1663 占豪微观点丨就这3张图,让你看懂特朗普对美国经济的影响

占豪微观点丨就这3张图,让你看懂特朗普对美国经济的影响

  这篇稿件是罗思义先生专门为“新财迷”战友们所写的专稿。罗思义先生观点非常客观,为人非常正直,做事非常严谨,这些特点不但体现在他的作品当中,更体现在他工作和待人的细节当中。在这里,特别感谢罗思义先生对“新财迷”的支持,同时在中国年到来之际,祝他这个“老外”中国年快乐,新的一年身体健康、工作顺利!

  罗思义先生现为中国人民大学重阳金融研究院高级研究员,英国伦敦经济与商业政策署前署长,世界百强企业顾问。自1992年起,撰写了200余篇关于中国经济及其与世界经济关系方面的文章,出版语言有英文、中文、西班牙文与俄文。

  罗思义先生非常希望新财迷各位读者看到他的文章,并提出宝贵的意见和建议,不管赞许还是拍砖,他都非常欢迎。感谢大家关注他的新作《一盘大棋?中国新命运解析》

  

  从三张图看特朗普对美国经济的影响

  自特朗普当选总统以来,中国各界就一直在讨论其对美国经济的可能影响。但这些讨论没有明确区分特朗普对美国经济的短期和长期影响。这可能导致他们对接下来的事件进展和趋势有所误读。因此,本文旨在阐述影响特朗普治下的美国经济形势的重要因素。下附的三个图表清楚地体现了美国经济的主要特点,它们是:

  ·特朗普上任初期,美国短期经济增长有望加速,因为最新统计数据显示,美国2016年经济增速明显低于其长期平均水平。如果真如此,将会造成一种假象:特朗普一上台,美国经济就开始改善了。事实上,这只不过是一种可预见的统计效应而已。

  ·正如下文分析所示,如果美国经济不发生根本性的变化,那么特朗普是不可能助力美国长期经济加速增长的。也即是说,从长期来看,特朗普无法仅凭一己之力促美国经济增长加速。

  分析美国经济最主要的趋势也将证明,唯有密切关注美国重要经济数据,才能准确评估特朗普长短期经济政策的成败。

  美国长期经济呈放缓趋势

  先谈最重要的指标——美国长期增长趋势。为让大家对美国GDP年增长率对比有一个直观的认识,特制作图1,并按照以能消除短期经济周期波动影响的20年移动平均线计算。数据清楚地显示,半个世纪以来美国经济一直呈放缓趋势:美国GDP增速达到峰值是在1969年,为4.9%,此后逐步下降, 1978年降至4.1%,2003年降至3.5%,2016年第三季度降至2.3%。

  

图1

  美国短期经济增长有望加速

  刚才谈的是美国长期经济趋势,现在谈谈美国短期经济发展形势。这必然意味着,短期经济增速有时会高于或低于长期平均水平。图2为大家呈现的是美国短期增长趋势,并对年均增长率和历年增长率做了一个对比。

  如图2所示,2016年第三季度美国GDP同比仅增长 1.7%。也即是说,在特朗普就任前,最近一段时间内美国经济增速明显低于其长期趋势。出于此原因和统计学原理,美国短期经济增长有望加速。

  由于时值特朗普上任,这会产生“特朗普正在改善美国经济”的说法。但这种说法是错误的。出于统计学原理,这种加速是完全可以预见的。

  

图2

  最后,来谈一谈美国经济呈长期放缓趋势的原因。其实原因非常简单。美国经济的最主要特征是,其是一个资本主义国家。这意味着,当美国经济快速增长时,其资本形成率占经济比重就处于较高的水平;当美国经济缓慢增长时,其资本形成率占经济比重就处于较低的水平。

  用经济学统计术语来讲,资本形成净额等于储蓄净额。因此,图3特为大家呈现1929年以来美国储蓄净额/资本形成净额长期趋势。可以看出,美国长期经济发展曲线一目了然:

