1854 占豪原创丨人民币贬值,为何美国很紧张?

占豪原创丨人民币贬值,为何美国很紧张?

人民币贬值

人民币贬值,最紧张的不是中国,而是美国。2015年8月,德意志银行发表报告说,只要人民币贬值超过5%,就可能导致中美关系紧张。而在中国央行扩大人民币波动幅度后,人民币贬值就从2015年8月份到2016年1月份这差不多5个月时间里,人民币贬值已超5%。在此期间,美国方面的确非常关心人民币汇率,并不止一次打电话给中国经济决策高层表达“关切”,最近的一次是2016年1月18日美国财长雅各布·卢致电中财办主任刘鹤。


连续关心人民币汇率的不是美联储主席而是美国财长,美国财长打电话不是给对应的中国财长却是与中方的中财办主任通话,这其中有何深意?美国又为何如此关心人民币贬值?这背后有什么隐情和逻辑呢?


事实上,之所以是美国财长表达关心,原因是特别关心人民币汇率主要是美国政府,美国财长代表的是白宫,美联储却是独立的央行机构并不隶属于白宫,所以美财长特别表示关注人民币汇率而不是美联储主席。美财长之所以不给中国财长打电话谈人民币汇率问题,原因在于中国财长不管人民币汇率,人民币汇率归央行管,高级别决策由中国最高财经政策决策机构——中央财经领导小组做出,所以美财长才打电话给中财办主任而非中国财长。事实上,这是白宫主人授意美财长向中国财经决策层传递信息,表达美国政府的最高关切。


那么,美国为何如此关切人民币汇率呢?在占豪看来,美国关心人民币汇率根本原因有五:


一、美国希望人民币跟随美元升值,最好兑美元也进一步升值。


在2014年美元开始升值之时,美财长雅各布·卢就一直敦促中国,称人民币应该升值,并“忽悠”中国说人民币升值有利于推动中国经济结构转型,刺激消费经济的更快速增长,升值对中国有利。美国之所以如此“忽悠”中国,根本原因在于,人民币不断升值会推高外资在中国市场的汇率收益,这有利于在中国的资本从中国市场出逃进入美国市场,刺激美国经济增长。同时,由于中国持有一两万亿美元的美元资产,人民币每升值10%就是美国的一两千亿美元的账面收益。


所以,人民币升值美国来说实际上是一举三得,不但可以使中国市场的吸引力下降,从而降低分流资本流入美国的能力,还能促使在中国的资本流入美国,更能从中国持有的美元外汇资产中赚钱。这种事,美国当然想推动。


二、美国担心人民币贬值在未来与美国争夺国际资本。


显然,如果人民币不升值反而贬值了,人民币的资产价格相对于国际资本就降低了,这样一来当国际资本从一些新兴市场或欧洲出逃时,就会有更多资本倾向于中国资产,如此就会对流向美国的资本形成分流效应。美国经济未来要依靠国际资本的流入才能维持活力,美元升值目的即在于此,如今人民币贬值显然与美国的这一战略目标有冲突,不利于美国的战略目标实现,所以白宫很关切人民币 汇率。


三、美国不希望过去10多年因人民币升值而获得的汇率账面收益。


中国过去十多年的汇率升值,使得手中持有的美元资产相对于人民币市场来说出现了账面缩水。这些资产,理论上只要不兑换成人民币资产就不会形成真实亏损,但终有一天,当我们需要的时候,会将美元资产兑换成人民币,因此若在人民币汇率高位兑换,则意味着这些账面损失将变成实际亏损。


然而,如果中国持有的美元资产在没有进行大规模兑换的情况下,人民币汇率就出现相应的贬值,那么中国持有的美元资产之前因升值带来的张敏损失,就会因为人民币汇率兑美元的下跌而将之前升值的账面损失再赚回来。如此一来,美元之前因人民币是升值带来的浮盈就会重新消失。未来,随着人民币国际化,中国对美元的需求必然不断下降,这些资产兑换回来是早晚的事情,在人民币汇率低的时候兑换犹如从美国身上割肉,这当然是美国政府不想看到的。


