2617 占豪原创丨IMF10年首称人民币不再低估,背后有何意图?

占豪原创丨IMF10年首称人民币不再低估,背后有何意图?

最近国际货币基金组织(IMF)对中国发生很频繁,股灾后不久建议中国退出救市,并敦促中国进行金融改革。这时间刚刚过去二十来天,IMF就在北京时间8月15日发布了对中国的年度第四条款磋商报告。在这份年度经济评估报告中,过去一贯话语严苛的IMF,对中国经济多个领域给出“高分”。在人民币汇率方面,IMF更是近十年来首次作出“不再低估”的评估。


IMF的态度可能让人大呼意外,为何IMF突然就不再和美国一起指责中国了呢?为何IMF不像过去既说中国经济有问题,又说人民币低估了呢?为何突然说人民币不在低估,却又说又对中国经济走势颇具信心呢?这种看似矛盾的现象背后,到底是怎样的利益逻辑?占豪这里就做一个剖析。


事实上,在占豪看来,IMF的态度变化,根本原因在于,更大程度代表欧盟利益的IMF,在态度上逐渐与美国的态度拉开了距离,IMF主导双方的内部产生了分歧。这种距离和分歧的产生,根本原因在于三个方面:


一、美欧战略利益上的分歧。


我们知道,美欧同床异梦由来已久,近的说来,2008年格鲁吉亚战争爆发后欧盟和美国态度明显的不一致使得北约一直处于半瘫痪状态。后来借助中东局势,以利比亚战争为起点,欧洲和美国又开始启动了北约。美国试图通过启动北约对欧洲进行再统筹,而欧盟则是试图利用北约推动自己的地中海经济圈战略,两者存在的战略分歧到乌克兰危机爆发开始又有了新的变化。


乌克兰危机被美国引爆后,欧盟深知这是要将欧俄带入新冷战的节奏,但被绑架的欧盟又不得不硬着头皮去制裁俄罗斯,结果北约看似激活了,但美欧战略上的分歧却越来越严重。这种分歧,从政治、军事上体现,自然也会延伸到经济上。


二、美元欧元对资本的竞争。


美元和欧元在争夺资本方面是竞争关系,美国刻意制造乌克兰危机,进一步推动希腊债务危机试图撕裂欧元,其中目的之一就是想在与欧元的竞争中获得竞争优势。这种竞争,使得双方必然存在严重的经济利益分歧。


三、就人类经济发展路线上出现分歧。


欧美在人类发展方向上已经存在严重分歧,美国倾向于现有的霸权模式,以削弱他人、掠夺他人成就自己。中国的“一带一路”战略,实际上已经给全世界提出了一个解决现在世界经济为的办法。作为欧盟,实际上已经看到了这一机会对欧盟意味着什么。所以,欧盟在发展路线上开始向中国这边倾斜,于是才有所有西欧国家都加入亚投行的壮观局面。经济发展路线的分歧,使得美欧在经济领域分歧出现了公开化。


就态度而言,美国依然是希望人民币升值的,但欧盟却不再希望了,原因有三:


一、欧元区做好向以中国为首的新兴市场进行新一轮资本输出的准备,高估值人民币不利于他们投资新兴市场。


从欧盟主要国家都加入亚投行开始,欧盟国家基本都做好了向新兴市场进行新一轮资本输出的准备。因为有中国支撑的亚洲基础建设,不但可以容纳欧盟的冗余资本,提升欧盟资本的收益率,还能将欧盟QE释放出来的流动性更大程度地向新兴市场的实体经济释放,这有利于排解欧洲经济的风险并提升经济活力。而如果人民币是高估值的,欧元是不断下跌的,那么欧洲投资以中国为首新兴市场的能力就会被抑制。所以,欧盟不但不希望人民币再升值,甚至希望人民币一定程度贬值,这是由他们的利益决定的。


二、人民币与美元挂钩使得欧元承压。


人民币与美元挂钩,美元升值人民币也升值,这意味着美、中、欧三个最大经济体的货币中,美元人民币是两个并行的货币,欧元是形单影只的货币,这样的结果对欧元并不利,会让欧元承受进一步贬值压力。欧元贬值速度越快,欧元区QE的难度会越大,所以欧盟是不希望人民币继续跟涨美元的。


