1692 占豪微观点丨就这3张图,让你看懂特朗普对美国经济的影响

占豪微观点丨就这3张图,让你看懂特朗普对美国经济的影响

  这篇稿件是罗思义先生专门为“新财迷”战友们所写的专稿。罗思义先生观点非常客观,为人非常正直,做事非常严谨,这些特点不但体现在他的作品当中,更体现在他工作和待人的细节当中。在这里,特别感谢罗思义先生对“新财迷”的支持,同时在中国年到来之际,祝他这个“老外”中国年快乐,新的一年身体健康、工作顺利!

  罗思义先生现为中国人民大学重阳金融研究院高级研究员,英国伦敦经济与商业政策署前署长,世界百强企业顾问。自1992年起,撰写了200余篇关于中国经济及其与世界经济关系方面的文章,出版语言有英文、中文、西班牙文与俄文。

  罗思义先生非常希望新财迷各位读者看到他的文章,并提出宝贵的意见和建议,不管赞许还是拍砖,他都非常欢迎。感谢大家关注他的新作《一盘大棋?中国新命运解析》

  

  从三张图看特朗普对美国经济的影响

  自特朗普当选总统以来,中国各界就一直在讨论其对美国经济的可能影响。但这些讨论没有明确区分特朗普对美国经济的短期和长期影响。这可能导致他们对接下来的事件进展和趋势有所误读。因此,本文旨在阐述影响特朗普治下的美国经济形势的重要因素。下附的三个图表清楚地体现了美国经济的主要特点,它们是:

  ·特朗普上任初期,美国短期经济增长有望加速,因为最新统计数据显示,美国2016年经济增速明显低于其长期平均水平。如果真如此,将会造成一种假象:特朗普一上台,美国经济就开始改善了。事实上,这只不过是一种可预见的统计效应而已。

  ·正如下文分析所示,如果美国经济不发生根本性的变化,那么特朗普是不可能助力美国长期经济加速增长的。也即是说,从长期来看,特朗普无法仅凭一己之力促美国经济增长加速。

  分析美国经济最主要的趋势也将证明,唯有密切关注美国重要经济数据,才能准确评估特朗普长短期经济政策的成败。

  美国长期经济呈放缓趋势

  先谈最重要的指标——美国长期增长趋势。为让大家对美国GDP年增长率对比有一个直观的认识,特制作图1,并按照以能消除短期经济周期波动影响的20年移动平均线计算。数据清楚地显示,半个世纪以来美国经济一直呈放缓趋势:美国GDP增速达到峰值是在1969年,为4.9%,此后逐步下降, 1978年降至4.1%,2003年降至3.5%,2016年第三季度降至2.3%。

  

图1

  美国短期经济增长有望加速

  刚才谈的是美国长期经济趋势,现在谈谈美国短期经济发展形势。这必然意味着,短期经济增速有时会高于或低于长期平均水平。图2为大家呈现的是美国短期增长趋势,并对年均增长率和历年增长率做了一个对比。

  如图2所示,2016年第三季度美国GDP同比仅增长 1.7%。也即是说,在特朗普就任前,最近一段时间内美国经济增速明显低于其长期趋势。出于此原因和统计学原理,美国短期经济增长有望加速。

  由于时值特朗普上任,这会产生“特朗普正在改善美国经济”的说法。但这种说法是错误的。出于统计学原理,这种加速是完全可以预见的。

  

图2

  最后,来谈一谈美国经济呈长期放缓趋势的原因。其实原因非常简单。美国经济的最主要特征是,其是一个资本主义国家。这意味着,当美国经济快速增长时,其资本形成率占经济比重就处于较高的水平;当美国经济缓慢增长时,其资本形成率占经济比重就处于较低的水平。

  用经济学统计术语来讲,资本形成净额等于储蓄净额。因此,图3特为大家呈现1929年以来美国储蓄净额/资本形成净额长期趋势。可以看出,美国长期经济发展曲线一目了然:

  ·1929-1933年大萧条初期,美国资本形成净额为负,即美国经济失去了资本供给。这必然导致美国发生严重的经济危机。在此之后,美国储蓄/资本形成增长率有所上升,二战后则强劲加速,其占经济比重在1965年更是达到一个峰值。