四、美不希望人民币贬值促进中国商品出口,推动中国经济发展。


中国的中高端商品正在成长,并且越来越具备国际市场竞争力,一旦人民币汇率下跌,那么这些商品的竞争力必然得到进一步增强,这会一定程度侵蚀美国的中高端商品市场的竞争力。而且,由于美国把中国视为战略对手,他也并不想中国经济比美国更有竞争力。所以,美国政府希望人民币升值而非贬值。


五、人民币贬值影响美元升值战略。


美元升值,人民币贬值,在中国经济没有大问题的情况下,如此持续的结果是什么呢?美国资产价格越来越贵,中国资产价格越来越便宜。当这种情况持续一阵后,当美国经济显得不那么好,而中国经济则转型升级成功之时,市场上很可能会出现资本从美国市场出逃到中国市场的现象。如此一来,人民币的适当贬值,相当于美国身边总有一个与其争夺国际资本的竞争对手,美国在货币政策、汇率政策上都会因此受到掣肘。所以,美国希望人民币跟着美元涨,甚至兑美元也升值,这样就不会对美国资本吸引力构成威胁了。


至于中国,一方面,人民币贬值有其自身的市场需求,之前由于跟着美元升值已经造成了一些贬值压力,再加上经济增速放缓,未来人民币要形成一篮子货币的汇率形成机制等因素,很显然中国需要让市场来修正一下人民币兑美元汇率。人民币汇率的下跌,不但可以将之前人民币升值导致的美元资产账面损失给重新赚回来,更重要的是能提升中国商品的国际竞争力和中国资产的国际竞争力。这些好处,在人民币国际化进程中尤其重要。


基于此,中国显然不会随着美国的指挥棒起舞,而是会根据市场情况、中国自身的需要推动人民币汇率的改革,按照市场的节奏促使人民币回到一个理性和正常的位置。这样,不但对中国的经济发展、人民币国际化都能起到良好的推动作用。中国这种的态度,是美国所不希望看到的,于是就出现了连续与中国方面进行的沟通与协调。当然,这种协调显然就不仅仅限于经济层面了,而是全方位的沟通和协调,是构建新型大国关系中彼此利益的协调。譬如,若美国非要在各个层面损害中国的利益,中国为何又一定要照顾美国的利益呢?大家沟通协调,讨价还价,显然是全方位的,不仅仅是经济层面。而这一切,就需要白宫好好地权衡了。


0728周三操作策略:短期不判断有低点!

这个单日超过4%的单日大阴线还是来了,也在结构形成的三个交易日之内,跟周五做出的判断基本一致,但跌幅超过了预期,这也是中午我说的昨天跌破趋势的气势有一点强,幅度要比预期的大。因为如果把昨天和今天的下跌加起来,就是非常大的下跌了,这个下跌速度快而猛烈,短期是不会有结构的,而快速的下跌也会远离趋势,所以短期内趋势和结构都不会有很大的变化。这波调整我在周五时……

股市操盘丨监管层不会让市场连续大跌,极端行情后或随时出现报复性反弹

刚刚过去的这个周末出台的一大重磅政策,成为改变目前市场震荡格局的一块多米诺骨牌,从教育板块的全线暴跌,扩散到地产、消费、金融,以及中国最核心的互联网巨头公司,今天港股午后放量跳水,一度重挫超5%,收跌4.22%,恒生科技指数暴跌近8%,创史上最大跌幅,大型科技股全线大跌,京东、阿里、腾讯、美团等巨头都出现连续急挫;中信证券认为,无需担忧教育政策的极端性扩大至其他领域,教育对国家整体战略而言影响深远,但其他大部分消费领域在一定程度上可以满足人民对美好生活的向往,所以行业的规范和整顿是必然,但再出现整个行业极端打压的概率小。港股及外盘中概股的连续暴跌,也带崩了A股的节奏,今天三大指数再度下挫,两根放量长阴,确认有效跌破年线,以及自3月9开启的上升通道,形势趋于严峻,不过我们依然认为这种极端行情不会持久,管理层不会坐视不管,中国股票市场本质上是一个政策市,这波下跌由政策引发,同样也会被政策扭转,这个市场和其他市场一样,被严格“管控”,背后有一只无形的手在控制着它的起起落落,因而投资者不必悲观,后面须密切关注政策面的变化,另外由于跌速还没有减慢,短线还有一个走稳的过程,下方支撑在……

今天的大跌不是系统性风险!

