1750 占豪原创丨人民币贬值,为何美国很紧张?

占豪原创丨人民币贬值,为何美国很紧张?

人民币贬值

人民币贬值,最紧张的不是中国,而是美国。2015年8月,德意志银行发表报告说,只要人民币贬值超过5%,就可能导致中美关系紧张。而在中国央行扩大人民币波动幅度后,人民币贬值就从2015年8月份到2016年1月份这差不多5个月时间里,人民币贬值已超5%。在此期间,美国方面的确非常关心人民币汇率,并不止一次打电话给中国经济决策高层表达“关切”,最近的一次是2016年1月18日美国财长雅各布·卢致电中财办主任刘鹤。


连续关心人民币汇率的不是美联储主席而是美国财长,美国财长打电话不是给对应的中国财长却是与中方的中财办主任通话,这其中有何深意?美国又为何如此关心人民币贬值?这背后有什么隐情和逻辑呢?


事实上,之所以是美国财长表达关心,原因是特别关心人民币汇率主要是美国政府,美国财长代表的是白宫,美联储却是独立的央行机构并不隶属于白宫,所以美财长特别表示关注人民币汇率而不是美联储主席。美财长之所以不给中国财长打电话谈人民币汇率问题,原因在于中国财长不管人民币汇率,人民币汇率归央行管,高级别决策由中国最高财经政策决策机构——中央财经领导小组做出,所以美财长才打电话给中财办主任而非中国财长。事实上,这是白宫主人授意美财长向中国财经决策层传递信息,表达美国政府的最高关切。


那么,美国为何如此关切人民币汇率呢?在占豪看来,美国关心人民币汇率根本原因有五:


一、美国希望人民币跟随美元升值,最好兑美元也进一步升值。


在2014年美元开始升值之时,美财长雅各布·卢就一直敦促中国,称人民币应该升值,并“忽悠”中国说人民币升值有利于推动中国经济结构转型,刺激消费经济的更快速增长,升值对中国有利。美国之所以如此“忽悠”中国,根本原因在于,人民币不断升值会推高外资在中国市场的汇率收益,这有利于在中国的资本从中国市场出逃进入美国市场,刺激美国经济增长。同时,由于中国持有一两万亿美元的美元资产,人民币每升值10%就是美国的一两千亿美元的账面收益。


所以,人民币升值美国来说实际上是一举三得,不但可以使中国市场的吸引力下降,从而降低分流资本流入美国的能力,还能促使在中国的资本流入美国,更能从中国持有的美元外汇资产中赚钱。这种事,美国当然想推动。


二、美国担心人民币贬值在未来与美国争夺国际资本。


显然,如果人民币不升值反而贬值了,人民币的资产价格相对于国际资本就降低了,这样一来当国际资本从一些新兴市场或欧洲出逃时,就会有更多资本倾向于中国资产,如此就会对流向美国的资本形成分流效应。美国经济未来要依靠国际资本的流入才能维持活力,美元升值目的即在于此,如今人民币贬值显然与美国的这一战略目标有冲突,不利于美国的战略目标实现,所以白宫很关切人民币 汇率。


三、美国不希望过去10多年因人民币升值而获得的汇率账面收益。


中国过去十多年的汇率升值,使得手中持有的美元资产相对于人民币市场来说出现了账面缩水。这些资产,理论上只要不兑换成人民币资产就不会形成真实亏损,但终有一天,当我们需要的时候,会将美元资产兑换成人民币,因此若在人民币汇率高位兑换,则意味着这些账面损失将变成实际亏损。


然而,如果中国持有的美元资产在没有进行大规模兑换的情况下,人民币汇率就出现相应的贬值,那么中国持有的美元资产之前因升值带来的张敏损失,就会因为人民币汇率兑美元的下跌而将之前升值的账面损失再赚回来。如此一来,美元之前因人民币是升值带来的浮盈就会重新消失。未来,随着人民币国际化,中国对美元的需求必然不断下降,这些资产兑换回来是早晚的事情,在人民币汇率低的时候兑换犹如从美国身上割肉,这当然是美国政府不想看到的。


