2311 占豪微解读丨中国在货币战争中的战略关键是什么?

占豪微解读丨中国在货币战争中的战略关键是什么?

引子:


这篇文章是2011年占豪拙作《货币战争背景 中国经济与应对方略》中的一篇,如今4年过去了,我们回头再看这篇文章,是否有些许感慨呢?当时提出了两点,其中第一点人民币不能升值太快当时已经有些晚了,因为之前人民币已经快速升值很多。至于第二点,现在看来则是可以避免的,即人民币不应该对美元和欧元一起升值,结果我们还是先对美元升值,后来又对欧元大幅升值,如今在两大货币挤压下我国的外贸出口很艰难。如果从当时开始注意这个问题,也就不至于现在在汇率方面如此不好拿捏了。


正文:


如今,美国展开针对世界的货币战争,主要目标有两个:一是欧元,二是人民币。


欧元是美国的直接威胁,所以,美国的首要目标就是欲置欧元于死地。在没有竞争货币的情况下,迫使人民币升值,是美国转嫁危机的最佳手段。因为,中国持有的美元资产规模是除美国外的世界第一,而美元在中国的投资规模同样可观。迫使人民币升值,一方面可以稀释中国持有的大量美债和美元,另一方面还可以在币值上提高美国在中国投资的美元账面盈利。再加上,一旦人民币升值到一定幅度,中国经济体内的大量获利资本,就可能逃离中国市场,奔向币值更低的美国。当然,人民币兑美元升值,还会提高人民币对美国出口商品的购买力,提振美国制造业,刺激美国经济。


正是因为这诸多好处,美国不遗余力向人民币施压升值。而自2005年人民币开始升值以来,中国经济就开始进入不稳定期,特别是通胀压力越来越大,这和人民币兑美元升值有很大关系。试想,我国持有的大量美债、金融资产相对于人民币贬值,虽然说在美元账面上不显示资本缩水,但在兑换成人民币的预期上却绝对缩水。央行资产负债表不可能长期保持这种不平衡状态,而央行调整这种不平衡状态的手段,就是让人民币对内贬值。如果,这种对内贬值的钱用在中国人自己身上那还好,可就像宋鸿兵先生说的那样,如今这种兑美元升值相当于“中国国内的储蓄被美国剥夺,是国家财富直接受到损失的问题”。


那么,中国为什么还要让人民币升值呢?个人认为,最根本的原因是迫于政治压力,息事宁人;另一方面,是基于所谓的汇改,但没听说过汇改只有升值之说,且一升就是六七年。

针对人民币升值,很多专家和学者给出的理由,非但不足以成立,甚至荒谬、可笑。


譬如,人民币升值可控通胀论。事实是,自从人民币开始升值,中国就面临一轮接着一轮的通胀,事实已经不止一次摆在面前,却仍然有人信口雌黄。人民币兑美元升值,相当于中国境外资产的缩水;而人民币对内的贬值,却相当于货币价值对内的缩水。人民币升值所带来的额外购买力,又成为华尔街炒高大宗商品的噱头。人民币那点升值,根本就不可能控制通胀。这些基本都是那些被西方庸俗经济学洗脑的经济学家给出的谬论,但正是这些谬论,如今却能在经济学界大行其道。


再譬如,人民币升值可加速经济结构调整。这种言论也极其欠缺说服力,甚至是无聊。加快经济结构调整,完全可以通过提高人力工资、减少出口退税等政策手段,干嘛非要以向美国人送钱的方式来完成?通过提高工人工资抬高人力成本,从而加速经济结构转型,难道不更好?简直莫名其妙。


在当局看来,可能认为人民币升值能够带来人民币升值预期,进而加速人民币国际化。但事实是,汇改六年多以来,人民币国际化举步维艰。人民币升值,除了招来大量热钱外,对人民币国际化的好处并不多。人民币国际化真正打开局面也并非因为人民币升值,而是2008年世界性经济危机。更何况,留着预期、多做准备,对人民币国际化只会更有利。


但是,既然人民币已经开始升值、且已经升值了四五年,再说人民币不应该升值,已经没有意义。笔者认为,在这种情况下,人民币必须避免两种情况发生:


