2271 占豪原创丨央行放大招,不仅仅是QE中国版,而是金融革命!

占豪原创丨央行放大招,不仅仅是QE中国版,而是金融革命!

原创丨央行放大招,不仅仅是QE中国版,而是金融革命!

10月10日,央行在其网站上宣布,决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆9省(市)推广信贷资产质押再贷款试点。对此,业内人士指出,在当前外汇占款下降的背景下,传统的以外汇为抵押向商业银行提供基础货币的方式亟须创新,此时,推广信贷资产质押再贷款试点,总量上是对冲经济下行压力,为中国式刺激再现。


央行周末悄悄放了这个大招,这被普遍认为是QE的中国版,即中国进入了量化宽松时代。对于央行的这一大招,未来的的确确是会逐渐起到量化宽松的作用。但是,在占豪看来,这一政策却绝非局限于所谓的量化宽松(QE那么简单)。占豪的看法是,这次金融改革,绝非QE可以衡量,而是中国发钞模式的彻底改变,是一场金融的革命。


为何是一场金融革命


可能很多人会问,这不就是个“信贷资产质押再贷款”吗?怎么能是一场金融革命?怎么就是一场金融革命?言过其实了吧?不错,虽然只是“信贷资产质押再贷款”,看似轻描淡写一笔,但的的确确对中国来说是一场金融革命。


大家都该知道,过去我们发钞主要是靠出口结汇,即出口了商品换成外汇后由央行发行相应的人民币,为此金融改革还做了强制结汇的规定(在2005年汇改后,强制结汇2007年终结)。这种模式,实际上是将中国的工业机器与西方的市场对接,将我国的央行与西方央行(主要是美联储)对接。这种对接,经济上会丧失一定的主动权,金融货币政策必须充分考虑美联储的政策,然后再结合自身去调整。但是,其好处也很大,我们可以充分利用西方需求强大的市场,来推动我国的工业、资本的可持续发展。加入WTO后,成效的确显著,这十多年我国工业发展和资本积累速度都非常之快。


但是,随着我国经济体量的增大以及2008年全球金融危机后西方市场的疲软,通过创汇来发钞已越来越不合时宜。一方面,这种模式在货币政策上会受掣肘,譬如在之前的发钞模式下,美联储加息将会对我国造成很大的流动性压力,在外部需求疲软的情况下影响将会更大,虽然我国央行有政策可供对冲,但终究有限。而且,随着人民币的国际化,我国央行需要无限的发钞权,所以老模式必须改。另一方面,我国经济正由外需型经济转化为内外平衡型经济,此时如果发钞依然受制于外需,显然会让金融货币政策受到掣肘,影响内需经济、内生经济的发展。所以,货币发行模式的改革是必然的。


由依靠外向经济发钞到依托于内向经济发钞,总得有对应发钞的标的。拿什么做标的?中国商业银行信贷资产丰富,贷款余额大,资产优质,是不可多得的优质标的。商业银行把这些资产到央行换成货币,再把货币放到市场中。如此意味着,中国央行在金融货币的控制权上与美联储等西方央行作了切割,重新回到了自我主导的格局。未来,央行发行货币完全可以根据中国经济自身的需要,完全可以根据市场的需要,哪个领域缺钱,就用哪个领域的资产做抵押发流动性,或者支持哪个领域、行业发展,就向商业银行收购哪个领域或行业的资产。如此,中国央行按需发钞,想怎么发就怎么发。美联储不是要加息吗?流动性不是紧缺吗?好吧,商业银行的贷款都拿过来,钞票拿走,完全不再受制于人,流动性掌控完全在自己手里。这种政策对商业银行也是利好,这意味着商业银行有了批发钞票的新业务,将原来的资产根据需要变成流动性再增加一部分业务。


中国央行发钞的逻辑彻底变了,发钞的主动权完全在自己手里,这如果不叫金融革命,那什么才叫金融革命?由此开始,那些说中国央行是美联储北京分行的讽刺论调也可以进入历史了。


