2215 占豪原创丨人民币大跌,股市却为何大涨起来了?

占豪原创丨人民币大跌,股市却为何大涨起来了?

最近因众所周知的原因(已在前面文章中向战友们),股评一直没写,根据现在状况,预计本周恢复。但是,很多战友已经等不及了,后台每天都收到大量问何时恢复股评的留言。正好,最近人民币兑美元大跌,这和股市也恰好有一定关联,所以咱今天就一总分析点评一下。


人民币为何大跌?从根本上说有如下三个原因:


一、人民币连续多年的升值带来的高估压力。


人民币从2005年汇改以来一直兑美元升值,从8.27:1涨到了6:1。后来,由于欧债危机导致欧元贬值,人民币又变相兑欧元出现了较大幅度升值。差不多10年的升值周期,使得人民币有了一定程度的高估压力。


二、强势美元带来的压力。


我们知道,美联储制造的加息预期带来了强势美元。而在强势美元开始之前,人民币大幅对美元长期升值,在美元升值初期人民币曾跟涨,但如此跟涨对我国外贸出口构成了巨大压力。在强势美元背景下,人民币不得不考虑通过兑美元贬值来维持人民币币值的总体稳定。特别是,当人民币要加入SDR,人民币汇率形成机制也不再是盯紧美元,而是盯紧一篮子货币,所以人民币也需要通过贬值来修正过去对美元升值所带来的高估。于是,在强势美元背景下,人民币兑美元当然就需要贬值。


三、中国宏观经济进入中高速增长的新常态。


汇率强弱和GDP增速是直接相关的,经济增长快汇率一般就会走强,相反汇率就会走弱。相比过去,中国宏观经济进入了中高速增长的新常态,相比过去动辄10%以上的增长,现如今已经回落到了6.7%,在这种情况下过去的升值格局显然不可为继。所以,此时出现适度的汇率修正符合当前中国宏观经济格局。


上述三个原因虽是人民币贬值的最重要原因,但国庆后的贬值主要原因还是美元升值。美元升值超过2%,人民币兑美元贬值也就1%多点,这个幅度符合正常的预期,也表明人民币汇率新的形成机制已经初步成型,人民币不再只盯着美元,而是盯着一篮子货币。


那么,美元为何此时急剧升值呢?在占豪(微信号:占豪)看来,美元此时强势升值的根本原因有三:


一、美国需维系其加息预期以吸引国际资本继续流入美国市场。


美联储一直在制造加息预期,从上半年就号称加息,但如今已经到了10月,这息也没加上。真的是美联储不想加?实际上是不能随便加,美联储担心刺破美国市场的资产价格泡沫引发新危机。但是,不加息美联储又担心诱发抛售美国资产潮,所以务必保持加息预期,在必要的时候加一次以确认美联储持续加息决心。


现如今,美联储制造了一个12月要加息的“强烈预期”,于是美元又走强了。但是,最终这息真会加吗?在占豪(微信号:占豪)看来,依然是未知数。然而,不管美联储最终是否加息,现阶段美元升值都是必要的。道理很简单,此时升值可以强化加息预期,可以引导资本流入美国。


如果到时候加了,叫利好出尽,美元指数会维系在100左右震荡;如果到时候不加,叫利空出现,美元指数将从100左右下跌,向90靠近。但不管怎样的结果,美元指数总体都会维系在90左右到100左右之间的波动,这样对现阶段的美国市场最有利。


二、美元指数需要在90到100之间波动。


美元指数需要在90左右到100左右之间波动。之所以如此,原因是美元指数一旦跌破90,会被市场解读为美元可能进入弱势;相反,如果美元指数突破100,则会被市场解读为美元进入更强势周期,这会引发美元持续大涨。这两种情况,在现阶段都不符合美国的利益。美元大跌会破掉强势美元的预期,会引发资本出逃;美元大涨,在美国经济可持续增长预期确认前,在世界爆发更强的经济危机前,美元指数过高可能诱发资本获利出逃。


之前,美元指数在逼近90后进入反弹周期,现在的反弹是向100靠近。如果不出意外,在靠近100左右后,如果美联储不加息,美元指数会重新回到向90靠近的周期之中。


三、强势美股需美元在国际市场上保持吸引力。


我们知道,美国为了维系其资产价格表的平衡,必须不断、稳步推进其资产价格的上涨,包括股市、楼市等市场的资产需要增值才可以实现。然而,强势的美股是需要新资金进来推升的,而美元在加息周期中需要在国际市场上保持吸引力,吸引新的国际资本到美国市场投资才可以维系美国资产价格继续高涨的格局。


强势美元引发人民币贬值,但人民币贬值的同时为何股市却涨了呢?这其中有什么逻辑联系呢?在占豪看来,股市上涨主要由5个原因:


