2152 占豪原创丨央行放大招,不仅仅是QE中国版,而是金融革命!

占豪原创丨央行放大招,不仅仅是QE中国版,而是金融革命!

原创丨央行放大招,不仅仅是QE中国版,而是金融革命!

10月10日,央行在其网站上宣布,决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆9省(市)推广信贷资产质押再贷款试点。对此,业内人士指出,在当前外汇占款下降的背景下,传统的以外汇为抵押向商业银行提供基础货币的方式亟须创新,此时,推广信贷资产质押再贷款试点,总量上是对冲经济下行压力,为中国式刺激再现。


央行周末悄悄放了这个大招,这被普遍认为是QE的中国版,即中国进入了量化宽松时代。对于央行的这一大招,未来的的确确是会逐渐起到量化宽松的作用。但是,在占豪看来,这一政策却绝非局限于所谓的量化宽松(QE那么简单)。占豪的看法是,这次金融改革,绝非QE可以衡量,而是中国发钞模式的彻底改变,是一场金融的革命。


为何是一场金融革命


可能很多人会问,这不就是个“信贷资产质押再贷款”吗?怎么能是一场金融革命?怎么就是一场金融革命?言过其实了吧?不错,虽然只是“信贷资产质押再贷款”,看似轻描淡写一笔,但的的确确对中国来说是一场金融革命。


大家都该知道,过去我们发钞主要是靠出口结汇,即出口了商品换成外汇后由央行发行相应的人民币,为此金融改革还做了强制结汇的规定(在2005年汇改后,强制结汇2007年终结)。这种模式,实际上是将中国的工业机器与西方的市场对接,将我国的央行与西方央行(主要是美联储)对接。这种对接,经济上会丧失一定的主动权,金融货币政策必须充分考虑美联储的政策,然后再结合自身去调整。但是,其好处也很大,我们可以充分利用西方需求强大的市场,来推动我国的工业、资本的可持续发展。加入WTO后,成效的确显著,这十多年我国工业发展和资本积累速度都非常之快。


但是,随着我国经济体量的增大以及2008年全球金融危机后西方市场的疲软,通过创汇来发钞已越来越不合时宜。一方面,这种模式在货币政策上会受掣肘,譬如在之前的发钞模式下,美联储加息将会对我国造成很大的流动性压力,在外部需求疲软的情况下影响将会更大,虽然我国央行有政策可供对冲,但终究有限。而且,随着人民币的国际化,我国央行需要无限的发钞权,所以老模式必须改。另一方面,我国经济正由外需型经济转化为内外平衡型经济,此时如果发钞依然受制于外需,显然会让金融货币政策受到掣肘,影响内需经济、内生经济的发展。所以,货币发行模式的改革是必然的。


由依靠外向经济发钞到依托于内向经济发钞,总得有对应发钞的标的。拿什么做标的?中国商业银行信贷资产丰富,贷款余额大,资产优质,是不可多得的优质标的。商业银行把这些资产到央行换成货币,再把货币放到市场中。如此意味着,中国央行在金融货币的控制权上与美联储等西方央行作了切割,重新回到了自我主导的格局。未来,央行发行货币完全可以根据中国经济自身的需要,完全可以根据市场的需要,哪个领域缺钱,就用哪个领域的资产做抵押发流动性,或者支持哪个领域、行业发展,就向商业银行收购哪个领域或行业的资产。如此,中国央行按需发钞,想怎么发就怎么发。美联储不是要加息吗?流动性不是紧缺吗?好吧,商业银行的贷款都拿过来,钞票拿走,完全不再受制于人,流动性掌控完全在自己手里。这种政策对商业银行也是利好,这意味着商业银行有了批发钞票的新业务,将原来的资产根据需要变成流动性再增加一部分业务。


中国央行发钞的逻辑彻底变了,发钞的主动权完全在自己手里,这如果不叫金融革命,那什么才叫金融革命?由此开始,那些说中国央行是美联储北京分行的讽刺论调也可以进入历史了。


