么此时的股价就接近于此时的合理估值,此时买入,未来相对指数的超额收益,就可以认为接近于业绩增长的收益。条件一、足够多的价值投资者……

股市操盘丨周末有一把“剑”终于落下,本周如出现这种走势要更加谨慎!

周末最令人关注的消息就是悬在阿里头上的剑,终于在4月10日落下,阿里被罚款182.28亿元,创下中国“反垄断”的最高罚款记录,182.28亿元的罚款约占阿里年度利润的12%左右,这个数额只能算是皮肉之苦,还谈不上伤筋动骨,对阿里开出“天价罚单”,并不意味着国家支持平台经济发展的态度有所改变,如果阿里能认真对待处罚,调整经营策略,最大限度实现合法、合规经营,那么这次处罚或许意味着利空基本出尽,罚单开出来,反而有“利空基本出尽”的意思,这一关阿里基本上就算过去了。清明节后首个交易周,大盘没有延续节前上涨态势,周线收阴止步二连阳,这是否意味着周线级别的B浪反弹已经结束?短线仍无法判断市场已选择向下,还需要等待本周方向选择的进一步明朗,上周五上证守住20天线和5周线,半年线也在这里,因而本周初继续关注20天线和半年线的支撑,不破,还会震荡回升,再上冲3586-3514;反之,如放量跌破,则有选择向下的可能,将回撤3420-3386,不破3344-3328,则筑三重底后回升,再寻求上冲3500和60天线,跌破,则走小C浪下跌;周一重点关注3440-3400的支撑,看能否在此探低回升;创业板下方支撑在2756-2706。明天操作……

0412周一操作策略:后市市场走单边市的概率很大,方向判断错是原则性错误!

上周我说清明之后的市场走势是相对复杂的,目前仍然维持这个观点,上周四个交易日指数前三天不涨不跌,波动率是很低的,个股呢则分化和反分化不断来回切换,最后一天是下跌的,但个股还好。我描述行情复杂是因为没有倾向性,或者在短期内的倾向性变化比较快,前三天从指数的角度是没有倾向性的,最后一天变化又很快。拿结构来说,如果是高点不形成结构,应该是破趋势,而上周的前三天横盘,导致向上只涨一点点就会形成顶部钝化,上周五上午如果是上涨的,下午就会有钝化,并且级别会是60分钟以上的。但偏巧上周五的整个全天是下跌的,并且主要跌幅在上午完成,而个股再一次出现分化,指数的明显下跌,个股基本上是涨跌家数1比1的关系,市场并不是……