1934 占豪微解读丨许家印这一局为啥败走麦城?卖恒大冰泉真为买万科?

占豪微解读丨许家印这一局为啥败走麦城?卖恒大冰泉真为买万科?

9 月 28 日,在香港上市的恒大集团发布公告称:为了更好地发展房地产主业,将剥离矿泉水、乳业和粮油三块业务,对价合计 27 亿元。三家深圳公司将分别接手这些业务、及其背负的债务。


这则公告意味着,恒大将其矿泉水、乳业和粮油产业三块快消业务都出售了,三大业务板块卖了27个亿。如果交易最终完成,恒大方面预计能获得 57 亿元的收益(三家公司另外还有30个亿的债务)。


为何要卖这三块业务?根本原因是亏损。据媒体报道,仅仅矿泉水业务2015 年之前的的三年已披露的财务报表加起来,亏损就已接近 40 亿元。这还没算上前期已经投入用于建厂、铺设销售渠道以及打广告时花掉的 55.4 亿元。所以,恒大在快消领域操作得很不成功,甚至可以用惨不忍睹来形容。所以,这三大块业务被卖掉也就顺利成章了。当然,恒大投入那么多,现在卖这个价格也的确是贱卖了。这些资产在家大业大的恒大那是鸡肋,但在传统行业里边还是优质资产,毕竟牌子、渠道、产业链都做通了,所以这个价格卖得并不高。


当然,上述仅仅是一方面因素,因为如果恒大在快消领域依然有野心,完全可以调整策略再玩,以恒大的品牌和资本实力,还是有能力实现翻盘的。那么,为何此时恒大一定要从快消领域退出呢?占豪认为主要有三个方面因素:


一、为了优化恒大资产负债表。


根据之前媒体的报道,恒大年报显示:2015年,恒大总负债6148亿元,其中流动负债4566.81亿元,非流动负债1582.12亿元。资产负债率为81.22%、净负债率93.4%。恒大总借贷为2969.1亿元,比2014年的1561亿元,多出1453亿元。2015年,恒大光利息支出就高达195亿元。


如此高的负债率,再加上恒大房地产主业高速增长的营业额,这一方面意味着企业的高速增长,也意味着一旦主业增长停滞将会给企业带来巨大风险。在这种状态下,恒大需要对资产进行整合,从而优化资产负债表,降低负债率。诸如买入万科低负债率的企业、出售快消三大块亏损业务,本质上都是优化负债表的一种措施。恒大这两年增长这么快,赶紧把资产坐实是大事,相比整个大的盘子,这些快消产业简直是毛毛雨。想想看,恒大一出手买万科的投入就是两倍于这次出售的资产价值。说白了,恒大放弃快消也是因为恒大在主业方面这两年做得太优秀。


二、斩断亏损的快消业务,投入更多精力在主业和金融领域。


一方面是快消领域营业增长进入瓶颈及陷入高额亏损,另一方面是主业的的高速增长和金融保险产业链的高速成长,这些不平衡的状态让恒大对快消领域失去了耐心。在恒大看来,快速斩断失血的快消业务,投入更多精力发展房地产主业和金融保险业更符合恒大的长远利益。


三、战略上的调整。


过去,恒大进入快消领域,主要是为了延长产业链,增加集团收入。结果,快消领域增长很不尽如人意。在经过三四年的试错后,恒大应该是在战略上做出了调整。未来的恒大,很可能是基于地产行业向金融、保险、投资等高端领域进一步渗透,未来还会进一步拓展其体育、文化产业。所以,快消产业应该是被恒大在战略上放弃了。


也有消息说,恒大卖这三大产业是为了买万科。这一点其实也不是不可能,因为卖出包括恒大冰泉在内的三大快消业务可以减少亏损,同时可以得到57亿的现金,这些现金如果换成万科的股票,以万科十几个点的负债率,这将会对恒大继续优化资产负债表有很大好处。所以,并不能排除恒大最终进一步增持万科的可能。