拥有了这样的发钞权,中国的市场整体掌控权就完全在自己手里了,试图通过消耗中国外汇来导致中国流动性紧缺,从而引发中国金融危机的逻辑彻底不存在了,中国流动性的闸门将完全由中国央行掌控。


正是基于这种主动权,才有了国庆后股市连续的上涨,阶段性的信心的基础就是来源于此。央行副行长易纲在小川行长评论股市后再确认股市大致调整到位的话也不是乱说的。


那么,肯定有人问了,这事除了可以自己掌控流动性还有没有其它好处?这好处可就多了去了!请听占豪接着分解一二。


发钞模式改变的好处


中国央行发钞模式的改变,将会带来如下好处(不局限于此):


一、金融安全性大幅提高。


货币流动性就是经济的血液,健康的经济体需要合适的货币流动性,但如果这个流量由别人控制,当别人抽血时,自己就容易因失血导致流动性不足而引发金融危机。正是基于这个逻辑,美联储仅仅制造了加息预期,就让一些承受力不强的国家陷入了窘境。包括中国,事实上在过去两年也受到一些负面影响。


如今,随着金融机制改革,中国发钞权完全掌握在了自己手里,当美联储抽血时,中国央行只要根据需要释放出对冲流动性,则美联储的加息副作用就不会影响中国经济的正常运行。当然,这一切的逻辑支点在于我国的实体经济整体扎实。


如今,我国经济虽然增长遇到困难,但整体向好,所以只要流动性正常,一旦转型升级进入正轨,则经济会继续保持平稳较快增长。基于这种逻辑,只要中国央行对冲好美联储加息预期的副作用,中国经济就能稳定转型升级。所以,这次改革大大提高了我国的金融安全性和经济安全性。而且,既然央行可以定向增炒,那么当某一个领域的流动性遇到问题时适当补充,当某个领域积累过多资本时就可以宏观调控消化,这是一个适合现阶段的政策改革,可以起到宏观调控避免局部危机的作用。


二、流动性按需分配,资本市场和实体经济的重大利好。


中国央行发钞不再受外部政策和外部经济环境的影响,可以根据中国经济发展的需求去合理分配流动性,这对我国实体经济和资本市场都是重大利好。过去多年,我国资本的分配是不够合理和科学的,这种不合理和不科学与央行政策受掣肘有一定关系。未来,中国深化体制改革需要一轮牛市,中国经济结构转型升级需要定向输血,中国绝不能出现经济危机,如今央行的这种发钞模式的改革,对保证经济安全运行,对资本市场和实体经济输血都有很大益处。


三、解决地方债务风险和压力,将风险、压力变发展动力。


虽然我国依然是积极的财政政策,但实际上由于地方债务平台的压力和房地产市场去库存化的压力,积极的财政政策事实上已有些积极不起来了。当前的积极货币政策,主要靠中央财政推动,地方财政则缺乏动力。如今,央行可以通过定向发钞的方式,在合适的时候将部分地方债务以资产的形式纳入到央行的资产当中,由央行来进行资产背书,那么地方债的压力就会大大减轻,这些压力就能变成新的推动经济发展的动力。


央行这些资产,则可在人民币国际化和宏观经济发展进程中逐渐稀释。特别是,“一带一路”战略一旦推开,亚投行的一些措施伴随落地,中国工业、资本双输出进程将会大大加快。如此,央行即可通过政策性银行、通过资本和工业输出向境外市场输出人民币,将人民币的流动性由国内导向世界市场。这意味着,我国的地方债就不再是完全由国内经济发展消化,而是拿到了世界范围内、由国内和国际市场共同消化。伴随着“一带一路”给周边国家带来的经济发展动力,这些地方债的负担就在地区的发展中逐渐消化了。如此,风险和压力自然就大大降低,成了经济发展的动力。