四、美不希望人民币贬值促进中国商品出口,推动中国经济发展。


中国的中高端商品正在成长,并且越来越具备国际市场竞争力,一旦人民币汇率下跌,那么这些商品的竞争力必然得到进一步增强,这会一定程度侵蚀美国的中高端商品市场的竞争力。而且,由于美国把中国视为战略对手,他也并不想中国经济比美国更有竞争力。所以,美国政府希望人民币升值而非贬值。


五、人民币贬值影响美元升值战略。


美元升值,人民币贬值,在中国经济没有大问题的情况下,如此持续的结果是什么呢?美国资产价格越来越贵,中国资产价格越来越便宜。当这种情况持续一阵后,当美国经济显得不那么好,而中国经济则转型升级成功之时,市场上很可能会出现资本从美国市场出逃到中国市场的现象。如此一来,人民币的适当贬值,相当于美国身边总有一个与其争夺国际资本的竞争对手,美国在货币政策、汇率政策上都会因此受到掣肘。所以,美国希望人民币跟着美元涨,甚至兑美元也升值,这样就不会对美国资本吸引力构成威胁了。


至于中国,一方面,人民币贬值有其自身的市场需求,之前由于跟着美元升值已经造成了一些贬值压力,再加上经济增速放缓,未来人民币要形成一篮子货币的汇率形成机制等因素,很显然中国需要让市场来修正一下人民币兑美元汇率。人民币汇率的下跌,不但可以将之前人民币升值导致的美元资产账面损失给重新赚回来,更重要的是能提升中国商品的国际竞争力和中国资产的国际竞争力。这些好处,在人民币国际化进程中尤其重要。


基于此,中国显然不会随着美国的指挥棒起舞,而是会根据市场情况、中国自身的需要推动人民币汇率的改革,按照市场的节奏促使人民币回到一个理性和正常的位置。这样,不但对中国的经济发展、人民币国际化都能起到良好的推动作用。中国这种的态度,是美国所不希望看到的,于是就出现了连续与中国方面进行的沟通与协调。当然,这种协调显然就不仅仅限于经济层面了,而是全方位的沟通和协调,是构建新型大国关系中彼此利益的协调。譬如,若美国非要在各个层面损害中国的利益,中国为何又一定要照顾美国的利益呢?大家沟通协调,讨价还价,显然是全方位的,不仅仅是经济层面。而这一切,就需要白宫好好地权衡了。


重磅政策落地!下周关注 !

近期让人惴惴不安的美股,周五晚间迎来了惊天逆转,也为下周A股开市之前消除了最大的不确定性!周五美股早盘由于债息飙升曾一度下跌,纳指更一度暴跌2.49%,形势似乎岌岌可危!但尾盘迎来惊天逆转,美股三大指数逆市翻红,纳指更V型反弹1.55%,美股科技板块的抛售压力大大舒缓!美股周五的戏剧性逆转,一方面股指已经连跌三日,客观上有技术反弹的需要。另一方面是市场情绪开始转向对1.9万亿刺激方案的憧憬!果不其然,昨天方案在美国参议院以50票赞成、49票反对涉险过关!由于下周送审的众议院有民主党人所控制,因此这轮刺激方案极大机会将获得通过!去年以来的经验显示,财政刺激落地前后以及疫情前景明朗阶段,海外市场就会提升风险偏好,美股强劲、美元走弱。因此,未来一个季度在第三轮财政刺激落地预期下,海外市场有望再度迎来一轮风险偏好提升行情。但要注意的是……

惊魂一夜!

