1645 占豪微问答丨这个问题对中国为啥这么重要,是否引发雪崩?

占豪微问答丨这个问题对中国为啥这么重要,是否引发雪崩?

占豪先生:考虑到人口雪崩问题,请问您还对中国的未来充满信心吗?在您看来人口总量和结构问题能解决吗?

这位战友问得问题非常好,因为有很多人都担心中国的人口老龄化问题,所以鼓励完全放开计划生育,随便生。但如果随便生,这里又存在一个问题,那就是人口总量的问题,因为人口总量如果控制不好依然会给发展带来严峻问题,于是这里就有一个人口的总量和结构矛盾问题。


中国的老龄化问题有多严重?截至2014年年底,我国60岁以上老年人口已达2.12亿,占总人口的15.5%,其中65岁以上老年人口1,37亿,占总人口的10%。与此同时,2015年我国劳动力规模由2012年的9.37亿降至9.11亿人,这是连续4年下降。可见,我国人口红利正在加速消失。人口红利快速消失会带来什么样的问题呢?会因为劳动力短缺致工资上涨,但由于劳动生产率提升速度慢,这回导致劳动生产率增长速度低于工资增长速度,如此将直接导致资本报酬降低从而导致投资项目减少和劳动力转移。这些问题,给经济带来的巨大压力可想而知。


2005年,我们每100名适龄工作成年人仅对应16名老年人,这一数据到2025年将翻番32人,2050年会再翻翻,达到61人。2050年中国达到或超过60岁的中国人将达4.38亿,其中1.08亿人超过80岁,这也意味着2050年我国劳动者负担将增3倍。


我们都知道,美欧日经济陷入低增长窘境,长期都无法复苏,其中根本原因之一就是人口老龄化、需求放缓、生产率提高空间有限及劳动成本过高不能提供更多工作岗位所致。那么,中国的情况呢?


在占豪看来,中国的确出现了老龄化的征兆,而且人口红利也在消失,但中国可以平抑人口老龄化维持经济增长的要素手段还很多,此时我们再辅以人口调控,会尽量平滑人口老龄化给宏观经济带来的负面影响。


对中国宏观经济来说,我们至少还有如下几方面因素推动我国经济可持续增长:


一、人均生产率的提升。


中国GDP虽然已经是世界第二,但人均生产率依然很低,原因是我国劳动生产的机械化、智能化水平还不高。水平不高是缺点,但也意味着巨大的市场空间和巨大的生产率提升空间。劳动生产率提升过程所带来的需求和提升后对经济增长的推动非常巨大。这正是中国经济增长的重大潜力之一。


二、中国依然在高速推进的城市化进程。


中国的城市化才进行一半,至少还有20年的进程,这一进程将带来巨大的市场需求,不但有基础建设投资需求,还有巨大的消费增长空间,这能给宏观经济的增长提供支撑。


三、中国老百姓生活水平提升所带来的消费需求增长。


中国老百姓整体生活水平还有很大提升空间,这种需求必然带来巨大的经济增长潜力,不但会带来产品生产的继续发展,也会带来服务业的巨大发展。


四、中国科技水平、产业升级所带来的附加值的提升。


我们知道,同样的商品,西方的产品就能卖高价,而我们的商品整体价格则相对低廉,根本原因就是科技水平、工艺水平和品牌认知,随着这些方面水平的提升,我国产品的单品附加值会大幅增加,这也会大大提升我国的人均生产率。以华为威力,其手机产品的价格都已经赶上苹果三星了,核心技术还都是自己的,可想而知其单品利润有多高。未来,中国的产品必然都会像华为一样不断升级,在维持竞争力的同时提升产品附加值。


五、延缓退休年龄。


各国为了对抗老龄化都在延缓退休年龄,日本现在已经延长至65岁。中国也不例外,中国还有较大的空间,我国接下来必然也会采取这种策略来应对。


另外,随着我国农业改革,农业机械化的大生产必然从农村解放大量劳动人口到城市,这些人不但是劳动力,还是消费者。上述都是中国经济可持续增长的潜力所在,这一点是我国和美欧日情况不同的地方。