四、促进人民币国际化。


发钞受制于人,人民币国际化自然受限。如今,发钞权完全掌握在自己手里,只要国际市场需要,自然按需分配。就在前几天,中国自己的跨境人民币结算系统上线,这意味着人民币结算的便利性大幅增加,成本大幅降低,中国金融投资市场开放也濒临瓜熟蒂落。如此,人民币未来的国际市场需求必然会大幅增加,在这何种情况下,央行又改革了发钞模式,随着“一带一路”战略、中国金融投资市场的开放,人民币国际化将会进入快车道。过不了几年,中国就会成为继美元和欧元之后的第三大国际货币。


五、让美联储政策进退维谷。


人民币国际化的系列技术细节差不多接近理顺,与此同时中国央行的发钞自我主导权也有了,考虑到中国实体经济标的本身极其扎实,这意味着中国拥有极其强大的发钞权。


在这种条件下,美联储制造加息预期不但对中国影响会大大减弱,考虑到人民币国际化系列技术流程逐渐理顺、成熟,未来当美元因美联储加息快速回流时,人民币必然会在“一带一路”战略引导下,在中国资本、工业双输出的推动下,快速让人民币以投资的方式占领美元撤离留下的国际市场货币流动性需求。也就是说,这边美联储刚刚可能把火点上还没着起来,人民银行一泡尿就能给浇灭了。点火这活,真的不那么好干了。


中国这么一搞,美联储这加息必然会更加纠结,货币政策会更加进退维谷。一边是制造了两年的加息预期,一边是美国股市高位、美元指数高位和流入美国市场的国际流动性对美国资本市场的补给不足,美联储下一步咋办?随着股市承受越来越大的压力,为了避免资产负债表因股市大跌突然恶化,为了维系资本市场稳定,美联储完全有可能,在2016年把桌子一拍,老子不加息了,向中国同志学习,量化宽松!结果,世界完全可能再来一轮量化宽松,各国货币再来一轮你贬一下,我贬一下的戏码······有时候,世界变化快,会有些目不暇接。


啊!这个变化多端的时代,真特么多姿又多彩!忽冷忽热会感冒,看谁撑得久,看谁先作死!


股市操盘丨五月开局不利连续下挫,下周有一大悬念或将揭晓

本周只有2个交易日,节后两天连续走低,加上节前最后一天阴线,上证指数已“三连阴”,创业板指数因医药板块持续下跌走出“两连阴”,五月开局不利,节前我们分析节后大盘或面临方向选择,这两天市场的状态加大了走“五穷”路径的可能,到今天收盘,上证仍没有跌破小波段上升通道下轨,因而还无法确认市场已做出方向选择,这个悬念将留到下周,大家暂时还不能太悲观,不能主观臆断市场一定就会跌破通道下轨,A股经常会走出反向走势,当你看跌时它反而又涨了。下周这个小波段上升通道的下轨将上升到3386区域及以上,下周重点观察3406-3386的支撑,不破,还会企稳回升,而上方压力还是60天线,这条线下周将下行到3480以下,在3456-3486,以及3506-3526还是两道坎,而通道上轨就在3506-3526区域,因而下周的重点就是关注是延续在通道内反复震荡,还是做出明确的方向选择,投资者要做好选择向下的准备,如果走出这种路径,也不会感到意外,不破下轨,则有望探3406-3386后回升;创业板下方主要支撑在2856-2806,短线在这里企稳回升概率大。下周操作……

大宗商品暴力上涨!

“我这张开过光的嘴,说涨不一定马上涨,说跌准得邪门。”今天的股市,再度验证了这句话。医药等白马股大跌,拖累创业板指数跌近2.5%。实际上,我只知道白马股短期大跌后又强势反弹,大概率会遭遇“高位套牢盘”和“抄底获利盘”的双重抛压,具体什么时候跌也不知道。但没想到刚一说,下跌就马上来了。不需要太多担心,就是正常筹码交换,后面继续维持震荡还是很有希望的。医药股是遭遇了消息面的利空,美国政界支持“放弃新冠疫苗知识产权专利”。其实只是个想法,市场反应有些过度。不过,医药股向来如此,受消息面影响波动很大。做医药股的朋友,需要对基本面有很深的研究,才能保持很强的定力。今天白马股表现不好,钢铁、煤炭、有色等资源股却掀起涨停潮。这个昨晚也提到过,通胀预期下,资金会炒作“通胀概念”。比资源股更暴力的是大宗商品。今天动力煤和焦煤主力合约涨停,玻璃、铁矿、螺纹钢等也大涨。从去年11月以来,涨幅已经巨大。我那时说过,对于通胀概念的炒作,搞大宗商品比买资源股更直接、更简单。今天,我一方面得瑟下当时的判断,另一方面,主要还是提示下……

割裂,敌不动,我不动!

