4936 华为估值1.3万亿美金世界第一?低了还是高了?

华为估值1.3万亿美金世界第一?低了还是高了?

华为估值13000亿美元上了热搜。13000亿美元什么概念?合人民币9.18万亿。


这个数字,一定让很多人瞠目结舌,因为全球市值第一的公司苹果才1.1万亿美元,阿里加上腾讯一共才8500亿美元左右,如果华为估值1.3万亿美元,意味着比苹果多2000亿美元,相当于3个阿里。


那么,这个数字怎么来的呢?10月26日,在中国企业高质量发展论坛上,中国工程院院士倪光南介绍全球信息和通信领域企业市值排名,前10家中美国有6家,中国有华为、阿里和腾讯,最后一家是三星。华为没上市,但评估市值是13000亿美元,世界第一。


视频截图


对于13000亿美元这个数字,必然会引发争议,因为这个数字太大了。按照资本市场正常的营收和利润估值,华为今年前三季度营收是6108亿人民币,全年预计会达到或接近8500亿的水平,约1200亿美元。华为由于每年都有巨大的科技投入,所以净利润率较低,只有8.7%,计算全年大约740亿人民币,约合105亿美元。


反观全球市值第一的苹果公司,2018年营收高达2655.95亿美元,而总的净利润也是高达595.31亿美元,华为无论营收还是利润与苹果都还有巨大差距,按照现在华为每年20%至30%的速度追赶,也还要几年时间。甚至,哪怕华为营收追上了苹果,利润与苹果现在的利润水平也会有较大差距。


因此,如果单纯按照营收利润来估值,毫无疑问华为距离13000亿美元是远远不够的。


但是,资本市场对企业的估值从来都不完全是按照营收和利润来估值的。以特斯拉为例,每年都亏几个亿美元,2018年营收虽达214.6亿美元,但差不多也亏了近10亿美元,特斯拉的市值却是近580亿美元。特斯拉亏损为啥估值还那么高?最根本的原因在于,它的科技含量及未来盈利预期支撑其估值。所以,华为完全按营收和利润来估值,显然是不科学的。


那么,倪光南院士将华为估值1.3万亿美元到底合不合理呢?


首先,占豪(微信公众号:占豪)不知道倪光南院士的这个估值到底是随口说说还是有所依据,不好对此进行直接点评。但是,占豪认为,华为的估值还是可以掰扯讨论一下的,否则对于像华为这样永远都不会上市的公司而言,可能永远都无法有一个粗略的市场价值认识。


首先,我们来看华为的三大业务模块:运营商业务、消费者业务和企业业务。这三大板块的增速都非常快,运营商业务是华为的基础业务,2011-2018年复合增长率为9%;消费者业务是华为目前最大的业务,复合增长率为35%;企业业务是华为增长最快的业务,复合增长率为37%。


这三大业务当中,运营商业务华为全球市场占有率世界第一,华为技术世界第一,华为拥有全球独一无二的5G技术而且遥遥领先。这样的一个业务模块估值应该多少?


考虑到其市场份额基本相当于第二名的诺基亚和爱立信的总和,再考虑到华为在5G领域的独家领先地位,华为运营商业务的市值至少应该是诺基亚与爱立信两者市值的两倍,考虑到后两者市值共500亿美元,华为这部分市值应该达到1000亿美元水平。


华为的智能终端应该可以分为智能终端业务和芯片业务,其中智能终端业务已经超过苹果的市场份额,并且在高端手机中市场份额增长速度很快。不过,考虑到华为智能终端2019年预计营收才650亿美元,这一数字与苹果2018年营收2655.95亿美元相比只有四分之一,而且利润率远远低于苹果。在这种情况下,华为这部分的估值顶多只有苹果的四分之一,这还是要充分考虑华为市场份额的增长。苹果1.1万亿的四分之一相当于2750亿美元。当然,如果华为的“鸿蒙”操作系统能够在未来两三年占领市场,那么华为手机有可能成为世界市场份额的第一,营收也可能进一步爆发,同时再结合会在5G领域的绝对优势,华为市值未来两三年甚至可能实现翻倍。不过,那是后话,就当前而言,华为智能终端业务,估值2750亿美元绝对是合理估值。


华为还拥有很强的芯片业务,特别是在5G芯片和智能芯片方面全球领先,因此华为的芯片业务与博通、高通的市值应该不相上下,考虑在两者市值都在千亿美元左右,那么华为这部分业务应该也可以估值1000亿美元。