1、人民币升值过快。


个人认为,人民币兑美元最好不要升值,即使升值,每年最多不要超过2—3%。这样的幅度不会影响大局,也不会对中国出口造成太大影响,同时还有利于加强人民币长期升值预期,加速人民币国际化、继续吸引国际资本进入中国市场投资。然而,一旦升值过快,不但导致大量热钱套利后撤离中国,还会使大量长期投资中国的资本因为对未来贬值的担心、和短期内大幅的获利,撤离中国,这样惨重的代价,中国负担不起。


2、人民币兑欧元和美元同时升值。


这个问题一定要避免,事实上,在过去的三年当中,我们做的恰恰相反。最近三年,人民币对欧元升值超过20%,兑美元升值超过9%,这种做法非常危险。因为,这意味着中国在帮助弥合欧元和美元不可调和的矛盾,同时将两者矛盾的压力反过来自己承担。中国这样的做法,对自身非常不利,最终,还可能演化成欧元和美元一起展开对人民币的攻击,那时候,中国经济将会面临巨大压力,政治也很可能陷入困境。


因此,笔者这里提醒相关部门,这方面一定要加强控制,坚决避免人民币兑欧元和美元同时升值。


股市操盘丨今天确认阶段性买点出现,接下来又要开始玩一个“游戏”了!

今天全国人大会议开幕,其中最大看点就是“政府工作报告”传递了很多重要信号:今年没有提到“降准降息”,意味着今年极有可能没有降息,也没有全面降准,最多有定向降准;对于广义货币M2和社会融资额的提法,力度不如去年,预示了今年钱的宽裕度不如2020年;这次最大的一个看点是仍然设立了GDP增长6%以上的具体目标,目标不算低,显示了国家还是要抢抓发展机遇,推动国力再上新台阶的决心,对于股市和楼市是利好;另外这次粮食产量首次列入“重要目标”,未来粮食生产要放到更加重要的位置上,利好农业板块;这次“报告”对于股市的表述是18字:稳步推进注册制改革,完善常态化退市机制;而住房政策,则以“租”为主,总体看“报告”对于今年宏观政策的表述主要传递了宏观政策将回归常态化的信号。我们昨天特别提示,从周五起A股或随时跌出一个重要的阶段低买机会,隔夜外盘大跌让三大指数大幅低开,因而开盘点基本就是当天的低点,上证最低点3456正好就是3486-3456的下沿,创业板更是正好打到我们昨天提示的2850-2800的低点,这里也是我们建议大家可以出手的目标区域,最终三大指数开盘后快速回升,由于市场情绪依然没有回稳,又正逢周五,今天两市成交量比昨天萎缩9.8%,今天拉红后无力继续推高,但能收出低开高走的小中阳说明市场已有止跌企稳迹象,下周初走势很关键,决定了反弹的高度,从技术面看,今天上证和深成指、创业板60分钟底部结构形成(深成指和创业板还有90分钟结构),确认阶段性买点出现,下周应有反弹动能,周一先关注3536-3556的状态。下周操作……

注意,明日有望出调整低点!

沪指今日大幅低开,开盘后先低位震荡,随后创业板极度弱势,也跟着一路下滑,逐步低开震荡走低至尾盘,和昨日的震荡向上刚好相反,最终跌2.05%,收中阴线,即将反包昨日阴线。创业板今日开盘就大幅走弱,早盘一路大幅弱势杀跌,午后稍微稳定在低位震荡,最终跌4.87%,收大阴线。前面反弹缩量,今日下跌再次放量,可以看出目前市场的整体态势,沪市(包括科创板)成交4622亿,创业板成交1767亿,沪深两市共成交9720亿,较昨日大增1000亿。北上资金昨日大买,今日直接大卖,对市场继续起到推波助澜作用,全天主要卖沪市,也对应了表现更差的深市,最终全天净流出73.69亿,北上资金能够反馈外围环境情况,继续留意。南下资金这两天有些懵圈,总是比北上资金慢一拍跟随北上操作,早上买港股,随后跟随北上资金也开始大幅撤退,全天净流出43.32亿。盘面来看,今日采掘服务,钢铁,农机方向涨幅居前,饮料制造、化工、医疗器械方向跌幅居前。周一大涨,周二大跌,周三大涨,周四大跌,中间虽然伴随着外围的走势和市场消息出现,但是本质上……

医药简版投资手册——写在大幅回调之际!