那么,为什么恒大在快消领域败走麦城了呢?难道是其延长产业链的战略不正确?其实,并非延长产业链的战略不正确,而是做快消产品的战略定位和操作方式不正确。对于恒大来说,本来可以借恒大足球将恒大品牌植入到中国数亿人的脑袋里,然后借此发展快消品,形成一个良性的产业循环。但是,恒大的问题在于,无论是恒大冰泉、恒大粮油、恒大乳业都是在缺乏第一手资源的情况下定位过于高端,这使得恒大快消品不接地气,市场销路很难打开。更重要的是,定价和消费者感受的品质有差异。以恒大冰泉为例,别的不说,看看恒大冰泉的瓶子,土得掉渣,与百岁山完全两个档次。更重要的是,口味上好像也没什么特别之处。特别让人不可理解的是,那个瓶子怎么那么难看,而且水量也比其它品牌少。更为重要的是,构建销售渠道和打广告成本非常之高,而且定位在高收入群体的饮用水本身打那么大规模的广告就存在问题,因为高档消费群体毕竟没那么大。恒大粮油、恒大的大米、恒大的乳制品没品尝过不敢妄下结论,但他们都有一个共同点,就是价格定位比较高,同时大家也还没有将恒大这个品牌与这些东西融为一体,毕竟恒大与这些行业不太相干。


之所以采取如此高的定位,可能是恒大想借品牌直接走高端,这样可以相对来说不会让恒大在这三大产业中的薄弱产业链暴露出来。但问题在于,在快消领域如果没有足够的积淀,是很难做出来的。


在占豪看来,恒大做着三大产业从开始战略上就是错的。个人的看法是,如果恒大最初采取收购的办法,先收购一家产业链完整,有了一定积淀的较为成熟的公司,然后将恒大品牌进行嫁接打高端品牌,这样有中低端作为基础并有成熟产业链支撑,则恒大既可以保证现金流,又有更多试错的机会,还能节约产业链、广告等成本,最终结局可能完全不同。但是,恒大走了一个不太正确的路线。


不过,就整体而言,拓展产业链的战略还是正确的,虽然快消领域失败了,但恒大保险、恒大金融和投资领域现在都是较为成功的,恒大足球也是很成功的。所以,问题不在于拓展产业链,而在于具体操作的策略上出了问题。


在中国当前的发展阶段,大型集团一定要拓展产业链,这是企业发展的必须;同时,在选择策略时一定要慎重,一定要从高处着眼,从现实着手,不可操之过急、过于投机取巧,否则就会落入失败的陷阱。恒大在体育领域的稳扎稳打所取得的成就有目共睹,在保险投资领域取得的成绩有目共睹。


这一局虽然许家印看似输了,但在整个盘子里那可是赚了个盆满钵满!在快消领域几年亏的钱远远比不上在万科上几个月赚的钱。


0412周一操作策略:后市市场走单边市的概率很大,方向判断错是原则性错误!

上周我说清明之后的市场走势是相对复杂的,目前仍然维持这个观点,上周四个交易日指数前三天不涨不跌,波动率是很低的,个股呢则分化和反分化不断来回切换,最后一天是下跌的,但个股还好。我描述行情复杂是因为没有倾向性,或者在短期内的倾向性变化比较快,前三天从指数的角度是没有倾向性的,最后一天变化又很快。拿结构来说,如果是高点不形成结构,应该是破趋势,而上周的前三天横盘,导致向上只涨一点点就会形成顶部钝化,上周五上午如果是上涨的,下午就会有钝化,并且级别会是60分钟以上的。但偏巧上周五的整个全天是下跌的,并且主要跌幅在上午完成,而个股再一次出现分化,指数的明显下跌,个股基本上是涨跌家数1比1的关系,市场并不是……

出现买点!