中国这样的发展周期,给了中国提供人口调整的时间,对中国来说,从最近两年调整人口政策,中国至少有20年通过宏观调控对人口老龄化进行修正的时间,这都会平抑老龄化对未来宏观经济的负面影响。


不过,需要指出的是,我们的计划生育政策调整还是晚了几年,根据当时计划生育政策30年不变的方针,那么2010年也该调整了。如果2010年就该调整,中国的研究机构至少应该提前5年就该研究人口老龄化对中国经济的影响。但是,我们的政策调整还是晚了5年,这是令人遗憾的地方。事实上,占豪在2010年前后呼吁很多次调整计划生育政策,建议将计划生育调整为人口战略管理,建议大学开设研究人口与宏观经济关系的学科,但这方面我们的政策都是相对滞后的。现在,政策调整在占豪看来依然是力度不太够的,这一点依然需要加把力。


最容易出十倍牛股的“曲棍球增长模型”!

马斯克在2018年的一次投资者会议中,直言不讳地说:“护城河的概念很逊(lame),也很古旧(quaint),如果你对抗入侵敌人的唯一壁垒就是护城河,你坚持不了多久,真正重要的是创新节奏,这才是保持住竞争力的核心要素。”不光马斯克,我发现,在投资界被奉为圣经的“护城河理论”,在企业管理界也很少有人提及。管理学更相信,基业长青是一件非常非常困难的事,管理的作用就是为了对抗“企业利润长期下降”的趋势。为什么说企业利润将长期下降?在一个完全竞争的市场达到长期均衡时,必然出现下面的情况:在长期残酷竞争中生存下来的厂商个个具有最高的经济效率,最低的成本,因而仅能获得正常利润,迫使任何新进入的竞争者都无法生存。当然,“长期均衡”和“完全竞争市场”不可能完全实现,价值投资的核心任务是寻找在一段时间内能对抗平庸、维持高投资回报率水平的企业。麦肯锡战略业务的三位合伙人ChrisBradley、SvenSmit和MartinHirt合写了一本名为《突破现实的困境:趋势、禀赋与企业家的大战略》的书,他们研究了麦肯锡企业数据库中2393家企业15年的财务数据,每一年按20%为一档,以年底利润为标准,将其分为……

赚钱的好机会!

假期前两周,股市表现不错,创业板指数大涨11%,沪深300指数上涨3.2%,白酒、医药等一季度超跌的白马股强势反弹。假期中,外围股市偏弱,香港恒生指数下跌1.1%,美股标普500指数和纳斯达克指数也都下跌。对应我们股市的新加坡A50期指,跌幅约1.2%。受外围股市影响,A股明天大概率下跌开盘。但是,根据4月份的观察和感受,智能制造(包括科技ETF)和通胀概念股,5月份可能继续有不错的表现。白马股的话,4月份大幅反弹一方面是因为股价前期超跌,另一方面,是因为2020年和今年一季度,业绩总体都还不错。对于上市公司来说,稳定“成长性”(一直能赚钱、能增长)是非常稀缺的,所以资金愿意给它们相对比较高的估值。不过,因为高位套牢盘和前期抄底盘比较多,会有人想快回本了跑路,有人想捞了一票走人,两种抛压汇集,5月份走势可能会比较波折。指数方面,中期维持“偏多”的观点。市场总体趋势……

关于巴菲特股东大会,说些个人体会!

五一长假期间,消息面很平静,比较热闹的新闻来自两个世界级大富豪,巴菲特股东大会和比尔盖茨离婚。后者纯属八卦,没啥好聊,巴菲特股东大会,我说些个人体会。巴菲特谈航空股问题:你曾说当别人恐惧时我贪婪,但疫情中伯克希尔也抛售了航空股,等于别人恐惧时你们也恐惧了,如何回顾当初伯克希尔的决策?巴菲特:我们那个时候没有卖很多。我们总共拥有7000亿,其实只卖了1%的部分。航空业不是我们投资组合里重要成分,当初想帮助航空公司,有少数股东觉得不好做。四大航空公司都在破产边缘经营,他们的市值加起来仅在2000亿左右,而苹果的市值达到了上万亿。我们现在还持有不少股票。我知道航空业有了不少复苏,但是我还是不想买航空股,因为商务出行和旅游仍未自底部完全复苏。我们也不打算把这些减持的航空股买回来。不过即使我们抛了航空股,我们也希望这些公司日后能好起来。点评:巴菲特减持航空股,原因是疫情改变了人们的出行方式,也就是说视频会议等交流方式成为常态,疫情过后,一些非必要的旅行可能就取消了,而且疫情还有反复发作的风险,航空公司短期不乐观,长期看不清。对此,段永平也认为,航空公司的商业模式“确实没那么好”了。这次疫情对航空公司的冲击,属于……

跳水,外围跃跃欲试!

