2060 占豪原创丨离岸汇率暴涨!人民币刚打一场货币战?

占豪原创丨离岸汇率暴涨!人民币刚打一场货币战?


我们都知道,最近人民币汇率在离岸人民币汇率的带动下快速下跌,特别是在元旦之后,离岸人民币汇率一度跌至6.76。事实上,还不仅仅是汇率的下跌,因人民币汇率下跌加上其他因素导致的股市大跌才是对投资者影响更大的事情。所以,最近市场普遍信心不足,对中国经济的未来也有一些信心动摇。关于人民币汇率下跌的原因,占豪在文章《原创丨隐藏在股市人民币暴跌背后的大国利益逻辑······》中已经分析得差不多了。今天关注的是离岸人民币突然的暴涨及离岸人民币拆借利率的大涨。


据媒体报道,2016年1月11日,香港银行间隔夜拆借利率(Hibor)狂涨939个基点,由上周五的4%飙升至13.4%,创2013年6月有记录以来最高水平。香港银行间7天拆借利率也由上周五的7.05%大幅升至11.23%。银行间隔夜拆解利率大幅下降表明,离岸市场人民币流动性短缺了。


为什么突然人民币短缺了?原因应该主要有两个:一是一些外贸企业把收到的美元货款拿到离岸人民币市场购买币值比较低的人民币,然后再通过跨境结算回来入账。这么操作一下,大概就有一个点的利润;二是一些机构出售人民币比资产,然后把在岸人民币换成美元,拿着美元到离岸市场买入离岸人民币,然后再带到国内套利。当然,这种资金的调动,商业银行最具能力,所以央行只要用一些适当的金融工具引导或窗口指导,离岸银行间市场的流动性就会短缺,离岸市场的Hibor就会大涨,也就能拉动离岸汇率的上涨。


在拆解利率大涨之后,离岸人民币也开始因为流动性短缺而大幅反弹,从低点到高点周一的波动幅度到达千点,反弹750点。1月12日的定盘价公布后,CNH(离岸人民币)继续走高,一度达6.5662,较在岸人民币汇差转为溢价,为去年10月来首见。在临近中午12:00的20分钟内,CNH急跌300点,一度跌破6.60关口。而自12:00开始,CNH则又拉升300点,从6.6069元至6.5767,这一币值和在岸市场基本一致。


事实上,汇率市场的的这种操作,一定程度上就是一次小规模的货币战争。因为,在A股市场熔断机制暂停后,实际上资本市场已无法锁住短期套利资金到外汇市场套利的冲动。这些短期资金试图达到这样的目的:通过快速卖出A股股票,然后促使A股下跌。卖出股票后的人民币换成美元,将美元带到离岸市场购买离岸市场更为廉价的人民币,然后再用这些人民币通过跨境结算输入到国内市场,再拿这些钱购买更为廉价的A股。这实际上是两头吃的手法,可以实现两头获利。一旦这种模式形成,这意味着只要境外资金通过手段控制离岸人民币价格,然后再调动在岸人民币资金,就能在中国外汇市场上实现无风险套利。这种套利到了极端的情况下,就是大规模的货币战争。


如何打击这些套利资金?必须央行在适当的时候出手,即当这些资金达到一定规模时,央行出手调控货币市场,然后将这些短期资金的获利收入囊中,让这些套利资金无法实现可持续的套利,并承担风险。这样,才能尽量压缩人民币汇率市场的短期套利行为。


关于这一点,占豪在1月8日曾在暂停A股熔断后的第一个交易日发了一条这样的微博:上午沪深近5000亿的成交额,一些资金肯定出逃后跑去做空人民币了,注意看看央行是否会对这批资金动手。

原创丨离岸汇率暴涨!人民币刚打一场货币战?

1月8日周五暂停熔断,资金当天出逃到外汇市场套利,结果本周一就出手,现在这些资金不但没有套到如期的利润,现在离岸价格比在岸还高,资金回来还要亏钱。以现在如此高的银行间利率,离岸市场还可能面临进一步升值的局面,这些资金可能不但无法套利,还可能有更大亏损。这就是针对投机资金的一种市场钳制手段,央行必须使用这种手段方可能 尽量打击短期套利资金。否则,一些境外投机资金通过影响离岸市场,然后再用在岸人民币资金换美元到离岸市场换人民币套利,这不但是无本生意,更为扰乱汇率和资本两个市场。所以,相关部门就必须对这些资金进行打击,打击的手段在现阶段当然应该用市场手段,毕竟人民币要国际化,不能再玩行政那一套。