本周五,两市跳空低开,随后震荡上行,到收盘,创业板指数涨0.70%,上证指数微绿0.04%,个股超3000家公司上涨。板块方面,视听器材、汽车整车、证券,涨幅靠前;钢铁、稀土、机场航运,领跌两市。北向资金当天小幅净流入5亿元。周五晚,美股电动车板块迎来惊魂一夜,盘中特斯拉一度暴跌13%,蔚来暴跌18%,小鹏汽车暴跌14%,理想汽车暴跌12%。虽然至收盘,都有比较大幅度回升,但距离各自股价的最高点,特斯拉已经下跌32%,蔚来下跌39%,理想和小鹏,更是已经腰斩,分别下跌49%以及61%。去年11月份,是电动车整车涨势最为凶猛的一个月,现在的电动车整车市值炒作,我确实是完全看不懂的,比亚迪全球排名第四,蔚来市值超越大众通用宝马,理想和小鹏也超过了起亚标致日产。。在我看来……

你更看中企业的长期价值还是现在的景气度?

分析师很重要的一项工作就是预测业绩,通常要建立一个增长模型,比如一个制造业企业,先按产品当年的产能与产能利用率计算产量,根据行业的供需关系预测产品的价格和营收,按之前的毛利润和各项折旧和费用比计算净利润,各产品汇总后,最终估算出当年或几年的归母净利润。问题在于,实际影响财报业绩的因素太多了,特别是经营绩效好的时候,公司习惯于调节利润,所以大部分公司的实际业绩都不及预期(少数长期符合预期的就成了白马股)。甚至部分公司发布大幅低于预期的财报后,投资者才发现上市公司不知道猴年马月藏了一块烂账放在当年冲销了。所以,很多分析师的结果拍脑袋的成份更大,对于预测业绩只能姑且听之,但那些素有声誉的顶尖机构对基金重仓公司的预测却非同小可,每一年都有知名机构因为业绩预测与实际业绩的差距太大,影响了买方的收益,导致当年的新财富落选的悲剧。所以知名机构的预测还是相对谨慎和靠谱的,他们的预测值对于其他小机构也有很强的指引作用,最终影响资讯平台给出的机构平均预测值,即一致性预测。一致性预测的上调或下降,对公司股价……

春节以后80%股票都是涨的!

上周市场继续维持弱势震荡。今年春节以后,各大主要指数都下跌不少。其中,上证指数跌4.2%,中证500指数跌4.5%,上证50指数跌8.4%,沪深300指数跌9.4%,小年轻创业板指数更是大跌15.9%,让人肉疼。但如果看个股,春节以后,80%股票却都是上涨的,与指数的表现完全相反。所以这轮指数下跌,并不是市场出现了问题,而是市场风格在切换。高位抱团的白马股,前两年实在涨太多,外面的资金没法下手再买,里面的资金恐高想着逃顶。但是,不管什么资金,都知道未来还是要配置股市,于是出现了风格切换。社会上钱很多,一线城市的房产又调控越来越严格,除了各类限购措施,据说北京和深圳的二手房成交历史数据,在一些主流房产中介网站上都已经不能查询。因此,股市成了最好的选择。有些朋友怕股市行情就此结束,我可以大声回答……

老乡醒醒!要反弹了!

春节后创业板连跌7天不带喘气,本周一三五踩了几脚刹车,架不住惯性太大,向下又滑行了一段,目前来看,市场杀跌基本告一段落了,下周有机会企稳反弹。最近流行一个词叫“一地基茅”,说的是各个热门行业的茅(行业龙头),包括抱团这些茅的基金,已经跌妈不认,意思是跌到阿妈都不认识了。有个年前建仓的基金,年后这波直接跌20%,逼得基金公司都要登文道歉。选基金也是技术活啊,比如我前面提过的董承非,他的兴全趋势本周几乎没跌,经受住了市场的考验,不愧投资老将。在今年这种流动性收紧和利率上行的宏观背景下,之前享受高估值溢价的公司压力很大,经历一轮杀估值是不可避免了,我还是那句话,不要在高估之上继续追逐泡沫,在估值回到合理区间之前也不要急于……