三、中国经济向好才有利于欧元区经济复苏。


人民币贬值是有利于中国经济稳定的,原因是人民币贬值不但可刺激出口,还能更大程度地拉开我国货币政策的空间,中国经济更好自然会带动对欧洲工业品的需求,也能带动欧元区对外资本输出向新兴市场的流动,这自然是有利于欧元区经济复苏的。特别是“一带一路”战略是依托于中国经济增长的稳定的,而欧洲特别是欧洲的债务压力是只有在发展中解决才最有利。


而美国希望人民币继续升值是因为,人民币资产估值水平越高,出逃中国进入美国几率越高,同时也能对欧元构成压力,人民币强势对美元来说现阶段非常有好处。当然美国也知道,中国经济增速已经放缓,如果放开市场人民币是可以适当贬值的,市场也是认可的,这是为什么美国政府对人民币突然贬值持保守意见却不愿意直接指责的原因,因为中国还是打着汇率改革的旗号去做这件事的,他们还担心中国汇率改革走回头路,所以在吃点哑巴亏时就只是保持暂时观望状态。


一方面是人民币汇率不高估,另一方面又对中国经济有信心,其含义是希望人民币不要再升值甚至是适当贬值,同时希望中国经济走好的情况下推动“一带一路”和亚投行,从而带动欧洲经济的增长。


当然,从IMF的态度上看是希望将人民币纳入SDR的,为此IMF甚至不惜将人民币纳入SDR的评估时间延长9个月,给足了各方博弈、磨合的时间,而中国是在IMF做出这一提议后不久做出的人民币贬值,其内涵是让人浮想联翩的。


更有趣的是,当德银、路透都分析或猜测人民币要贬值10%时,人民币却暂时停止了贬值,中国央行副行长易纲甚至专门否认这一传言。我们应该记得,9月就是第三次“习奥会”了,而拦着不让人民币纳入SDR的正是美国的否决权,所以中美元首的战略性会见必然包含人民币入SDR的谈判。那么,人民币在这个时候突然快速贬值,其含义恐怕只能意会而不能言传了。至于美国如何选择,那就权衡去吧。如果一直无法达成协议,但中国逐渐对入SDR失去耐心之时,相信人民币还会按照汇率改革的思路进一步恢复“实际”市场估值。


货币不是单纯的货币,作为代表国家经济影响力的特殊商品,主要国家必然是要不断竞争抢市场份额的,而中国的人民币作为新兴的高信誉度货币,无论是否能够被纳入到SDR,人民币都会继续推动国际化,这个速度不会因为没有加入SDR而快速方面,也不会因为加入SDR而加速拓展。所以,综合来看,相信中国能以我为主,继续推动人民币的国际化。


股市操盘丨今天“年线争夺战”多方小胜,下周一个重要悬念应会见分晓!

上周末我们分析,本周市场最大的悬念就是这波超跌反弹会在哪里遇阻回落,以及二次下探是否展开,我们认为大盘大概率会在3486-3506遇阻回落,最终短线高点就是出现在周四的3486,和我们周三预期的基本一致,之后市场连续小幅下落,今天上证险些跌破年线3442,最低探10天线获得支撑,说明目前多空双方在年线附近还在反复争夺,到今天收盘,多方小胜,但最终究竟谁能占得上风,下周应会见分晓,也决定了下周市场的方向选择。目前看政策面将决定市场后市的强弱,这波下跌主要由政策利空触发,一个“双减”政策一竿子打翻一大片,成为改变市场震荡格局的一块多米诺骨牌,令A股和港股全线重挫,并波及债市和汇市,眼看情况有蔓延之势,管理层果断出手,又很快让市场走出报复性强反,上周五召开的政治局会议向市场传递重要信号,新一轮货币逆周期或将到来,特别是在下半年中国经济下行压力明显加大,以及第三波疫情蔓延全国多个省市的背景下,央行货币宽松政策会逐步强化,在此市场预期下,这一周市场连续反弹,但又面临在3500-3600堆积的数万亿套牢筹码压力,想轻松突破难度较大,还会反复震荡、逐步化解,而下周重点关注的是……

新能源车的三大“超预期”