沪指早盘小幅低开,开盘后先发力上攻,权重主要表现带动指数,但随后快速回落,伴随着北上流出一度大幅杀跌走弱,午后维持0轴小幅震荡,最终跌0.16%,收大十字小阴线。创业板今日领跌,开盘直接大幅低开,随后大幅下坠,一度大跌超4%,午后开始企稳修复,最终跌2.48%,收下影中阴线。市场依旧局部表现,如果放量收阴线则要谨慎,今天是个十字星还能挽救,沪市(包括科创板)成交4005亿,创业板成交1590亿,沪深两市共成交8755亿。北上资金早盘一度大幅表现,推动了沪指的冲高,随后走弱也带动指数大幅回落,全天先买后卖,最终净流入1.84亿元,数额看波动并不大,对现阶段北上资金和外围对盘面影响依旧比较大,继续重点关注。盘面来看……

0507周五操作策略:近期行情没有方向性,涨跌相互交替,今天的策略……

五一小长假的第一个交易日,我原本以为应该是低开的,毕竟本周的前三天我们没开盘的时候外围市场是走弱的,结果上证指数今天并没有低开,虽然深成指和创业板指数走弱,但个股并不弱涨跌家数比并不悬殊。今天又是横盘的一天,最近一个多月行情波动的幅度特别小,也不涨也不跌,窄幅的震荡。这种窄幅震荡,序列上是会经常重排的,拿今天收盘来说,60分钟、90分钟、120分钟、日线都没有超过3的序列数字,说明近期各个周期都序列重排了。而你看一段时间的历史,在这个震荡的过程中,序列很少出现,就是不断的被中断重排,再被中断重排,反复这个过程。所以近期行情没有方向性,涨跌相互交替,今天的策略跟……

股市操盘丨节后首日走出“开门黑”,是否意味本月要走“五穷”路径?

今天是节后第一个交易日,没有走出“开门红”,相反三大指数全线放量下跌,走出“开门黑”,上证有资源股护盘,跌幅相对较小,跌的最狠的是创业板,主要是医药(疫苗)板块整体下挫,因为权重大,这个板块最近连续上涨也带动创业板指数快速走高;反之,跌起来也一样,节前我们就担心会出现这种情况。今天医药板块大跌和一则消息有关,昨夜今晨,拜登政府宣布“美国支持WTO新冠疫苗知识产权豁免提议”,昨夜美股中的疫苗股板块率先下跌,今天A股一开盘,疫苗股就跌幅居前,到收盘疫苗板块跌幅为4.33%(盘中一度跌6%);而资源板块整体大涨和假期全球大宗商品强势上涨有关。我们昨天分析了节后大盘面临变盘的可能,主要是防范向下走C浪下跌,今天市场“开门黑”,是否意味着本月要走“五穷”路径?目前还不能很快下结论,今天上证指数只出现小幅下跌,仍运行在3月9日探3328后回升的小波段上升通道之内(如下图),短线依然没有做出方向选择,接下来主要关注创业板能否尽快企稳,如此,则不会拖累沪指破位向下,还会继续维持目前的震荡走势,但沪指连续放量向上的可能也较小,即使出现也要防诱多假突破;如果创业板不能尽快走稳,继续连续下挫,则可能带动上证和深成指同步回落,向下走出C浪,周五关注医药板块能否降速走稳,上证短线支撑依然在3426-3406,创业板下方支撑在2956-2906。明天操作……