2567 占豪原创丨IMF10年首称人民币不再低估,背后有何意图?

占豪原创丨IMF10年首称人民币不再低估,背后有何意图?

最近国际货币基金组织(IMF)对中国发生很频繁,股灾后不久建议中国退出救市,并敦促中国进行金融改革。这时间刚刚过去二十来天,IMF就在北京时间8月15日发布了对中国的年度第四条款磋商报告。在这份年度经济评估报告中,过去一贯话语严苛的IMF,对中国经济多个领域给出“高分”。在人民币汇率方面,IMF更是近十年来首次作出“不再低估”的评估。


IMF的态度可能让人大呼意外,为何IMF突然就不再和美国一起指责中国了呢?为何IMF不像过去既说中国经济有问题,又说人民币低估了呢?为何突然说人民币不在低估,却又说又对中国经济走势颇具信心呢?这种看似矛盾的现象背后,到底是怎样的利益逻辑?占豪这里就做一个剖析。


事实上,在占豪看来,IMF的态度变化,根本原因在于,更大程度代表欧盟利益的IMF,在态度上逐渐与美国的态度拉开了距离,IMF主导双方的内部产生了分歧。这种距离和分歧的产生,根本原因在于三个方面:


一、美欧战略利益上的分歧。


我们知道,美欧同床异梦由来已久,近的说来,2008年格鲁吉亚战争爆发后欧盟和美国态度明显的不一致使得北约一直处于半瘫痪状态。后来借助中东局势,以利比亚战争为起点,欧洲和美国又开始启动了北约。美国试图通过启动北约对欧洲进行再统筹,而欧盟则是试图利用北约推动自己的地中海经济圈战略,两者存在的战略分歧到乌克兰危机爆发开始又有了新的变化。


乌克兰危机被美国引爆后,欧盟深知这是要将欧俄带入新冷战的节奏,但被绑架的欧盟又不得不硬着头皮去制裁俄罗斯,结果北约看似激活了,但美欧战略上的分歧却越来越严重。这种分歧,从政治、军事上体现,自然也会延伸到经济上。


二、美元欧元对资本的竞争。


美元和欧元在争夺资本方面是竞争关系,美国刻意制造乌克兰危机,进一步推动希腊债务危机试图撕裂欧元,其中目的之一就是想在与欧元的竞争中获得竞争优势。这种竞争,使得双方必然存在严重的经济利益分歧。


三、就人类经济发展路线上出现分歧。


欧美在人类发展方向上已经存在严重分歧,美国倾向于现有的霸权模式,以削弱他人、掠夺他人成就自己。中国的“一带一路”战略,实际上已经给全世界提出了一个解决现在世界经济为的办法。作为欧盟,实际上已经看到了这一机会对欧盟意味着什么。所以,欧盟在发展路线上开始向中国这边倾斜,于是才有所有西欧国家都加入亚投行的壮观局面。经济发展路线的分歧,使得美欧在经济领域分歧出现了公开化。


就态度而言,美国依然是希望人民币升值的,但欧盟却不再希望了,原因有三:


一、欧元区做好向以中国为首的新兴市场进行新一轮资本输出的准备,高估值人民币不利于他们投资新兴市场。


从欧盟主要国家都加入亚投行开始,欧盟国家基本都做好了向新兴市场进行新一轮资本输出的准备。因为有中国支撑的亚洲基础建设,不但可以容纳欧盟的冗余资本,提升欧盟资本的收益率,还能将欧盟QE释放出来的流动性更大程度地向新兴市场的实体经济释放,这有利于排解欧洲经济的风险并提升经济活力。而如果人民币是高估值的,欧元是不断下跌的,那么欧洲投资以中国为首新兴市场的能力就会被抑制。所以,欧盟不但不希望人民币再升值,甚至希望人民币一定程度贬值,这是由他们的利益决定的。


二、人民币与美元挂钩使得欧元承压。


人民币与美元挂钩,美元升值人民币也升值,这意味着美、中、欧三个最大经济体的货币中,美元人民币是两个并行的货币,欧元是形单影只的货币,这样的结果对欧元并不利,会让欧元承受进一步贬值压力。欧元贬值速度越快,欧元区QE的难度会越大,所以欧盟是不希望人民币继续跟涨美元的。