新能源车概念股现在非常火爆。这个赛道,除了政府政策支持、行业发展加速、爆款车型频发、性能不断提升、智能化信息化等因素以外,还有三个地方不断给人“超预期”:一是新能源车渗透率超预期,二是整个供给改善超预期,三是产业盈利弹性超预期。一、渗透率超预期根据研究,中国、欧洲以及美国这三个主要市场,渗透率提升都在超预期。首先看国内,我们知道,当一个新技术渗透率在达到10%-50%区间时,就会呈现出指数型增长,而不是线性增长。目前,国内整个新能源车渗透率在6月份时候达到13.5%,纯电动大概是11.1%,这就是进入了快速增长的区间。其次看欧洲,欧洲电动车加速主要是补贴正当时,政策给予相当大量补贴。欧洲仍然是以A级车和A0/A00级车为主,一台车补贴就有几千欧元,因此政策推动影响很大。有人会担心欧洲政策退坡,但经过梳理,会发现欧洲各个国家到明年为止大概也只有2-3个国家有退坡,大部分国家都会坚持到2023年左右。同时,欧洲推出了碳排放政策趋严以及2035年全电动车覆盖目标,因此未来仍然会是超预期增长。最后看美国,美国新能源车发展才刚刚开始。之前美国政策是不够支持新能源车行业的,去年美国全年只卖了33万辆新能源车,但今年1-5月份就已经卖了22万辆,我们预期全年至少是……

0806周五操作策略:高点判断不对,我们需要重新来。

昨天我们说了三个逻辑,一个是90分钟的逻辑,一个是120分钟的逻辑,一个是30分钟的逻辑,然后指向了一个时间,就是今天上午的十点,我昨天说的已经非常直接了,直接说今天上午的十点,而今天的最高点是十点零三。三个逻辑都是对的,你在这整个的反弹过程中,你找不到比这更好的逻辑了,比方说30分钟的逻辑,30分钟在这个反弹过程中,有三个顶部序列。第一次我直接否定高点,因为反弹级别太小,对应性不够;第二次我认为是相对高点,还不是重要高点,因为只有30分钟没有其他周期的对应与共振;第三次我认为是这波反弹以来最重要的一次高点,昨天解释了全部推理过程,并且给出了大概高点的时间范围。但交易是一个过程,如果明天或……

股市操盘丨今天上证果然遇阻3486,A股二次回落是否已经开始?

昨天三大指数继续强势上冲,但我们却发现市场已经出现多个不利信号:一是两市量能出现持续萎缩,缩量反弹意味着难以走远;二是周三上证收在最高点3477,已进入3476-3506的重压位,这里不仅是之前上升通道的下轨压力区域,5周均线也在这里,站不上5周均线还是属于空头市场,同时之前大盘在3500-3600连续放出天量,在3500之上堆积了大量的高位套牢盘,不会轻松通过,需要反复消化;三是创业板日线将面临第四次背离的风险。今天看一下上面分析的这三个不利信号,的确成了目前大盘继续上行的“拦路虎”,今天上证正好就是在3486遇阻回落,从下面一张图中也能看出正好止步通道下轨,短线即再向上冲一下,也多半难过3500关口区域;创业板今天差几个点没有创出新高,日线MACD金叉后出现第2根红柱,只要后面创出收盘新高就会出现日线钝化,背离次数越多,意味着短线压力也越大,上证在这里V不上去,那么接下来就要看是否会走出二次下探,如再次跌破年线,将确认二次下探,二次下探有两种走法,一是不跌破3312创新低,则走出第二只“脚”后筑双底回升,二是……

最强热点卷土重来!

周日晚上我说,三季度可能继续小指数比大指数强、科技题材股比传统白马股强。然后,周一、周二连续两天市场表现和我说的相反。不过,市场先生打完我两个耳光以后,今天,最强热点题材和小指数卷土重来了,新能源车ETF大涨近9%,光伏ETF涨8%,半导体ETF涨4%。新能源车ETF,前期本来以为阶段性见顶要开始宽幅震荡,已经做好各项准备,就等着20日均线拐头往下时默默卖出。结果,没给机会,今天再度创出了新高。代表股恩捷股份,上午早早缩量涨停。一般这种领头的缩量板,后市还会冲高。恩捷我是当作新能源车风向标看的。7月16日的时候,恩捷跌停,我说“强势题材的龙头,过去连续快涨不怕是顶,阶段性见顶一般要出现跌停,所以后面要提防宽幅震荡伤人了”。但是没想到,题材实在太强,短短两周多,调整就快速结束。据说,现在已经有客户逼着基金经理买新能源车、光伏和半导体等,不然就……