华为的企业业务收入大约有650亿人民币,这部分业务增速高达37%,未来会继续保持高速增长。不过,考虑到营收和利润,这部分业务现在非要给个估值,300亿美元差不多了。


这些业务合起来,华为的估值应该是在约5000亿美元的水平。因此,在占豪(微信公众号:占豪),如果单纯按上述逻辑计算,华为的估值是5000亿美元的水平。


但是,华为与其他企业有本质不同,其最大的不同有5点:


一、华为拥有独门技术,在5G领域遥遥领先,占豪(微信公众号:占豪)认为这部分可以为华为的市值加成20%。


二、华为拥有通信基础设施、消费者和企业业务全产业链业务,这三大相互关联的业务链条未来会迸发巨大能量,也可以加成20%。


三、中国是全球第一大单一市场和第一大潜力市场,华为不但在中国乃至全球都业务领先,这部分可为华为加成20%。


四、华为拥有全球所有公司中最为庞大的科学家与研发团队,未来华为的后劲完全不是其他公司可以比拟的,这部分可为华为加成20%。


五、美国倾举国之力围剿华为无法阻挡华为高速成长,这给华为所带来的声誉是华为用10年乃至20年时间可能都无法得到的,但是现在特朗普赋予给了华为,所以华为的巨大名声为华为赋能加成20%没问题。


5次加成,5000亿美元的市值可以溢价为10000亿美元的市值应该没有问题,所以占豪(微信公众号:占豪)认为,说华为1.3万亿美元市值如果按上述逻辑评判可能高了,但华为万亿美元左右的市值水平应该是客观的。如此一来,哪怕华为现在估值不是全球第一的公司,那么两三年后也应该是的。


然而,在占豪(微信公众号:占豪)看来,华为在两个维度上的价值绝对非全球任何一家公司可以比拟:


一、华为对中华民族的战略价值。美国围堵中国,中国为何能够如此坚挺,在科技领域华为的坚挺给国家奠定了强硬的底气。华为在5G领域的独门绝技,实际上破解了美国对中国的科技围剿。对于这样的公司,多少市值都不为过,完全不是万亿美元所能衡量的。


二、任正非老爷子,要把华为打造成汇通天下人才的平台,要汇聚天下之智为我所用。这种连接,不仅仅可以大幅提升中国的竞争力,实际上更是通过高效汇集天下智慧而实现了人类科技快速进步。这种胸怀与格局下的华为,如何能简单用经济价值来计算?


另外,我们讨论这么多,但对于华为来说却是毫无意义的,因为华为决不允许资本介入,绝不可能出让股权给华为公司以外的人,所以估值多少与华为一点关系都没有,因为华为永远不可能有市值!华为的管理模式,就是中国共产党管理国家的模式,这种模式下的如此牛的企业,你如何用市值来衡量呢?



股市操盘丨今天“年线争夺战”多方小胜,下周一个重要悬念应会见分晓!

上周末我们分析,本周市场最大的悬念就是这波超跌反弹会在哪里遇阻回落,以及二次下探是否展开,我们认为大盘大概率会在3486-3506遇阻回落,最终短线高点就是出现在周四的3486,和我们周三预期的基本一致,之后市场连续小幅下落,今天上证险些跌破年线3442,最低探10天线获得支撑,说明目前多空双方在年线附近还在反复争夺,到今天收盘,多方小胜,但最终究竟谁能占得上风,下周应会见分晓,也决定了下周市场的方向选择。目前看政策面将决定市场后市的强弱,这波下跌主要由政策利空触发,一个“双减”政策一竿子打翻一大片,成为改变市场震荡格局的一块多米诺骨牌,令A股和港股全线重挫,并波及债市和汇市,眼看情况有蔓延之势,管理层果断出手,又很快让市场走出报复性强反,上周五召开的政治局会议向市场传递重要信号,新一轮货币逆周期或将到来,特别是在下半年中国经济下行压力明显加大,以及第三波疫情蔓延全国多个省市的背景下,央行货币宽松政策会逐步强化,在此市场预期下,这一周市场连续反弹,但又面临在3500-3600堆积的数万亿套牢筹码压力,想轻松突破难度较大,还会反复震荡、逐步化解,而下周重点关注的是……

新能源车的三大“超预期”