  · 1965年后,美国储蓄净额/资本形成净额占GDP比重呈稳步下降趋势,并于2008-2009年金融危机期间再次变为负数。图1所示的美国长期增长呈放缓趋势,则源于美国资本形成净额呈下降趋势。

  这种趋势反映了特朗普促美国长期经济增长加速所面临的根本性问题:他必须提高资本形成净额占美国经济比重。没有这一点,如本文开篇所说的,出于统计学原理,美国短期经济增长可能会有所加速,但美国长期经济增长加速将不可能会发生。如果特朗普不能大幅提高资本形成净额占经济比重,那么他所宣称的“加速美国经济增长”说法将只是空话。

  

图3

  结论:特朗普难以促美国长期经济增长加速

  显然,特朗普政策的首要影响,是无法提高而非减少美国储蓄/资本形成率占经济比重。这是由于一国储蓄=企业储蓄+居民储蓄+政府储蓄,而大多数经济体的政府储蓄为负,因为政府拥有预算赤字。特朗普已宣布,他将大幅增加美国预算赤字——为富人减税和增加军事支出。预算赤字提高必然将会降低美国储蓄水平。

  短期内,特朗普可通过从国外借债减少美国储蓄/资本形成水平降低的影响。但历史经验表明,主要经济体的中长期融资资本中,国内储蓄发挥着决定性作用。因此,到目前为止特朗普还没有宣布提高美国长期增长率的政策。可以总结说:

  · 如上文所述,出于统计学原理,美国短期经济增长有望加速,但这并不意味着,美国长期经济增长可实现加速。

  · 特朗普还没有提出促进美国长期经济增长加速的政策。

  综上所述,这些趋势说明,唯有密切关注数据,才能准确评估特朗普经济政策的成败。短期经济增速的变化不足以判断美国长期经济增长趋势,判断美国长期经济增长的关键指标是,美国储蓄/资本形成水平到底是上升还是下降了?

  新年祝福:马上就到除夕了,我在此提前给新财迷的新老朋友们拜个早年,祝大家新(心)想事成、财运旺旺、迷(蜜)运年年!另外,也希望这篇文章助于大家在鸡年分析特朗普和美国经济。


股市操盘丨五月开局不利连续下挫,下周有一大悬念或将揭晓

本周只有2个交易日,节后两天连续走低,加上节前最后一天阴线,上证指数已“三连阴”,创业板指数因医药板块持续下跌走出“两连阴”,五月开局不利,节前我们分析节后大盘或面临方向选择,这两天市场的状态加大了走“五穷”路径的可能,到今天收盘,上证仍没有跌破小波段上升通道下轨,因而还无法确认市场已做出方向选择,这个悬念将留到下周,大家暂时还不能太悲观,不能主观臆断市场一定就会跌破通道下轨,A股经常会走出反向走势,当你看跌时它反而又涨了。下周这个小波段上升通道的下轨将上升到3386区域及以上,下周重点观察3406-3386的支撑,不破,还会企稳回升,而上方压力还是60天线,这条线下周将下行到3480以下,在3456-3486,以及3506-3526还是两道坎,而通道上轨就在3506-3526区域,因而下周的重点就是关注是延续在通道内反复震荡,还是做出明确的方向选择,投资者要做好选择向下的准备,如果走出这种路径,也不会感到意外,不破下轨,则有望探3406-3386后回升;创业板下方主要支撑在2856-2806,短线在这里企稳回升概率大。下周操作……

大宗商品暴力上涨!