  ·1929-1933年大萧条初期,美国资本形成净额为负,即美国经济失去了资本供给。这必然导致美国发生严重的经济危机。在此之后,美国储蓄/资本形成增长率有所上升,二战后则强劲加速,其占经济比重在1965年更是达到一个峰值。

  · 1965年后,美国储蓄净额/资本形成净额占GDP比重呈稳步下降趋势,并于2008-2009年金融危机期间再次变为负数。图1所示的美国长期增长呈放缓趋势,则源于美国资本形成净额呈下降趋势。

  这种趋势反映了特朗普促美国长期经济增长加速所面临的根本性问题:他必须提高资本形成净额占美国经济比重。没有这一点,如本文开篇所说的,出于统计学原理,美国短期经济增长可能会有所加速,但美国长期经济增长加速将不可能会发生。如果特朗普不能大幅提高资本形成净额占经济比重,那么他所宣称的“加速美国经济增长”说法将只是空话。

  

图3

  结论:特朗普难以促美国长期经济增长加速

  显然,特朗普政策的首要影响,是无法提高而非减少美国储蓄/资本形成率占经济比重。这是由于一国储蓄=企业储蓄+居民储蓄+政府储蓄,而大多数经济体的政府储蓄为负,因为政府拥有预算赤字。特朗普已宣布,他将大幅增加美国预算赤字——为富人减税和增加军事支出。预算赤字提高必然将会降低美国储蓄水平。

  短期内,特朗普可通过从国外借债减少美国储蓄/资本形成水平降低的影响。但历史经验表明,主要经济体的中长期融资资本中,国内储蓄发挥着决定性作用。因此,到目前为止特朗普还没有宣布提高美国长期增长率的政策。可以总结说:

  · 如上文所述,出于统计学原理,美国短期经济增长有望加速,但这并不意味着,美国长期经济增长可实现加速。

  · 特朗普还没有提出促进美国长期经济增长加速的政策。

  综上所述,这些趋势说明,唯有密切关注数据,才能准确评估特朗普经济政策的成败。短期经济增速的变化不足以判断美国长期经济增长趋势,判断美国长期经济增长的关键指标是,美国储蓄/资本形成水平到底是上升还是下降了?

  新年祝福:马上就到除夕了,我在此提前给新财迷的新老朋友们拜个早年,祝大家新(心)想事成、财运旺旺、迷(蜜)运年年!另外,也希望这篇文章助于大家在鸡年分析特朗普和美国经济。


不用激动的普涨!

沪指早盘大幅高开,开盘后依旧延续最近常见态势,先下杀洗一波,随后拉起,午后则一路震荡向上,尾盘小幅抢筹,最终涨1.21%,收下影光头阳线。创业板今日表现更加强势,符合昨日即将修复的预期,依旧表现出其弹性特征,权重标的今日大幅表现,最终涨2.77%,收下影中阳线。市场量能继续萎缩,缩量上涨符合超跌后修复的走势特征,沪市(包括科创板)成交4025亿,创业板成交1656亿,沪深两市共成交8732亿。北上资金昨日萎靡大幅流出后,今日开始再次流入,主要买深市,最终全天净流入37.86亿,北上资金能够反馈外围环境情况,继续留意。盘面来看,今日普涨,所有板块全部收涨,其中稀土、化工、造纸方向涨幅居前,银行、证券、机场航运方向涨幅落后。2月下旬市场连续出现……

这轮调整,1个重点机会!