今天A股又经历了惨烈的一天。我也延续了“说涨不一定灵,说跌经常很准”的传统。昨晚文章,小标题是“市场可能进入休整期”,然后讲了3个担心:一是上证50指数把沪深300指数拖下水;二是传统白马股和中概互联网没那么快起来还会弱势震荡;三是医药股可能补跌。结果,今天全部兑现。但是,大家也不用担心,今天的大跌,并不是系统性风险,更多只是情绪的释放。2018年下半年那样的行情才是系统性风险。那年6月,上证指数跌破3100点后,我写了一篇著名的文章《3100点可能今年再也见不到了》,并且给自家产品提出了“控制仓位在50%以下”的风控建议。随后,市场泥沙俱下,整整跌了半年。今年初,传统白马股过热的时候,我也公开预警过。对于自家产品,一方面封闭不再接受新的资金;另一方面,2019年以来,两年间首次建议从满仓减到8成仓。今年初严格说还算不上系统性风险,所以继续保留了相对较重的仓位。那么这次的话,可能再有一根大点的阴线,本轮宣泄式下跌的“主跌浪”就结束了,后市会重回震荡修复的格局。所以,自然更加不是系统性风险。做出上面判断的理由是……

0727周二操作策略:所有的卖出,都是为了将来更好的买入。

尽管我判断周五结构形成之后的三个交易日内有很大的概率会出现单日大阴线,当他来了的时候,还是有一点感慨,今年到现在为止,做交易确实有点难。预判断一致的地方我就不说了,说说与预判不一致的地方。因为出现顶部结构的都是小盘股代表的指数,比方说创业板指数、中证500指数和深成指,所以从逻辑的角度我只能判断出中小盘股对应的指数单日大阴线,而实际上今天上证50为代表的大盘股指数跌的更凶,而这在逻辑上是无法提前预判的。无法提前预判,并不代表了不合理,存在即有道理。我们也没必要费劲思量的去猜想市场为什么下跌,这其实意义不大,跌了就是跌了,趋势……

股市操盘丨今天三大指数出现天量重挫,短线是否已经跌到位?

刚刚过去的这个周末,发生了不少大事,今天这些事件明显给市场带来了负面影响,主要体现在教育股全线暴跌,并扩散到“内卷股”地产、保险、医疗、酿酒等板块大跌,中美关系针锋相对、陷入僵局也放大了市场的利空因素,股市重挫,又让很多市场人士担忧下半年中国经济下行压力会越来越大,多种因素叠加,造成了今天市场的加速回落,对于市场的再次下跌,我们在上周其实已经做好了心理准备,但今天市场跌速加快,走出跳空放量长阴,并跌破多个重要关口,还是超出了我们的预期。上周四两市成交超13000亿,最高冲到3576,出现放量滞涨,周五再度放出天量13787亿,出现放量下跌,调整信号更加明确,我们认为本周初会考验3515-3500,以及3486-3456,结果今天一步实现,两市成交14190亿,又放出今年天量,从上周四试图向上冲击通道上轨,到今天一步打穿通道下轨及年线,中间仅仅隔了两个交易日,市场变化之大还是令人瞠目,不过和我们判断的总体方向和节奏并不没有出现太大差异,这个下跌还是属于上升途中的调整,即使跌破通道下轨,我们认为时间也不长,就像5月份底上证一度突破上轨,但还是很快被拉回通道之内;由于今天的阴线实体较大,说明做空动能还没有完全释放,短线还有下探惯性,周二或再度考验一下周一的下影线,关注能否在3426-3402企稳回升;创业板下方支撑在3286-3256。明天操作:可主动出击但不宜……