三、中国经济向好才有利于欧元区经济复苏。


人民币贬值是有利于中国经济稳定的,原因是人民币贬值不但可刺激出口,还能更大程度地拉开我国货币政策的空间,中国经济更好自然会带动对欧洲工业品的需求,也能带动欧元区对外资本输出向新兴市场的流动,这自然是有利于欧元区经济复苏的。特别是“一带一路”战略是依托于中国经济增长的稳定的,而欧洲特别是欧洲的债务压力是只有在发展中解决才最有利。


而美国希望人民币继续升值是因为,人民币资产估值水平越高,出逃中国进入美国几率越高,同时也能对欧元构成压力,人民币强势对美元来说现阶段非常有好处。当然美国也知道,中国经济增速已经放缓,如果放开市场人民币是可以适当贬值的,市场也是认可的,这是为什么美国政府对人民币突然贬值持保守意见却不愿意直接指责的原因,因为中国还是打着汇率改革的旗号去做这件事的,他们还担心中国汇率改革走回头路,所以在吃点哑巴亏时就只是保持暂时观望状态。


一方面是人民币汇率不高估,另一方面又对中国经济有信心,其含义是希望人民币不要再升值甚至是适当贬值,同时希望中国经济走好的情况下推动“一带一路”和亚投行,从而带动欧洲经济的增长。


当然,从IMF的态度上看是希望将人民币纳入SDR的,为此IMF甚至不惜将人民币纳入SDR的评估时间延长9个月,给足了各方博弈、磨合的时间,而中国是在IMF做出这一提议后不久做出的人民币贬值,其内涵是让人浮想联翩的。


更有趣的是,当德银、路透都分析或猜测人民币要贬值10%时,人民币却暂时停止了贬值,中国央行副行长易纲甚至专门否认这一传言。我们应该记得,9月就是第三次“习奥会”了,而拦着不让人民币纳入SDR的正是美国的否决权,所以中美元首的战略性会见必然包含人民币入SDR的谈判。那么,人民币在这个时候突然快速贬值,其含义恐怕只能意会而不能言传了。至于美国如何选择,那就权衡去吧。如果一直无法达成协议,但中国逐渐对入SDR失去耐心之时,相信人民币还会按照汇率改革的思路进一步恢复“实际”市场估值。


货币不是单纯的货币,作为代表国家经济影响力的特殊商品,主要国家必然是要不断竞争抢市场份额的,而中国的人民币作为新兴的高信誉度货币,无论是否能够被纳入到SDR,人民币都会继续推动国际化,这个速度不会因为没有加入SDR而快速方面,也不会因为加入SDR而加速拓展。所以,综合来看,相信中国能以我为主,继续推动人民币的国际化。


暴力反弹!

两市早盘高开,全天震荡上行。成交12494亿,较前一日缩量。到收盘,沪指涨1.49%、报收3411点,深成指涨3.04,创业板指涨5.32%。北上资金,全天净流入42亿。个股涨停137家、跌停9家,市场赚钱效应极好。板块方面,新能源、有色金属、半导体,仅食品饮料、银行下跌。今天市场大反弹,从昨天晚上开始,几大权威媒体,纷纷表态政策没有变化,不存在从“效率优先,变成公平优先”。国家政策连贯性是很强的,关于校外培训,其实从六月一日开始实施未成年人保护法就有明确要求,之前和之后更是信号不断,只是多数人有侥幸心理罢了。普通投资者,过去很少听到效率和公平的讨论,第一次听到感觉醍醐灌顶,其实这种讨论过去根本没停过,国家不可能改变"效率优先,兼顾公平"的思路。过去3天一直在讲这次回调后布局的思路,目前看来市场确实是在往我们预期的方向走,新能源板块……

下一步的投资方向

今天,经历过连续杀跌后A股市场迎来大幅反弹,同时,也迎来历史性的一天:创业板指数暴涨5.32%,报收3459.72点,正式超越上证指数(3411.42点)。虽然这一天是过去就已经能够预见的,但真的到来了,还是让人振奋。7月13日,创业板指数曾经盘中短暂超越过上证指数,但是迅速回落,并后面引来市场连续回调。我们开玩笑,说动了老大威风后果很严重。现在,历史终于被正式创造。这是新经济对传统经济的超越,也是新制度对传统制度的超越,为我们指明了下一步的投资方向:站在更有活力、更有趋势的一边。行情今晚不多说了,周日晚上再好好聊。前几天最关键、最重要的时候已经大胆表明观点,没有一个行情需要……