市场终于迎来久违的中阳线。今天两市高开高走,全天震荡上涨,到收盘,创业板指数大涨2.77%,上证指数涨1.21%。沪深成交额8732亿,较近期小幅收缩。板块方面,全部收涨,稀土永磁、造纸、半导体,涨幅靠前,两市涨停板公司数量超过100家,北上资金今天净流入38亿元。今天内蒙古自治区印发《关于确保完成“十四五”能耗双控目标任务若干保障措施(征求意见稿)》,意见稿提出,从2021年起,不再审批焦炭、电石等新增产能项目,确有必要建设的,须在区内实施产能和能耗减量置换。除国家规划布局和自治区延链补链的现代煤化工项目外,“十四五”期间原则上不再审批新的现代煤化工项目。合理有序控制数据中心建设规模,严禁新建虚拟货币挖矿项目。内蒙因地大物博,资源丰富,加上低廉的电价,确实是一些高耗能项目落地的首选,但和以往不同,今年也开始主动加以控制。说明“碳中和”时代大背景下,国内相关政策也在主动加速推进,所以具体到电动车、光伏等清洁能源,也一定是历史性发展趋势。近期电动车板块也出现……

两会概念持续活跃!

随着两会的临近,我们节后陆续梳理了科技(芯片、信创)、农业(转基因)、军工、碳中和四个两会概念方向,这四个方向近期持续活跃于市场。2月18日(周四),节后第一个交易日,高位抱团股大跌带动指数大跌,而以8寸晶圆产业链为代表的科技方向逆市大涨,农业转基因方向当天也大幅上涨。2月19日(周五),高位抱团股继续带领指数大幅震荡,而农业转基因方向逆市大涨。2月22日(周一),高位抱团股再次大幅杀跌,而农业转基因方向继续逆市大涨,碳中和受益的周期方向也大涨。2月23日(周二),高位抱团股继续下跌,军工方向逆市上涨。2月24日(周三),高位抱团股继续下跌,科技方向休整之后再次逆市上涨。2月25日(周四),全市场普遍下跌。2月26日(周五),高位抱团股继续下跌,碳中和受益的环保方向、农业转基因方向逆市大涨。3月1日(周一),全市场普涨,高位抱团股反弹,科技之8寸晶圆产业链领涨,农业、军工以及碳中和受益的环保、周期、可降解塑料等方向均表现亮眼。整体来看……

工信部释放重磅利好!这两个方向要爆发?

经历上周惨烈下跌的二月收官,加上周五突然传出的中信证券世纪大配股,相信很多股民在周末都难以安睡,生怕三月来一个开门黑!昨天我已经和大家分析过,中信配股料对券商有冲击,对市场影响有限。果不其然,今天大盘一洗二月底颓风,高开高走,三线收红!当中上周跌得最惨的创业板今天终于迎来强势反弹,大涨2.77%!沪指也上涨1.21%,收复3550一线支撑。美中不足的是,今天成交仅有8700亿,表明场外资金追涨意愿不太强烈。由于本周是重要会议前窗口期,维稳将是本周整体行情的主线!板块上,除了出了中信这个猪队友的券商微跌外,其他各大板块纷纷收红!当中两个领域受到重大利好刺激,成为今天行情的领头羊!两大利好……

0302周二操作策略:在调整周期里,不操作就是最好的操作。耐心点,等着…

15分钟走了5浪下跌之后如期展开了反弹,我中午说这个反弹还没有结束,虽然这个反弹速度很弱。速度是一个整体速度,而不是局部速度,有的反弹先快后慢,有的反弹先慢后快。我只能判断这个反弹还没有结束,大家可以看一下第一波下跌和今天的反弹的对比,你直接用眼睛也能看出来,反弹跟下跌的对称性很不好,所以从平衡的角度判断,反弹并没有结束,定义整体反弹速度还太早。但这里的低点毕竟没有大周期的底部结构,所以只是一个很小的反弹而已,暂时看做是一浪下跌之后的二浪反弹。反弹的规模小,不宜操作,因为空间太小,很难做出利润来。我一直建议只做60分钟及以上级别的行情,就是为了避免因为行情规模太小而触发的频繁交易,做多则错多,错多则纠错多。普通投资者的纠错能力很差,专业投资者会好很多。所以普通投资者应该降低出错的概率,而不是提高纠错的能力,人性毕竟是很难克服的。操作周期大,则代表……