新能源车概念股现在非常火爆。这个赛道,除了政府政策支持、行业发展加速、爆款车型频发、性能不断提升、智能化信息化等因素以外,还有三个地方不断给人“超预期”:一是新能源车渗透率超预期,二是整个供给改善超预期,三是产业盈利弹性超预期。一、渗透率超预期根据研究,中国、欧洲以及美国这三个主要市场,渗透率提升都在超预期。首先看国内,我们知道,当一个新技术渗透率在达到10%-50%区间时,就会呈现出指数型增长,而不是线性增长。目前,国内整个新能源车渗透率在6月份时候达到13.5%,纯电动大概是11.1%,这就是进入了快速增长的区间。其次看欧洲,欧洲电动车加速主要是补贴正当时,政策给予相当大量补贴。欧洲仍然是以A级车和A0/A00级车为主,一台车补贴就有几千欧元,因此政策推动影响很大。有人会担心欧洲政策退坡,但经过梳理,会发现欧洲各个国家到明年为止大概也只有2-3个国家有退坡,大部分国家都会坚持到2023年左右。同时,欧洲推出了碳排放政策趋严以及2035年全电动车覆盖目标,因此未来仍然会是超预期增长。最后看美国,美国新能源车发展才刚刚开始。之前美国政策是不够支持新能源车行业的,去年美国全年只卖了33万辆新能源车,但今年1-5月份就已经卖了22万辆,我们预期全年至少是……

0806周五操作策略:高点判断不对,我们需要重新来。

昨天我们说了三个逻辑,一个是90分钟的逻辑,一个是120分钟的逻辑,一个是30分钟的逻辑,然后指向了一个时间,就是今天上午的十点,我昨天说的已经非常直接了,直接说今天上午的十点,而今天的最高点是十点零三。三个逻辑都是对的,你在这整个的反弹过程中,你找不到比这更好的逻辑了,比方说30分钟的逻辑,30分钟在这个反弹过程中,有三个顶部序列。第一次我直接否定高点,因为反弹级别太小,对应性不够;第二次我认为是相对高点,还不是重要高点,因为只有30分钟没有其他周期的对应与共振;第三次我认为是这波反弹以来最重要的一次高点,昨天解释了全部推理过程,并且给出了大概高点的时间范围。但交易是一个过程,如果明天或……

股市操盘丨今天上证果然遇阻3486,A股二次回落是否已经开始?

昨天三大指数继续强势上冲,但我们却发现市场已经出现多个不利信号:一是两市量能出现持续萎缩,缩量反弹意味着难以走远;二是周三上证收在最高点3477,已进入3476-3506的重压位,这里不仅是之前上升通道的下轨压力区域,5周均线也在这里,站不上5周均线还是属于空头市场,同时之前大盘在3500-3600连续放出天量,在3500之上堆积了大量的高位套牢盘,不会轻松通过,需要反复消化;三是创业板日线将面临第四次背离的风险。今天看一下上面分析的这三个不利信号,的确成了目前大盘继续上行的“拦路虎”,今天上证正好就是在3486遇阻回落,从下面一张图中也能看出正好止步通道下轨,短线即再向上冲一下,也多半难过3500关口区域;创业板今天差几个点没有创出新高,日线MACD金叉后出现第2根红柱,只要后面创出收盘新高就会出现日线钝化,背离次数越多,意味着短线压力也越大,上证在这里V不上去,那么接下来就要看是否会走出二次下探,如再次跌破年线,将确认二次下探,二次下探有两种走法,一是不跌破3312创新低,则走出第二只“脚”后筑双底回升,二是……

最强热点卷土重来!

周日晚上我说,三季度可能继续小指数比大指数强、科技题材股比传统白马股强。然后,周一、周二连续两天市场表现和我说的相反。不过,市场先生打完我两个耳光以后,今天,最强热点题材和小指数卷土重来了,新能源车ETF大涨近9%,光伏ETF涨8%,半导体ETF涨4%。新能源车ETF,前期本来以为阶段性见顶要开始宽幅震荡,已经做好各项准备,就等着20日均线拐头往下时默默卖出。结果,没给机会,今天再度创出了新高。代表股恩捷股份,上午早早缩量涨停。一般这种领头的缩量板,后市还会冲高。恩捷我是当作新能源车风向标看的。7月16日的时候,恩捷跌停,我说“强势题材的龙头,过去连续快涨不怕是顶,阶段性见顶一般要出现跌停,所以后面要提防宽幅震荡伤人了”。但是没想到,题材实在太强,短短两周多,调整就快速结束。据说,现在已经有客户逼着基金经理买新能源车、光伏和半导体等,不然就……