0730周五操作策略:我认为这个反弹会在短期内持续,但并非反转的概率最大。

今天市场出现了反弹,反弹的规模还是比较大的,昨天我也有提到120分钟昨天收盘出现了序列低8,今天上午低点。但我并不认为这个低点是下跌结束,原理也很简单,一个高速行进的汽车,是没有办法突然掉头的,首先这辆车需要减速。减速之后,通过速度的衰竭去判断方向的转折,这是常规走势。当然我们也并不排除市场就在这个地方构筑大的尖底,V形反转上去,2018年初出现过一波大跌然后V上去的走势,但如果纵观股市的历史,这种走势其实是非常少见的。大概率是先从一个急速的下跌过渡到一个缓速的下跌,即速度衰退之后,再发生转折。而连接急跌到缓跌中间必须有一个反弹,没有这个反弹就不能分割出两个绿角线峰值,没有两个绿角线峰值就不会形成钝化,没有底部钝化就没有底部结构。所以这个反弹是必须的。而对于今天的这个反弹,我认为……

股市操盘丨新华社罕见深夜发文挺A股,大盘全线反弹后小心二次回落!

昨天深夜,新华社罕见发文挺A股:中国资本市场发展的基础依然稳固,行业监管政策有利于中国长远发展;经济日报头版也在头版发文:中国股市稳健发展有充足底气;在港股、A股连续大跌之后,管理层频吹暖风稳市场,这次由于政策引发了港股、A股连续暴跌,并引发了国债和人民币汇率的剧烈波动,不尽快稳住局势,或有引发资本市场系统风险的可能,连续大跌不仅震惊了市场,也让管理层坐不住了,昨晚监管层召开了投行座谈会,新华社深夜发文,向市场发出重要信号,隔夜美股中概股全线强反,A50指数也大涨。受此影响,今天A股三大指数全线高开,虽然一度疲弱回落,最终在主流热点强劲买盘的推升下震荡走高,收出高开高走的阳线,创业板大涨5%以上,将这几天下跌的失地收复一大半,不过上证和深成指反弹力度不算大,且明显缩量,缩量反弹意味着上冲的空间有限,沪指上方主要压力在半年线附近,今天最高点3416和半年线仍有一段差距,周五不继续强力拉升,反弹后大概率还会下来,走出第二只脚,周三的3312目前判断为短线低点,还无法确定是这波调整低点,再下来如创新低,上证会出现15-30-60分钟的背离,创业板会出现60-90分钟的背离,60分钟以上周期的底背离结构才能确认底部形态。明天操作:反弹后……

今天明显感觉到有资金护盘!

打仗的时候,很怕溃败。一旦队伍群体心理崩溃,往往是灭顶之灾。解放战争中有一场著名的“莱芜战役”,我们华东野战军短短3天,全歼了国民党部七个整师五六万人。对此,南京政府第二绥靖区司令长官王耀武抱怨:五万多人,三天就被消灭光,就是放五万头猪叫共军抓,三天也抓不完。王司令说的没错。但魂飞魄散的群羊,本身确实不如猪。昨天下午和今天上午的A股,就出现了溃败的迹象。明明早上外围A50期指(对应A股上证50指数)大涨,但A股投资人在恐慌心理下,仍然争相抛售,让指数快速下滑,一度带崩外围。好在,关键时候,一股“神秘”资金入场,扫货银行等权重股,稳住了局势。随后,市场开始企稳,短期超跌的医药、白酒领涨,创业板指数V型反转。非常熟悉的味道,应该就是解放军的护盘资金来了。毕竟,不管政策怎么调整转向,社会主义的股市还要继续开下去。关于后市,有没有希望就此企稳,因为今天的走势有护盘资金干预,暂时还不敢太早下定论。最好是,按照原计划再观望两三个交易日,可能会看得更清楚。这个真不能乱说。我要是……