“我这张开过光的嘴,说涨不一定马上涨,说跌准得邪门。”今天的股市,再度验证了这句话。医药等白马股大跌,拖累创业板指数跌近2.5%。实际上,我只知道白马股短期大跌后又强势反弹,大概率会遭遇“高位套牢盘”和“抄底获利盘”的双重抛压,具体什么时候跌也不知道。但没想到刚一说,下跌就马上来了。不需要太多担心,就是正常筹码交换,后面继续维持震荡还是很有希望的。医药股是遭遇了消息面的利空,美国政界支持“放弃新冠疫苗知识产权专利”。其实只是个想法,市场反应有些过度。不过,医药股向来如此,受消息面影响波动很大。做医药股的朋友,需要对基本面有很深的研究,才能保持很强的定力。今天白马股表现不好,钢铁、煤炭、有色等资源股却掀起涨停潮。这个昨晚也提到过,通胀预期下,资金会炒作“通胀概念”。比资源股更暴力的是大宗商品。今天动力煤和焦煤主力合约涨停,玻璃、铁矿、螺纹钢等也大涨。从去年11月以来,涨幅已经巨大。我那时说过,对于通胀概念的炒作,搞大宗商品比买资源股更直接、更简单。今天,我一方面得瑟下当时的判断,另一方面,主要还是提示下……

割裂,敌不动,我不动!

沪指早盘小幅低开,开盘后先发力上攻,权重主要表现带动指数,但随后快速回落,伴随着北上流出一度大幅杀跌走弱,午后维持0轴小幅震荡,最终跌0.16%,收大十字小阴线。创业板今日领跌,开盘直接大幅低开,随后大幅下坠,一度大跌超4%,午后开始企稳修复,最终跌2.48%,收下影中阴线。市场依旧局部表现,如果放量收阴线则要谨慎,今天是个十字星还能挽救,沪市(包括科创板)成交4005亿,创业板成交1590亿,沪深两市共成交8755亿。北上资金早盘一度大幅表现,推动了沪指的冲高,随后走弱也带动指数大幅回落,全天先买后卖,最终净流入1.84亿元,数额看波动并不大,对现阶段北上资金和外围对盘面影响依旧比较大,继续重点关注。盘面来看……

0507周五操作策略:近期行情没有方向性,涨跌相互交替,今天的策略……

五一小长假的第一个交易日,我原本以为应该是低开的,毕竟本周的前三天我们没开盘的时候外围市场是走弱的,结果上证指数今天并没有低开,虽然深成指和创业板指数走弱,但个股并不弱涨跌家数比并不悬殊。今天又是横盘的一天,最近一个多月行情波动的幅度特别小,也不涨也不跌,窄幅的震荡。这种窄幅震荡,序列上是会经常重排的,拿今天收盘来说,60分钟、90分钟、120分钟、日线都没有超过3的序列数字,说明近期各个周期都序列重排了。而你看一段时间的历史,在这个震荡的过程中,序列很少出现,就是不断的被中断重排,再被中断重排,反复这个过程。所以近期行情没有方向性,涨跌相互交替,今天的策略跟……

股市操盘丨节后首日走出“开门黑”,是否意味本月要走“五穷”路径?

今天是节后第一个交易日,没有走出“开门红”,相反三大指数全线放量下跌,走出“开门黑”,上证有资源股护盘,跌幅相对较小,跌的最狠的是创业板,主要是医药(疫苗)板块整体下挫,因为权重大,这个板块最近连续上涨也带动创业板指数快速走高;反之,跌起来也一样,节前我们就担心会出现这种情况。今天医药板块大跌和一则消息有关,昨夜今晨,拜登政府宣布“美国支持WTO新冠疫苗知识产权豁免提议”,昨夜美股中的疫苗股板块率先下跌,今天A股一开盘,疫苗股就跌幅居前,到收盘疫苗板块跌幅为4.33%(盘中一度跌6%);而资源板块整体大涨和假期全球大宗商品强势上涨有关。我们昨天分析了节后大盘面临变盘的可能,主要是防范向下走C浪下跌,今天市场“开门黑”,是否意味着本月要走“五穷”路径?目前还不能很快下结论,今天上证指数只出现小幅下跌,仍运行在3月9日探3328后回升的小波段上升通道之内(如下图),短线依然没有做出方向选择,接下来主要关注创业板能否尽快企稳,如此,则不会拖累沪指破位向下,还会继续维持目前的震荡走势,但沪指连续放量向上的可能也较小,即使出现也要防诱多假突破;如果创业板不能尽快走稳,继续连续下挫,则可能带动上证和深成指同步回落,向下走出C浪,周五关注医药板块能否降速走稳,上证短线支撑依然在3426-3406,创业板下方支撑在2956-2906。明天操作……