事实上,当初第一个喊出要求停止熔断的不就是机构嘛,结果把大量亏钱的散户的情绪吊起来了,然后使监管层迫于压力废了熔断机制。这些机构的钱,本来是想到外汇市场套利,没想到央行出手,他们这下要亏钱了。这种小规模的货币战在未来外汇市场将不会停止,隔段时间就会搞一次,而且某个阶段可能还来一次狠的、大的,让那些短期投机套利资金害怕了,不再玩这种游戏,最终才能将人民币汇率市场稳定下来。当然,未来待人民币汇率稳定之后,央行只要随时准备着收拾这些短期资金,最终投机离岸和在岸市场汇率的短期资金会减少,当然这样央行稳定汇率的成本也会降低,汇率套利空间也会压缩。


当然,未来在某个关键时刻,相关各部门还可以联手,对这种资金进行两头下手。一方面,央行在外汇市场让这些资金亏钱;另一方面,证监部门还可以通过释放利好推动股市上涨,从而让这些资金回来还买不到便宜股票。如此,两头吃亏的市场风险,会让这些资金老实下来,扎扎实实做正常的投资。


就现在情况看,短期内汇率会稍微稳一稳。从盘面上看,正常情况下这个稳一稳本来应该是当在岸人民币6.8左右才会发生,但现实情况是离岸与在岸差距较大,离岸已经逼近6.8,在岸却还在6.6。如果在岸人民币继续下跌到6.8,则离岸市场会跌到7,这会引发更大的短期资金套利,A股市场可能会跌得更猛。如今也没有了熔断机制,这对A股来说将会是重创。所以,现在当在岸人民币到了6.6央行就不得不出手先稳定一下,拉近在岸人民币市场和离岸人民币市场的汇率。然后尽量通过用较小差异释放人民币的贬值压力。


但是,就现在情况看,人民币还未贬值到位,所以未来还有贬值预期,从现在到贬值到位还需要经历一个过程,在这个过程中必然还会有套利资金进行套利,央行也必然还会用这种小型货币战的方式来对那些短期套利资金进行打击。所以,接下来,我们应该还能看到几次这样的好戏。


不过,鉴于人民币汇率还未调整到位,人民币未来贬值压力仍在,这也会对未来的A股市场带来压力。所以,在今年上半年,投资者要密切关注汇率,A股市场会因此比较动荡,大家还是要小心汇率市场对A股市场的负面影响。


什么时候这个影响会消除呢?当人民币离岸市场和在岸市场的汇率基本一致,套利空间基本消失之时。当机构卖出A股到外汇市场所承担的风险与利润预期基本持平甚至低于风险之时,这些资金也就不再想着去投机汇率了。


1月8日,通过市场手段虽然将在岸人民币和离岸人民币的币值调近了,但这个过程不会一蹴而就,所以后面投资者还是要小心。当人民币出现急跌并伴随在岸市场和离岸市场的巨大汇率差异时,套利机会就出现了,这就会吸引股市资金去套利,也就会引发市场的下跌。这是投资者后市都需要注意并小心应对的。


对央行来说,未来如何调控离岸人民币市场,促使离岸市场与在岸市场基本维持一致,不给短期套利资金太多套利空间,不给贸易资金外汇市场套利空间将是一个很重要的课题。当然,央行给这种套利空间,也许是为了吸引贸易资金使用人民币。因为,离岸市场与在岸市场有一定的套利空间,那么外贸出口企业就会将资金拿到离岸市场去兑换人民币,然后再将人民币带回国内市场。这样可以促使更多企业在外贸结算中使用人民币。不过,这么做也是有成本的,所以也不是长久之计。


人民币国际化进程不会一帆风顺,我国也会因此付出一些成本,但这些都是必然要经历的过程。只是,我们应该在这方面更有预见性,并作出更早的预调和微调。


股市操盘丨今天“年线争夺战”多方小胜,下周一个重要悬念应会见分晓!

上周末我们分析,本周市场最大的悬念就是这波超跌反弹会在哪里遇阻回落,以及二次下探是否展开,我们认为大盘大概率会在3486-3506遇阻回落,最终短线高点就是出现在周四的3486,和我们周三预期的基本一致,之后市场连续小幅下落,今天上证险些跌破年线3442,最低探10天线获得支撑,说明目前多空双方在年线附近还在反复争夺,到今天收盘,多方小胜,但最终究竟谁能占得上风,下周应会见分晓,也决定了下周市场的方向选择。目前看政策面将决定市场后市的强弱,这波下跌主要由政策利空触发,一个“双减”政策一竿子打翻一大片,成为改变市场震荡格局的一块多米诺骨牌,令A股和港股全线重挫,并波及债市和汇市,眼看情况有蔓延之势,管理层果断出手,又很快让市场走出报复性强反,上周五召开的政治局会议向市场传递重要信号,新一轮货币逆周期或将到来,特别是在下半年中国经济下行压力明显加大,以及第三波疫情蔓延全国多个省市的背景下,央行货币宽松政策会逐步强化,在此市场预期下,这一周市场连续反弹,但又面临在3500-3600堆积的数万亿套牢筹码压力,想轻松突破难度较大,还会反复震荡、逐步化解,而下周重点关注的是……