好久没对医药全行业进行一个梳理了,值此市场大幅回调之际,简单谈谈对医药行业各个细分子行业的看法,希望对大家的投资有所帮助。2020年科创板和港股分别新增16家和14家biotech公司上市,首发募集资金共计669亿元,还不算港股biotech公司的多次大规模增发融资。据Crunchbase的数据2020年美国创新药VCPE融资额同比增加26.7%,全球创新药VCPE融资额同比增加18.6%。2021年1-2月份全球医药健康领域投融资额240.32亿美元超过2020Q1合计195.33亿美元,国内为62.25亿美元超过2020Q1的45.22亿美元。2021年1月美国创新药VCPE融资额同比增加89.6%,全球创新药VCPE融资额同比增加109.1%。通常情况下创新药biotech公司募集到的资金会在未来的三年中花掉,创新药行业投融资额可以最直观的反映CXO行业的行业景气度,看当前的行业融资额,CXO行业未来1-2年订单无忧。我们更关注长期的发展趋势,是全球创新药的研发投入在近20年以来一直是稳步向上的(除了08年金融危机时有一个坑),而新药研发成本提升和大药企资本开支趋势转向在近10年乃至近5年趋势更加明朗,CXO行业发展迅猛、需求旺盛。未来生物药、细胞疗法和基因疗法的平均研发投入规模将会更高,带来的是更高的新药研发外包需求,以及需要CXO企业也及时做出应对,也就是提前进行技术平台的积累和产能的建设,国内头部CXO企业已经走在靠前的位置。继药明生物在全球生物药CDMO市场打下大片江山后,细胞和基因疗法……

港股里的一些坑和雷!

港股里有大量优秀投资标的,不仅有金融地产等传统行业的龙头,也有一大批互联网、高科技和新业态的上市公司。并且港股相对来说估值不高,属于价值洼地。所以,今年以来比较受到资金关注。但是,港股素来也以“老千”多而出名,比如“仙股”和“妖股”等。去炒港股的朋友也需要注意。“仙股”主要是那些低价股。因为股价不足1港币(1港币=100仙),故称之为“仙股”。这种股票大概率没什么业绩,也没什么成长性,主要就是为了上市圈钱。大家被低价所吸引,以为捡了便宜,结果买了一直跌,跌得不能再跌了就“合股”。然后,股价提高了,又能继续往下跌……这种股票在港股市场比例占到一半以上。“妖股”就是字面意思。何为“妖”?事出反常即有妖。这种股票一般走势比较奇特,无法用基本面、技术面等去研究,不能用逻辑去解释,股价动不动暴涨暴跌,或者明明没有任何看点甚至一堆负面消息,股价却一路飞涨。这种老千股可能会有以下几个特征……

暴跌!今晚来碗鸡汤!

昨晚美债收益率继续上行,纳斯达克指数大跌,今天A股也跌肿了。沪指跌2%,创业板跌近5%,非常惨烈的下跌。不过仔细一看,今天上涨的个股有1242只,超过一半的个股跌幅少于1%,杀跌主力还是来自高估值的各种茅。白酒、医药、光伏、新能源车,今天热门赛道全军覆灭。在2021年度投资展望中,我提示过部分行业杀估值的风险,提醒大家不要在高估之上继续追逐高估的机会。这两年,很多人被热门赛道龙头股打服了,已经形成条件发射,只要敢抄底,就能躺赢,这种思维今年恐怕要吃大亏。比如牙茅通策医疗,从高点下来跌了40%,这个跌幅过去三年都没见过,很多散户会觉得,这时候买进去是捡了大便宜。实际上,通策医疗过去一年涨了三倍,估值上更是彻底放飞自我,目前依然高达……