一、狭义货币(M1)大幅增长的背景下,容易引发资产价格上涨。


狭义货币(M1)=流通中的现金+支票存款(以及转账信用卡存款);

广义货币(M2)=M1+储蓄存款(包括活期和定期储蓄存款)。


央行数据显示,今年广义货币(M2)增速一直相对较低,但狭义货币(M1)增速一直相对较高。以9月央行数据为例,9月末,广义货币(M2)余额151.64万亿元,同比增长11.5%,增速比上月末高0.1个百分点,比去年同期低1.6个百分点;狭义货币(M1)余额45.43万亿元,同比增长24.7%,增速比上月末低0.6个百分点,比去年同期高13.3个百分点;流通中货币(M0)余额6.51万亿元,同比增长6.6%。前三季度净投放现金1852亿元。


M0增速平稳,M2增速较去年还有所下降,M1同比却多增了13.3%,这表明今年以来活期和定期储蓄存款增长较小,但流通中的现金大幅增加。这含义是什么呢?说明两点:一是央行在过去一年向市场投入了巨额流动性,二是这些流动性未转化为储蓄,而是在市场上流通。


大规模的资金在市场上流通,必然会寻找宿主进行投资,今年以来这个宿主一直是楼市,所以房价大幅上涨。如今,地产调控政策落地,一部分流动资金开始关注股市。


二、房地产调控导致资金回流。


各地房地产调控开始落实,这使得资金开始由关注楼市转向了过去一年多一直低迷的股市。观察国庆后的股市成交,会发现量价齐升,这都表明股市资金面在国庆后比国庆前转好不少。国庆前,成交量是不断萎缩的;国庆后,成交量是不断放大的。这就是值得注意的细节。


三、人民币贬值给中国经济带来更好的预期。


事实上,虽然我们嘴上不说,但人民币适度贬值对中国经济企稳还是有很大好处的,特别是对出口是有很大好处的。出口贸易增加有助于拉动国内投资,这会带动经济走稳。如果注意观察人民币汇率,会发现人民币开始快速贬值是在股灾发生后,某种程度上是股灾刺激了汇率贬值。之所以股市下跌诱发汇率贬值,正是为了对冲股灾可能会给宏观经济带来的冲击。事实上,今年宏观经济增长压力的确增大,但最终好于预期,这与汇率的配合是分不开的。


现如今,人民币汇率继续向比较理想的状态回调,这会提升市场对宏观经济的良好预期判断,当然也就会刺激资本市场。


四、PPP项目、基建投资发力。


如果注意观察,会发现挺起市场的是铁路基建中字头,这再次验证了占豪(微信号:占豪)之前曾经的判断,大盘要想走好必须是蓝筹股先顶起一片天。为何铁路基建中字头大涨?最重要的还是因为PPP项目、基建投资开始逐渐发力,这刺激了这些板块股的上涨,这些板块股的上涨又带动了市场人气,于是大盘在周二出现了强势突破。市场如强势,必会挑战前高,只要铁路基建中字头或金融股继续发力,大盘就有望实现新的突破。


五、一年一度的“提款吃饭”行情。


如果大家仔细观察,一般情况下A股几乎每年都会有一波行情,有时会大一点有时会小一点,总之大概率都会有。之所以如此,是因为有大资金每年都需要从股市中“提点款”,这种行情经常被戏称为“吃饭行情”。然而,A股今年基本没有什么像样的机会和行情。如今,大环境对股市有利,那么这“提款行情”可能就真的来了。


中国宏观经济在进一步转好,股市也可能有一波行情,但都不必寄望于在短期内两者有明显的大起色、大改观,我们需要理性地看、冷静地看,然后基于理性和冷静稳健操作。


0728周三操作策略:短期不判断有低点!

这个单日超过4%的单日大阴线还是来了,也在结构形成的三个交易日之内,跟周五做出的判断基本一致,但跌幅超过了预期,这也是中午我说的昨天跌破趋势的气势有一点强,幅度要比预期的大。因为如果把昨天和今天的下跌加起来,就是非常大的下跌了,这个下跌速度快而猛烈,短期是不会有结构的,而快速的下跌也会远离趋势,所以短期内趋势和结构都不会有很大的变化。这波调整我在周五时……