拥有了这样的发钞权,中国的市场整体掌控权就完全在自己手里了,试图通过消耗中国外汇来导致中国流动性紧缺,从而引发中国金融危机的逻辑彻底不存在了,中国流动性的闸门将完全由中国央行掌控。


正是基于这种主动权,才有了国庆后股市连续的上涨,阶段性的信心的基础就是来源于此。央行副行长易纲在小川行长评论股市后再确认股市大致调整到位的话也不是乱说的。


那么,肯定有人问了,这事除了可以自己掌控流动性还有没有其它好处?这好处可就多了去了!请听占豪接着分解一二。


发钞模式改变的好处


中国央行发钞模式的改变,将会带来如下好处(不局限于此):


一、金融安全性大幅提高。


货币流动性就是经济的血液,健康的经济体需要合适的货币流动性,但如果这个流量由别人控制,当别人抽血时,自己就容易因失血导致流动性不足而引发金融危机。正是基于这个逻辑,美联储仅仅制造了加息预期,就让一些承受力不强的国家陷入了窘境。包括中国,事实上在过去两年也受到一些负面影响。


如今,随着金融机制改革,中国发钞权完全掌握在了自己手里,当美联储抽血时,中国央行只要根据需要释放出对冲流动性,则美联储的加息副作用就不会影响中国经济的正常运行。当然,这一切的逻辑支点在于我国的实体经济整体扎实。


如今,我国经济虽然增长遇到困难,但整体向好,所以只要流动性正常,一旦转型升级进入正轨,则经济会继续保持平稳较快增长。基于这种逻辑,只要中国央行对冲好美联储加息预期的副作用,中国经济就能稳定转型升级。所以,这次改革大大提高了我国的金融安全性和经济安全性。而且,既然央行可以定向增炒,那么当某一个领域的流动性遇到问题时适当补充,当某个领域积累过多资本时就可以宏观调控消化,这是一个适合现阶段的政策改革,可以起到宏观调控避免局部危机的作用。


二、流动性按需分配,资本市场和实体经济的重大利好。


中国央行发钞不再受外部政策和外部经济环境的影响,可以根据中国经济发展的需求去合理分配流动性,这对我国实体经济和资本市场都是重大利好。过去多年,我国资本的分配是不够合理和科学的,这种不合理和不科学与央行政策受掣肘有一定关系。未来,中国深化体制改革需要一轮牛市,中国经济结构转型升级需要定向输血,中国绝不能出现经济危机,如今央行的这种发钞模式的改革,对保证经济安全运行,对资本市场和实体经济输血都有很大益处。


三、解决地方债务风险和压力,将风险、压力变发展动力。


虽然我国依然是积极的财政政策,但实际上由于地方债务平台的压力和房地产市场去库存化的压力,积极的财政政策事实上已有些积极不起来了。当前的积极货币政策,主要靠中央财政推动,地方财政则缺乏动力。如今,央行可以通过定向发钞的方式,在合适的时候将部分地方债务以资产的形式纳入到央行的资产当中,由央行来进行资产背书,那么地方债的压力就会大大减轻,这些压力就能变成新的推动经济发展的动力。


央行这些资产,则可在人民币国际化和宏观经济发展进程中逐渐稀释。特别是,“一带一路”战略一旦推开,亚投行的一些措施伴随落地,中国工业、资本双输出进程将会大大加快。如此,央行即可通过政策性银行、通过资本和工业输出向境外市场输出人民币,将人民币的流动性由国内导向世界市场。这意味着,我国的地方债就不再是完全由国内经济发展消化,而是拿到了世界范围内、由国内和国际市场共同消化。伴随着“一带一路”给周边国家带来的经济发展动力,这些地方债的负担就在地区的发展中逐渐消化了。如此,风险和压力自然就大大降低,成了经济发展的动力。