新能源车的三大“超预期”

新能源车概念股现在非常火爆。这个赛道,除了政府政策支持、行业发展加速、爆款车型频发、性能不断提升、智能化信息化等因素以外,还有三个地方不断给人“超预期”:一是新能源车渗透率超预期,二是整个供给改善超预期,三是产业盈利弹性超预期。一、渗透率超预期根据研究,中国、欧洲以及美国这三个主要市场,渗透率提升都在超预期。首先看国内,我们知道,当一个新技术渗透率在达到10%-50%区间时,就会呈现出指数型增长,而不是线性增长。目前,国内整个新能源车渗透率在6月份时候达到13.5%,纯电动大概是11.1%,这就是进入了快速增长的区间。其次看欧洲,欧洲电动车加速主要是补贴正当时,政策给予相当大量补贴。欧洲仍然是以A级车和A0/A00级车为主,一台车补贴就有几千欧元,因此政策推动影响很大。有人会担心欧洲政策退坡,但经过梳理,会发现欧洲各个国家到明年为止大概也只有2-3个国家有退坡,大部分国家都会坚持到2023年左右。同时,欧洲推出了碳排放政策趋严以及2035年全电动车覆盖目标,因此未来仍然会是超预期增长。最后看美国,美国新能源车发展才刚刚开始。之前美国政策是不够支持新能源车行业的,去年美国全年只卖了33万辆新能源车,但今年1-5月份就已经卖了22万辆,我们预期全年至少是……

0806周五操作策略:高点判断不对,我们需要重新来。

昨天我们说了三个逻辑,一个是90分钟的逻辑,一个是120分钟的逻辑,一个是30分钟的逻辑,然后指向了一个时间,就是今天上午的十点,我昨天说的已经非常直接了,直接说今天上午的十点,而今天的最高点是十点零三。三个逻辑都是对的,你在这整个的反弹过程中,你找不到比这更好的逻辑了,比方说30分钟的逻辑,30分钟在这个反弹过程中,有三个顶部序列。第一次我直接否定高点,因为反弹级别太小,对应性不够;第二次我认为是相对高点,还不是重要高点,因为只有30分钟没有其他周期的对应与共振;第三次我认为是这波反弹以来最重要的一次高点,昨天解释了全部推理过程,并且给出了大概高点的时间范围。但交易是一个过程,如果明天或……

股市操盘丨今天上证果然遇阻3486,A股二次回落是否已经开始?

昨天三大指数继续强势上冲,但我们却发现市场已经出现多个不利信号:一是两市量能出现持续萎缩,缩量反弹意味着难以走远;二是周三上证收在最高点3477,已进入3476-3506的重压位,这里不仅是之前上升通道的下轨压力区域,5周均线也在这里,站不上5周均线还是属于空头市场,同时之前大盘在3500-3600连续放出天量,在3500之上堆积了大量的高位套牢盘,不会轻松通过,需要反复消化;三是创业板日线将面临第四次背离的风险。今天看一下上面分析的这三个不利信号,的确成了目前大盘继续上行的“拦路虎”,今天上证正好就是在3486遇阻回落,从下面一张图中也能看出正好止步通道下轨,短线即再向上冲一下,也多半难过3500关口区域;创业板今天差几个点没有创出新高,日线MACD金叉后出现第2根红柱,只要后面创出收盘新高就会出现日线钝化,背离次数越多,意味着短线压力也越大,上证在这里V不上去,那么接下来就要看是否会走出二次下探,如再次跌破年线,将确认二次下探,二次下探有两种走法,一是不跌破3312创新低,则走出第二只“脚”后筑双底回升,二是……

最强热点卷土重来!

周日晚上我说,三季度可能继续小指数比大指数强、科技题材股比传统白马股强。然后,周一、周二连续两天市场表现和我说的相反。不过,市场先生打完我两个耳光以后,今天,最强热点题材和小指数卷土重来了,新能源车ETF大涨近9%,光伏ETF涨8%,半导体ETF涨4%。新能源车ETF,前期本来以为阶段性见顶要开始宽幅震荡,已经做好各项准备,就等着20日均线拐头往下时默默卖出。结果,没给机会,今天再度创出了新高。代表股恩捷股份,上午早早缩量涨停。一般这种领头的缩量板,后市还会冲高。恩捷我是当作新能源车风向标看的。7月16日的时候,恩捷跌停,我说“强势题材的龙头,过去连续快涨不怕是顶,阶段性见顶一般要出现跌停,所以后面要提防宽幅震荡伤人了”。但是没想到,题材实在太强,短短两周多,调整就快速结束。据说,现在已经有客户逼着基金经理买新能源车、光伏和半导体等,不然就……