股市操盘丨监管层不会让市场连续大跌,极端行情后或随时出现报复性反弹

刚刚过去的这个周末出台的一大重磅政策,成为改变目前市场震荡格局的一块多米诺骨牌,从教育板块的全线暴跌,扩散到地产、消费、金融,以及中国最核心的互联网巨头公司,今天港股午后放量跳水,一度重挫超5%,收跌4.22%,恒生科技指数暴跌近8%,创史上最大跌幅,大型科技股全线大跌,京东、阿里、腾讯、美团等巨头都出现连续急挫;中信证券认为,无需担忧教育政策的极端性扩大至其他领域,教育对国家整体战略而言影响深远,但其他大部分消费领域在一定程度上可以满足人民对美好生活的向往,所以行业的规范和整顿是必然,但再出现整个行业极端打压的概率小。港股及外盘中概股的连续暴跌,也带崩了A股的节奏,今天三大指数再度下挫,两根放量长阴,确认有效跌破年线,以及自3月9开启的上升通道,形势趋于严峻,不过我们依然认为这种极端行情不会持久,管理层不会坐视不管,中国股票市场本质上是一个政策市,这波下跌由政策引发,同样也会被政策扭转,这个市场和其他市场一样,被严格“管控”,背后有一只无形的手在控制着它的起起落落,因而投资者不必悲观,后面须密切关注政策面的变化,另外由于跌速还没有减慢,短线还有一个走稳的过程,下方支撑在……

今天的大跌不是系统性风险!

今天A股又经历了惨烈的一天。我也延续了“说涨不一定灵,说跌经常很准”的传统。昨晚文章,小标题是“市场可能进入休整期”,然后讲了3个担心:一是上证50指数把沪深300指数拖下水;二是传统白马股和中概互联网没那么快起来还会弱势震荡;三是医药股可能补跌。结果,今天全部兑现。但是,大家也不用担心,今天的大跌,并不是系统性风险,更多只是情绪的释放。2018年下半年那样的行情才是系统性风险。那年6月,上证指数跌破3100点后,我写了一篇著名的文章《3100点可能今年再也见不到了》,并且给自家产品提出了“控制仓位在50%以下”的风控建议。随后,市场泥沙俱下,整整跌了半年。今年初,传统白马股过热的时候,我也公开预警过。对于自家产品,一方面封闭不再接受新的资金;另一方面,2019年以来,两年间首次建议从满仓减到8成仓。今年初严格说还算不上系统性风险,所以继续保留了相对较重的仓位。那么这次的话,可能再有一根大点的阴线,本轮宣泄式下跌的“主跌浪”就结束了,后市会重回震荡修复的格局。所以,自然更加不是系统性风险。做出上面判断的理由是……

0727周二操作策略:所有的卖出,都是为了将来更好的买入。

尽管我判断周五结构形成之后的三个交易日内有很大的概率会出现单日大阴线,当他来了的时候,还是有一点感慨,今年到现在为止,做交易确实有点难。预判断一致的地方我就不说了,说说与预判不一致的地方。因为出现顶部结构的都是小盘股代表的指数,比方说创业板指数、中证500指数和深成指,所以从逻辑的角度我只能判断出中小盘股对应的指数单日大阴线,而实际上今天上证50为代表的大盘股指数跌的更凶,而这在逻辑上是无法提前预判的。无法提前预判,并不代表了不合理,存在即有道理。我们也没必要费劲思量的去猜想市场为什么下跌,这其实意义不大,跌了就是跌了,趋势……

股市操盘丨今天三大指数出现天量重挫,短线是否已经跌到位?

刚刚过去的这个周末,发生了不少大事,今天这些事件明显给市场带来了负面影响,主要体现在教育股全线暴跌,并扩散到“内卷股”地产、保险、医疗、酿酒等板块大跌,中美关系针锋相对、陷入僵局也放大了市场的利空因素,股市重挫,又让很多市场人士担忧下半年中国经济下行压力会越来越大,多种因素叠加,造成了今天市场的加速回落,对于市场的再次下跌,我们在上周其实已经做好了心理准备,但今天市场跌速加快,走出跳空放量长阴,并跌破多个重要关口,还是超出了我们的预期。上周四两市成交超13000亿,最高冲到3576,出现放量滞涨,周五再度放出天量13787亿,出现放量下跌,调整信号更加明确,我们认为本周初会考验3515-3500,以及3486-3456,结果今天一步实现,两市成交14190亿,又放出今年天量,从上周四试图向上冲击通道上轨,到今天一步打穿通道下轨及年线,中间仅仅隔了两个交易日,市场变化之大还是令人瞠目,不过和我们判断的总体方向和节奏并不没有出现太大差异,这个下跌还是属于上升途中的调整,即使跌破通道下轨,我们认为时间也不长,就像5月份底上证一度突破上轨,但还是很快被拉回通道之内;由于今天的阴线实体较大,说明做空动能还没有完全释放,短线还有下探惯性,周二或再度考验一下周一的下影线,关注能否在3426-3402企稳回升;创业板下方支撑在3286-3256。明天操作:可主动出击但不宜……