四、促进人民币国际化。


发钞受制于人,人民币国际化自然受限。如今,发钞权完全掌握在自己手里,只要国际市场需要,自然按需分配。就在前几天,中国自己的跨境人民币结算系统上线,这意味着人民币结算的便利性大幅增加,成本大幅降低,中国金融投资市场开放也濒临瓜熟蒂落。如此,人民币未来的国际市场需求必然会大幅增加,在这何种情况下,央行又改革了发钞模式,随着“一带一路”战略、中国金融投资市场的开放,人民币国际化将会进入快车道。过不了几年,中国就会成为继美元和欧元之后的第三大国际货币。


五、让美联储政策进退维谷。


人民币国际化的系列技术细节差不多接近理顺,与此同时中国央行的发钞自我主导权也有了,考虑到中国实体经济标的本身极其扎实,这意味着中国拥有极其强大的发钞权。


在这种条件下,美联储制造加息预期不但对中国影响会大大减弱,考虑到人民币国际化系列技术流程逐渐理顺、成熟,未来当美元因美联储加息快速回流时,人民币必然会在“一带一路”战略引导下,在中国资本、工业双输出的推动下,快速让人民币以投资的方式占领美元撤离留下的国际市场货币流动性需求。也就是说,这边美联储刚刚可能把火点上还没着起来,人民银行一泡尿就能给浇灭了。点火这活,真的不那么好干了。


中国这么一搞,美联储这加息必然会更加纠结,货币政策会更加进退维谷。一边是制造了两年的加息预期,一边是美国股市高位、美元指数高位和流入美国市场的国际流动性对美国资本市场的补给不足,美联储下一步咋办?随着股市承受越来越大的压力,为了避免资产负债表因股市大跌突然恶化,为了维系资本市场稳定,美联储完全有可能,在2016年把桌子一拍,老子不加息了,向中国同志学习,量化宽松!结果,世界完全可能再来一轮量化宽松,各国货币再来一轮你贬一下,我贬一下的戏码······有时候,世界变化快,会有些目不暇接。


啊!这个变化多端的时代,真特么多姿又多彩!忽冷忽热会感冒,看谁撑得久,看谁先作死!


股市操盘丨今天“年线争夺战”多方小胜,下周一个重要悬念应会见分晓!

上周末我们分析,本周市场最大的悬念就是这波超跌反弹会在哪里遇阻回落,以及二次下探是否展开,我们认为大盘大概率会在3486-3506遇阻回落,最终短线高点就是出现在周四的3486,和我们周三预期的基本一致,之后市场连续小幅下落,今天上证险些跌破年线3442,最低探10天线获得支撑,说明目前多空双方在年线附近还在反复争夺,到今天收盘,多方小胜,但最终究竟谁能占得上风,下周应会见分晓,也决定了下周市场的方向选择。目前看政策面将决定市场后市的强弱,这波下跌主要由政策利空触发,一个“双减”政策一竿子打翻一大片,成为改变市场震荡格局的一块多米诺骨牌,令A股和港股全线重挫,并波及债市和汇市,眼看情况有蔓延之势,管理层果断出手,又很快让市场走出报复性强反,上周五召开的政治局会议向市场传递重要信号,新一轮货币逆周期或将到来,特别是在下半年中国经济下行压力明显加大,以及第三波疫情蔓延全国多个省市的背景下,央行货币宽松政策会逐步强化,在此市场预期下,这一周市场连续反弹,但又面临在3500-3600堆积的数万亿套牢筹码压力,想轻松突破难度较大,还会反复震荡、逐步化解,而下周重点关注的是……

新能源车的三大“超预期”