我一直强调,“牛市逢低做多”和“买在调整后”。所谓的“逢低”和“调整后”,大约是这样认定的:1.短期指数下跌20%或者个股下跌30%左右,可以认为是“低”。所以在上个月,市场跌得比较厉害,大家有点心慌的时候,我反而比较淡定,说其实可能是加码的机会。2.指数和个股有一定程度下跌,时隔一个半月以后重新站上20日均线,并且20日均线拐头往上。这时候,可以认为中期趋势已经修复,属于“调整后”。目前,正是处于这种情况。而带领指数修复的,是前两年很猛,这两个月大跌得不受待见甚至被嘲笑的抱团白马股。所以,不管我们对这些股票有什么偏见,仍然要尊重客观事实:这些抱团白马股最苦的时期可能已经过去。“买在调整后”不代表马上就会上涨,后市可能还会继续震荡。不过,从布局的角度,已经是窗口期。风险点在于……

注意风险,留意冲高见反弹小高点的可能!

沪指早盘小幅低开,开盘后权重修复带动指数企稳,北上稳定后开始进一步表现,午后市场情绪分歧加大,尾盘指数有所回落,最终涨0.08%,收上下影小阳线。创业板在权重的带动下则表现相对强势,开盘下杀后随即权重快速大幅拉升,尾盘黄线下锤,白线影响不大,最终涨0.7%,收小阳线。上周五轻微放量我们强调要注意短期容易遇到阻力小幅回踩,今日大幅放量市场分歧较大,临近小变盘,要留意,沪市(包括科创板)成交3480亿,创业板成交1394亿,沪深两市共成交7673亿。北上资金昨日一通猛砸后,今日依旧来者不善,开盘第一个小时先一路卖出,稳定后市场开始上攻,北上全天净流出17.03亿元。市场自身动能有所增强后,北上资金的影响就明显有所弱化,但现阶段……

今晚,讲一个困境反转的公司!

价值投资有一种策略叫困境反转,简单来说,就是买入困境中的公司,赌未来出现业绩反转。一家公司陷入困境,可能是受宏观经济、产业政策等因素影响,导致行业景气下行,也可能是公司经营失误或者遭遇黑天鹅的冲击。处于困境中的公司有很多,如果仅仅是因为贪便宜买入,就容易跌入价值陷阱。因此投资处于困境中的公司,前提是相信公司能走出困境。这就需要综合评估公司是否具备足够的条件支持。比如公司的行业地位,品牌,产品品质,大股东背景,公司的资产负债表是否安全,估值是否具备安全边际等等。困境反转有两个经典案例,一个是13-14年由于三公消费和塑化剂事件,茅台股价暴跌,最低跌到10倍PE;还有一个是2008年的三聚氰胺事件,伊利股份变成ST伊利。期间两家公司都遭遇了巨大的负面冲击,最终两家公司都成功走出困境,随着盈利的回升,估值和业绩共同推动股价实现反转。去年有一个案例是分众传媒,2020年6月初……

股市操盘丨今天这根阳线不能让人放心,留给大盘选择方向的时间已不多!

小长假后连续收出两根阴线,今天三大指数终于放量收阳,不过这根阳线并不能让人完全放心,一是今天上证一度靠近3500,但依旧没能收复3500大关,更不用说拿下60天线,不放量突破60天线,并站稳,短线弱势仍难以扭转,今天最终还在60-20天线这个小区间内玩了一天,全天指数波动越来越小,明天30天线和20天线将会在3450左右粘震荡空间会进一步收窄;意味着后面变盘的时间也会越来越近,最后不是向上,就是向下,短线留给大盘选择方向的时间已经不多。二是明天如果继续冲高,三大指数将出现60分钟钝化,创业板和深成指还有90分钟钝化,60分钟以上周期属于大级别,意味着背离级别开始加大,接下来向上如果不能出现放量加速大涨,将容易形成大周期顶部结构,今天两市成交7673亿,比昨天小幅放大37%,如果要走出放量大涨,突破3500关囗及60天线,这个量能明显不够,一旦冲不上去,容易触发60分钟及以上周期的顶背离,形成阶段性高点,并拐头向下,所以对于今天的红盘上涨投资者还是以谨慎为主,明天重点关注再上冲的力度,如冲高乏力,要防在3500-3516形成短线高点。明天操作:在3500及以上……