节日最后一天,惯例先看一下假期消息:1、政治局经济会议召开。每年4月都会有一个研究经济的会议,从股市的角度来看,看政策其实主要看两个方面就行了。政治局经济会议基本是我们了解宏观政策和货币方向的最主要来源,也最可靠(央妈都是后期执行),而具体产业政策对股市影响最多的就是工信部了,而一些其他部分的消息多和民生相关,影响有限。当然,经常还有一些省市和地方的政策新闻媒体也经常报道,除非大管理层定位过的大政策,否则市场基本是不会大反馈的,关注起来意义并不大。所以,股市看政策消息也要把握方法和要点,不需要每天去花大量时间去看和吸收,了解大方向即可事半功倍。这次经济会议也基本是延续之前的表述,市场主要来看有没有啥超预期的变化。关于一季度经济,管理层认为“恢复不均衡,基础不稳固”,从这里也可以看出货币政策难以大动。关于财政和货币政策表述变化不大,财政方面提到兜牢基层“三保”底线(保基本民生、保工资、保运转),而未提六保,货币政策再提要保持连续性和稳定性,不急转弯。从管理层对经济形势的判断和财政、货币政策来看,都反馈出这里货币政策不会大幅变化,那么大概率就还是延续之前的逐步小幅收缩的状况了,并且伴随着外围要开始逐步加息,今年预期是只有小的波段行情。对应的影响,就还是如我们之前反复强调的,业绩一般的行业龙头不要期待太高,需要时间消化估值,不能简单的靠去年流动性提升估值,而具有业绩支撑的成长标的,会更受市场青睐。2、美财长耶伦喊话,市场大波动。耶伦周二先是公布的访谈表示“为了防止数万亿美元政府刺激带来经济过热,未来可能不得不加息。”,这算是吹吹风先试探一下外围的反馈,结果美股大幅跳水走弱,纳斯达克一度大跌3%,随后澄清并无预测或建议加息的意思。外围目前就是虽然在涨,但是涨的并不稳固,甚至涨的让持仓的人心惊胆战,最近算是频频给市场吹风,外围有跃跃欲试跳水的意思,前面已经反馈过几次,依然需要……

股市操盘丨五一假期消息面有不少大事,节后大盘将面临方向选择!

在周二开盘之前美国财长耶伦表示,可能需要“在某个时间节点加息来抑制美国经济过热”,这一表态一度导致美股跌幅明显扩大,科技股大跌主要是因市场对美联储意外加息心存担忧,另外还有财报季利好接近收尾,美股可能会进入一段疲弱期,收盘后,耶伦重新表态,称自己没有预测或建议加息;国内受市场关注度较高的是中国平安披露关于参与方正集团重整进展的公告,此次重整中国平安拟收购的资产范围包括新方正集团下属医疗、金融、信息技术、教育、商贸及地产等板块的股权类、债权类及其他类资产,金融板块主要以方正证券、北大方正人寿保险为核心主体,未来证券行业并购整合的动作还会此起彼伏,或为目前低迷的券商板块注入活力。大盘这波自3月9日探低3328点后出现的反弹,到目前已走了快两个月,运行了一个小的上升通道,底部逐步抬高,明显走出三只“脚”,上周的3417是否是第四只“脚”还需观察,如果说春节后出现的一波下跌是A浪,那么3月9日探低3328点后出现的反弹则属于B浪,后面应还有一个C浪下跌,如果如果不走C浪直接上冲3373的高点,甚至创出新高,则还属于大3浪的延伸浪,如果走出C浪下跌,跌破3328创出新低,则这波自3731的下跌可能就是大四浪调整,究竟如何定性,目前还无法完全确定,但不论怎么走,可以确定的是,目前大盘……