新能源车概念股现在非常火爆。这个赛道,除了政府政策支持、行业发展加速、爆款车型频发、性能不断提升、智能化信息化等因素以外,还有三个地方不断给人“超预期”:一是新能源车渗透率超预期,二是整个供给改善超预期,三是产业盈利弹性超预期。一、渗透率超预期根据研究,中国、欧洲以及美国这三个主要市场,渗透率提升都在超预期。首先看国内,我们知道,当一个新技术渗透率在达到10%-50%区间时,就会呈现出指数型增长,而不是线性增长。目前,国内整个新能源车渗透率在6月份时候达到13.5%,纯电动大概是11.1%,这就是进入了快速增长的区间。其次看欧洲,欧洲电动车加速主要是补贴正当时,政策给予相当大量补贴。欧洲仍然是以A级车和A0/A00级车为主,一台车补贴就有几千欧元,因此政策推动影响很大。有人会担心欧洲政策退坡,但经过梳理,会发现欧洲各个国家到明年为止大概也只有2-3个国家有退坡,大部分国家都会坚持到2023年左右。同时,欧洲推出了碳排放政策趋严以及2035年全电动车覆盖目标,因此未来仍然会是超预期增长。最后看美国,美国新能源车发展才刚刚开始。之前美国政策是不够支持新能源车行业的,去年美国全年只卖了33万辆新能源车,但今年1-5月份就已经卖了22万辆,我们预期全年至少是……

0806周五操作策略:高点判断不对,我们需要重新来。

昨天我们说了三个逻辑,一个是90分钟的逻辑,一个是120分钟的逻辑,一个是30分钟的逻辑,然后指向了一个时间,就是今天上午的十点,我昨天说的已经非常直接了,直接说今天上午的十点,而今天的最高点是十点零三。三个逻辑都是对的,你在这整个的反弹过程中,你找不到比这更好的逻辑了,比方说30分钟的逻辑,30分钟在这个反弹过程中,有三个顶部序列。第一次我直接否定高点,因为反弹级别太小,对应性不够;第二次我认为是相对高点,还不是重要高点,因为只有30分钟没有其他周期的对应与共振;第三次我认为是这波反弹以来最重要的一次高点,昨天解释了全部推理过程,并且给出了大概高点的时间范围。但交易是一个过程,如果明天或……

股市操盘丨今天上证果然遇阻3486,A股二次回落是否已经开始?

昨天三大指数继续强势上冲,但我们却发现市场已经出现多个不利信号:一是两市量能出现持续萎缩,缩量反弹意味着难以走远;二是周三上证收在最高点3477,已进入3476-3506的重压位,这里不仅是之前上升通道的下轨压力区域,5周均线也在这里,站不上5周均线还是属于空头市场,同时之前大盘在3500-3600连续放出天量,在3500之上堆积了大量的高位套牢盘,不会轻松通过,需要反复消化;三是创业板日线将面临第四次背离的风险。今天看一下上面分析的这三个不利信号,的确成了目前大盘继续上行的“拦路虎”,今天上证正好就是在3486遇阻回落,从下面一张图中也能看出正好止步通道下轨,短线即再向上冲一下,也多半难过3500关口区域;创业板今天差几个点没有创出新高,日线MACD金叉后出现第2根红柱,只要后面创出收盘新高就会出现日线钝化,背离次数越多,意味着短线压力也越大,上证在这里V不上去,那么接下来就要看是否会走出二次下探,如再次跌破年线,将确认二次下探,二次下探有两种走法,一是不跌破3312创新低,则走出第二只“脚”后筑双底回升,二是……

最强热点卷土重来!

周日晚上我说,三季度可能继续小指数比大指数强、科技题材股比传统白马股强。然后,周一、周二连续两天市场表现和我说的相反。不过,市场先生打完我两个耳光以后,今天,最强热点题材和小指数卷土重来了,新能源车ETF大涨近9%,光伏ETF涨8%,半导体ETF涨4%。新能源车ETF,前期本来以为阶段性见顶要开始宽幅震荡,已经做好各项准备,就等着20日均线拐头往下时默默卖出。结果,没给机会,今天再度创出了新高。代表股恩捷股份,上午早早缩量涨停。一般这种领头的缩量板,后市还会冲高。恩捷我是当作新能源车风向标看的。7月16日的时候,恩捷跌停,我说“强势题材的龙头,过去连续快涨不怕是顶,阶段性见顶一般要出现跌停,所以后面要提防宽幅震荡伤人了”。但是没想到,题材实在太强,短短两周多,调整就快速结束。据说,现在已经有客户逼着基金经理买新能源车、光伏和半导体等,不然就……